西方的恐慌：美元暴跌可能會摧毀美國財政

摘要：本文作者為西方人士，他們認為美元的主導地位使得美國能夠承受極高的債務和赤字，但是如果美元暴跌，也可能會給美國財政帶來災難性後果。下面是他們的詳細觀點，發上來供大家參考借鑑，知己知彼，立場不同，請注意甄別。

美元暴跌可能會摧毀美國財政

上世紀90年代的日本，市場危機的最嚴重階段帶來了“三重損失”——股市下跌、債券收益率上升以及貨幣貶值。如今，美國也面臨著這種情況。儘管特朗普暫停關稅一度緩解了局面，但這種“三重損失”又重新出現了。最近最令人擔憂的，是債券市場和貨幣市場的波動。從4月1日以來，美元對一些主要貨幣的匯率已下跌超過4%，而與此同時，十年期美國國債收益率上升了0.3個百分點（見圖表）。

在日本，三重損失與國家衰退相關。然而，所有美國資產的撤離將帶來更大的損失。這是因為美元和美國國債是全球的避風港，全球金融體系建立的假設是它們是安全的。

如果債券收益率上升是由於美國經濟增長強勁，理應推動美元升值。但如今美元下跌，表明投資者對美國經濟的穩定性感到擔憂。這和英國2022年李茲·特拉斯“迷你預算”災難後出現的凶兆差不多，當時該預算承諾了無法承受的減稅措施。儘管特朗普的關稅為政府籌集了資金，但隨著債券收益率的上升，這部分可能會被遠遠超過。

此外，美國的預算已經處於糟糕的狀態。全球對美元和國債的需求使得美國能夠執行一個比英國危機時更為奢侈的預算。這一特殊地位被稱為“過度特權”。聯邦政府的淨債務約為GDP的100%。在過去12個月裡，美國的支出比借款多出了GDP的7%，支付的利息比國防支出還要多。明年，官員們必須償還近9萬億美元的債務，佔GDP的30%。

如今，這種特權正面臨威脅。特朗普的關稅可能比其他地方對美國經濟造成更深的傷害。它們還暴露出美國政策的任性和反覆無常。誰能預測一週後關稅會變成什麼樣？這種不安的情緒不僅僅限於經濟層面。特朗普願意削減資助那些批評他的大學，撤回與他法律對手合作的律師事務所的政府業務，甚至將移民驅逐到薩爾瓦多的監獄而不舉行聽證，這些行為都在破壞美國社會賴以建立的規範。

因此，未來可能出現可怕的情況：總統試圖篡改經濟資料，或者削弱美聯儲的獨立性。實際上，法院正在審理一項案件，可能使特朗普更容易做到後者。現在正是美聯儲負責抗擊通貨膨脹的關鍵時刻。過去幾年，經濟經歷了價格飆升，而關稅可能帶來新的漲幅。4月11日，紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯表示，他預計今年的通脹將達到3.5%-4%；密歇根大學的一項調查顯示，消費者預計未來一年的價格將上漲6.7%，這是自1981年以來的最高水平。

難怪投資者感到恐慌。然而，共和黨人正在尋求延續並增加特朗普第一任期的減稅政策，彷彿美國的信用度不容置疑。4月10日，眾議院批准了參議院的預算藍圖，預計未來十年將增加5.8萬億美元的赤字，根據負責的聯邦預算委員會（CRFB）預測。這一數字在現金上超出了特朗普第一任期的減稅政策、2020年應對新冠疫情的支出以及拜登總統的刺激和基礎設施法案的總和。為了繞過赤字的程式限制，共和黨參議員計劃將預演算法案的標準設定為“現行政策”基準——即假裝特朗普之前的減稅已經永久生效。結果將使美國的債務與GDP比率的預期變得更加悲觀。CRFB警告說，這一比率的上升速度可能會加倍。

市場的變化可能迫使特朗普或國會進行進一步的修正。4月11日，政府將智慧手機和其他消費電子產品從對中國的附加關稅中豁免。但可能已經造成了深遠的損害。近年來，經濟學家警告稱，過度特權使得借貸變得便宜，這可能促使美國承擔過多債務，從而使美元金融體系變得脆弱，易受攻擊。按照這一理論，美元可能會像1971年美元與黃金掛鉤的制度崩潰一樣崩潰。僅僅一週前，美元的地位似乎還穩如泰山。如今，特朗普帶來的混亂使得這一災難看起來變得可能。