來源: 金石雜談/投行圈子私域社群，投行圈子有補充
近日，再有私募圈大瓜刷屏社群網路！
根據網傳截圖，有人將但斌等放在一起，說你們能不說話麼，每次說了話更嚇人。
導火索是在一個投資人的社群裡，業內知名投資人劉**說：一個他，一個【但斌】斌子，一個蓓子能不說話麼，每次說了話都更嚇人。
美女投資人半夏李蓓當即回懟：一直特煩別人把我跟但斌放在一起，智力水平和人品且不說。光是顏值和身材，我都比他強多了好吧。跟你大小放在一起就純純搞笑了。
說這話的當事人為了照顧李蓓的情緒，隨即表達了道歉：李總不好意思，只是我作為中國資產的多頭，下意識把反向指標脫口而出了。根據過往經驗，另外兩個是反指，您不是。
隨即，截圖流傳到金融圈，引發各種熱議和討論。
此前一張反指指標圖流傳甚廣，甚至將李蓓稱作反指大哥，此外還有任**、但斌、譚*。目前譚*已淡出資本市場，任**和但斌此前還因為看多還是看空中國資產而被雙殺，近期但斌更是瘋狂看多美股而引發全網謾罵。
筆者認為，四人中，李蓓雖然說經常反指，但對於中國資產的分析邏輯還是值得肯定的。而且近期更是給中國資產以心理安慰，個人投資近兩年遭遇波折，但整體業績還是比較優秀。
就在4月11日，李蓓還在為國家如何解決現實問題而疾呼，她的最新觀點是：如果中國可以透過充足的儲備政策工具，走出物價低迷，那麼企業盈利有大的週期性上升空間。中國資產將迎來長週期向上的戴維斯雙擊。
這番發言，還是獲得了金融圈很多同仁肯定的。此外李蓓多次看多市場，投行君認為，至少是立場的正確的。她的專業能力也獲得了市場的一定認可。加上李蓓本人顏值不錯，因此一直備受金融圈的關注。
冰火兩重天的私募基金
2025年以來，私募證券基金行業呈現出備案活躍、業績分化、頭部效應顯著等特點，整體表現受市場回暖和政策驅動影響較大。
2025年首月私募證券基金備案數量達734只，同比增長7%，延續了自2024年末的高熱度。其中，股票策略產品佔比65%，量化多頭策略（如中證500指增）成為主流，備案佔比達60%。但2月新備案私募證券基金數量環比下降20.6%，規模減少32.6%，顯示市場短期波動導致熱度有所降溫。截至2月末，全行業存續規模接近20萬億元，較年初微增0.05%，結構性調整特徵明顯。
策略表現與業績分化
1. 股票策略領跑：一季度股票策略私募平均收益率5.23%，量化多頭策略以6.68%的收益表現更優，主觀多頭策略為5.28%。科技板塊的結構性行情成為核心驅動，但約兩成產品仍虧損，分化顯著。
2. 量化與主觀策略差異：量化機構憑藉高頻資料捕捉小市值機會（如AI、半導體），超額收益突出；主觀策略則依賴投研能力，頭部管理人透過靈活調倉（如消費電子、週期板塊）跑贏市場。
3. 其他策略表現：期貨及衍生品策略在一季度保持穩健，但全年來看，2024年其平均收益12.18%仍為五大策略之首。
行業格局：頭部效應與競爭加劇
百億元級量化私募佔據主導地位，如上海寬德單月備案48只產品，頭部機構憑藉品牌、資金和投研優勢吸引增量資金。同時，中小私募生存壓力加劇，2024年管理規模5億元以下的機構登出佔比超九成。行業呈現“機構資金入場、個人投資者退出”的分化態勢。
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