2025.03.12

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作者 | 第一財經胡弋傑、葛唯爾

3月11日，美國總統特朗普在社交媒體“真實社交”（Truth Social）上高調宣佈，自己將購買一輛全新的特斯拉，以示對馬斯克的支援。馬斯克隨即在社交媒體X上回應，感謝特朗普的力挺。

隔夜，特斯拉股價盤中漲幅擴大至5%，收盤上漲3.69%，報230.58美元。

▲圖源：真實社交（Truth Social）

捲入政治風暴

自去年12月創下1.5萬億美元的巔峰後，特斯拉股價一路震盪下行，3月10日時市值已“腰斬”。

▲年初至今，特斯拉股價累計下跌約40%

特斯拉的市場表現不僅受制於銷量下滑和盈利承壓，還因馬斯克的政治立場而陷入風暴中心。作為特朗普政府效率部（DOGE）的主要推手，馬斯克在大幅削減聯邦勞動力的舉措中扮演了關鍵角色。此舉在部分民眾和市場中引發了不小的爭議。

上週，約350名示威者在俄勒岡州波特蘭市的特斯拉經銷商門前抗議。3月初，紐約市的一場示威活動中，9人因抗議特斯拉的管理而被捕。

特朗普在其社交媒體“真實社交”上發文為馬斯克辯護，稱他“無所畏懼地幫助國家，工作非常出色”。馬斯克則在X上表示，自己一邊領導DOGE，一邊努力經營特斯拉。

銷量承壓

儘管特朗普的表態帶來短期提振，但特斯拉的基本面壓力被認為仍然存在。

1月，特朗普正式撤銷了拜登政府2021年推出的電動車推廣行政命令，該行政令原計劃到2030年使電動車佔新車銷量的一半。

此外，特斯拉的交付量和利潤率持續承壓，市場對電動車需求放緩的擔憂加劇。特斯拉2024年第四季度財報顯示，該季度營業利潤率降至6.2%，低於去年同期的8.2%和第三季度的10.8%；毛利潤率為16.3%，同樣低於去年同期的17.6%。此外，特斯拉報告稱，第四季度交付量為495570輛，全年交付量約為180萬輛，這也是特斯拉自成立以來首次出現年度下滑。

與此同時，特斯拉的市盈率依然顯著高於許多同行，其遠期市盈率是全球其他前25大車企平均市盈率的九倍。與美股“七巨頭”中的其他科技公司相比，特斯拉的遠期市盈率也高出兩倍以上，這使得市場對其未來的增長潛力產生了疑慮。

與此同時，馬斯克的商業版圖不斷擴張，從特斯拉到SpaceX，再到Neuralink和The Boring Company，涉足多個前沿領域，投資者對馬斯克是否能夠平衡多個業務之間的資源配置產生了疑問。

儘管如此，一些分析師仍看好特斯拉的未來，認為其跨領域的創新仍有可能帶來長期增長。例如，方舟投資（ARK Invest）預測到2029年，特斯拉的股價可能達到2600美元，主要得益於無人駕駛出租車業務的快速增長。方舟預測認為，這項業務有望佔特斯拉整體價值的88%，預計特斯拉將生產數百萬輛無人駕駛出租車，年收入可達到7600億美元。

Zacks Investment Management的客戶投資組合經理布賴恩·穆爾伯裡（Brian Mulberry）表示，儘管人們長期以來一直對馬斯克的“瘋狂科學家人格”持保留態度，但他總能在技術上取得成功，這也是投資者看好特斯拉的原因之一。

微信編輯 | 生產隊的驢（拉磨版）

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