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美國6月通脹資料即將釋出，而在此之前，市場普遍預期：這份報告可能不容樂觀。
根據資料機構FactSet的預測，6月消費者價格指數（CPI）同比上漲2.6%，高於5月的2.4%；環比漲幅預計為0.3%，為1月以來的最大月度升幅。這一變化背後，特朗普政府重啟全面加徵關稅的經濟後果，正在逐步顯現。
通脹回升的跡象已在5月的報告中初現端倪。傢俱、家電、玩具和工具的價格開始上漲，儘管這一趨勢在當時被機票、酒店等服務類價格的下降所部分掩蓋。而進入6月後，隨著關稅影響進一步傳導至供應鏈、零售端，更多生活用品的價格開始攀升。
特朗普在今年上任伊始就迅速推出“關稅迴歸”：對幾乎所有進口商品加徵10%的關稅，同時對鋼鐵和鋁徵收50%，對中國商品課以30%稅率，汽車進口則加徵25%。上週，他又表示計劃從8月1日起對歐盟商品徵收30%的新關稅。
儘管這些措施被包裝為“保護美國製造”的經濟民族主義，但它們對物價的直接影響正在顯現。世界最大零售商沃爾瑪已公開表示會提高商品價格以應對關稅；三菱汽車宣佈上調美國市場售價2.1%；耐克也計劃實施“有針對性的”價格上調策略。一些企業選擇暫緩漲價，是因為它們提前囤貨或在觀望白宮是否會達成新的貿易協議。
通脹回升也給美聯儲帶來壓力。當前美國核心通脹率——即剔除食品和能源後的價格增速——預計將從5月的2.8%升至3%。而這正是聯儲判斷價格走勢的關鍵指標。雖然今年前四個月核心通脹呈下降趨勢，從1月的3.3%一路回落，但如果6月確認反彈，將令降息前景變得更加複雜。
特朗普對此並不掩飾不滿。他一再施壓聯儲要求儘快降息，並在本週一直接點名聯儲主席鮑威爾“糟糕透頂”，“根本不知道自己在做什麼”。特朗普稱，儘管美聯儲不降息，美國經濟依然執行良好，但如果能夠降息，將大大緩解住房負擔，“人們就能更容易買房了”。
與此同時，白宮還就美聯儲總部翻修專案超支提出批評。該工程原計劃耗資19億美元，如今已膨脹至25億美元。儘管特朗普無法以政策分歧為由直接罷免聯儲主席，但他近期暗示可能借“管理不善”為由推動鮑威爾下臺，外界對此高度關注。
鮑威爾本人則堅持“觀察為主”的立場。他認為，關稅可能一方面推高通脹，另一方面拖累經濟增長。這種“成本推動型滯漲”局面，將讓政策制定陷入兩難。傳統邏輯是：物價升溫要加息，但若經濟疲軟則應降息。兩者若並存，聯儲將難以找到最優解。
從更廣的視角來看，特朗普上臺後強調“讓美國製造迴歸”，強調透過關稅手段保護國內產業。然而，事實是，這種貿易保護主義手段往往也推高了國內商品價格，最終由普通消費者買單。尤其是在家電、服裝、兒童用品等關乎民生的領域，物價上漲的感受更加直接。
儘管如此，拜登時期的高通脹陰影仍未完全散去，特朗普希望用“強硬政策”重塑經濟話語權。這種策略短期或許能夠激發部分產業情緒，但長期來看，是否可持續？是否真能帶動民眾生活質量改善？答案仍待觀察。
值得注意的是，雖然當前通脹有所回升，但美聯儲仍在努力避免過度緊縮引發衰退。鮑威爾此前表示，希望在有更清晰資料支援之前，避免倉促採取任何政策動作。關稅引發的通脹與經濟放緩並存的局面，將是未來幾個月美國經濟政策的最大挑戰。
若通脹反彈幅度超過預期，特朗普對美聯儲的施壓必將升級。聯儲是否會頂住政治壓力，繼續堅持獨立運作？通脹是否進入新一輪上行通道？這些問題，將在未來幾周的資料中逐步揭曉。
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撰文｜蛋撻
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