作者 | 劉銀平
編輯 | 付影
來源丨獨角金融（ID：uni-fin）
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近日，一則高管變動的訊息將興銀基金推至聚光燈下，上任不足2年的董事長吳若曼因個人原因離職，吳若曼卸任後，董事長一職暫由今年1月剛上任的總經理易勇代任。
吳若曼在任期間，帶領公司推動貨幣基金規模激增，並實現了“千億規模”的跨越。此舉也引發了一些質疑的聲音，曾被指一上任就設定了當年貨基規模一定要上500億元大關的目標，基金經理為了衝規模去投資低信用等級債券來提高收益率。當年天弘基金憑藉著餘額寶衝上“萬億公募”行列，如今興銀基金依靠貨基躋身“千億公募”梯隊。
興銀基金很快否認了這一行為。但是從興銀基金的規模擴張路線來看，確實存在過度依靠貨基衝規模的情況，3個季度貨基規模翻2倍多，一度佔到公司總規模的半壁江山。
2023年規模創歷史新高之後，第二年興銀基金開始掉鏈子，基金規模持續走低，2024年共縮水190億元，“罪魁禍首”仍是貨幣基金，一年縮水156億元。
貨基規模大起大落究竟是怎麼回事？
1.
/ 吳若曼帶領興銀基金
躋身“千億公募”俱樂部/
剛離職的董事長吳若曼在金融行業經驗豐富，且對興銀基金的發展起到積極的推動作用。
2023年5月26日，興銀基金原董事長張貴雲因工作調動離職後，吳若曼接替了董事長一職。吳若曼在金融行業工作近36年，歷任南方證券上海分公司副總經理，蔚深證券副總裁，光大證券總裁助理兼基金業務部總經理，光大銀行資產託管部副總經理（主持工作），興業銀行期貨金融部總經理、資產託管部副總經理、總經理，興業期貨有限公司董事長。
在吳若曼的帶領下，興銀基金資產淨值快速增長並突破千億大關，其中貨幣基金規模迎來大跳躍。
吳若曼上任之前，截至2023年一季度末，興銀基金資產淨值合計752.18億元，其中貨幣基金資產淨值合計171.67億元，到了2024年末全部基金及貨幣基金資產淨值分別達到1252.36億元、613.8億元，分別增長66.5%、257.55%，均達到歷史最高峰。
可以看出，興銀基金規模增長主要是貨幣基金規模激增所致，在此期間非貨幣基金規模僅增長10%。
▲圖源：罐頭相簿
然而，貨幣基金規模高速擴張的過程中，興銀基金也遇到了一些麻煩。
根據興銀基金旗下“興銀中證同業存單AAA指數7天持有期證券投資基金（015648）”披露的2024年半年報資訊，2024年4月30日，基金管理人及其高階管理人員因未嚴格執行公司制度收到上海證監局的警示函，目前管理人已完成整改。該產品的基金經理為王深、李文程。
▲來源：興銀中證同業存單AAA指數7天持有期證券投資基金2024年中期報告
2024年9月初，一篇名為“千億公募貨基狂割基民韭菜”的“小作文”在網上迅速傳播，直指興銀基金及其管理層。
文中提到，上述監管處罰實錘是副總經理、基金經理洪木妹，不僅是違反公司制度，而是重大違規，2023年末洪木妹管理的貨基買入監管禁投的低等級AA級債券。事情的背景是，吳若曼上任之後提出當年貨幣基金規模必須衝上500億元。
也就是說，為了達成年末500億的貨基規模目標，副總經理兼固定收益部總經理洪木妹購買低等級債券來提高貨基收益，進而衝規模。
針對此事，9月6日興銀基金髮布公告宣告，稱“董事長吳若曼受處罰”“公司相關產品違規買入低評級債券”相關內容不屬實。
▲來源：興銀基金公告
雖然興銀基金否認了貨幣基金購買低等級債券的行為，但是聲明發出去一個多月後，2024年10月洪木妹卸任多隻貨幣基金，這些基金均為其在2023年8月-9月期間開始管理。
其中，興銀現金增利貨幣、興銀現金添利在其卸任之前的管理規模分別為222.04億元、123.77億元。卸任多隻貨幣基金之後，洪木妹的管理規模由700億元以上降至40多億元。
“小作文”風波給興銀基金的品牌形象造成一定影響，是否存在盲目追求規模快速增長而忽略長期戰略規劃的重要性？不過可以肯定的是，吳若曼在任期間確實推動了興銀基金資產規模高速增長並晉升“千億公募”行列，對興銀基金的業務貢獻不可謂不大。
3月29日，興銀基金官微釋出了《吳若曼致投資者的一封信》，吳若曼稱接下來將進入人生的新階段，“寄時光與家人共享晨昏燈火、閱筆暢談草木之間”。吳若曼還提到，目前興銀基金已形成成熟的戰略規劃與高效的決策機制，新一代管理層兼具專業能力與創新精神。
吳若曼辭職後，總經理易勇代履董事長職責，代履時間不超過6個月。易勇也是一名金融老將，曾在興業證券、興業資管、新沃基金、京東科技、財通證券資管，今年1月17日剛被任命為興銀基金董事、總經理。
▲來源：罐頭相簿
除了董事長、總經理之外，近一年興銀基金還有多名高管職位發生變動，涉及副總經理、財務總監、資訊長、督察長等職位。
2025年1月24日，財務總監鄭翊鳴因工作調動離任，任期3年7個月。
2024年12月20日，副總經理瀋陽因個人原因離任，任期2年10個月，目前興銀基金副總經理還有3人，分別為洪木妹、劉釗、文傑。
2024年7月22日，吳若曼代任總經理職務；趙建興辭任總經理、資訊長，任期2年9個月；陳曉毅接替資訊長職位。
2024年4月19日，原督察長鄭瑞健因身體原因辭職，任期1年2個月，吳真子接任督察長職位，該職位排在總經理之後、副總經理之前。
近幾年興銀基金的總經理變更頻繁，2021年3月前總經理張力離任，之後張貴雲接任，不到半年時間便辭職，2021年8月趙建興接任，2024年7月吳若曼代任總經理，加上剛上任的易勇，4年內總經理職位經歷了5人。
2.
/ 固收基金規模佔比超97%，
多隻偏股基金在清盤邊緣/
興銀基金原名華福基金管理有限責任公司，成立於2013年10月，註冊資本1.43億元，華福證券有限責任公司、國脈科技股份有限公司分別持股76%、24%。
自成立以來，興銀基金資產管理規模起伏較大，2015年末達到722.66億元，此後一路下降，到2018年末降至312.97億元；2019年開始持續回升並於2023年末達到歷史最高峰1252.35億元。
不過剛晉升“千億公募”之列，興銀基金很快就迎來了規模下滑。截至2024年末，基金資產淨值合計1062.77億元，一年縮水190億元，同比下跌15.14%。其中，單貨幣基金規模就下降了156億元，跌幅達到25.35%，債券基金、混合基金規模也出現了不同程度的下滑。
更嚴重的是，興銀基金還存在產品結構失衡的問題。
在成立前三年，興銀基金貨基規模佔比超過一半，2019年之後債基規模開始持續增長，佔比超過貨基。截至2024年末，債券基金、貨幣基金資產淨值分別為580.15億元、458.2億元，合計佔比97.7%。
基金公司“重固收、輕權益”的現象很正常，但是固收產品佔比高達98%左右，結構失衡情況較為嚴重。從整個行業來看，公募基金公司債基、貨基加起來合計佔比平均在75%左右。
▲數據來源：Wind
金樂函式分析師廖鶴凱表示，券商系基金公司可以與券商其他業務部門協同，實現資源共享和業務聯動，更敏銳的掌握市場動向，更早更好更切合實際的獲得重要的資訊和投資機會。
興銀基金並未因背靠券商股東而在權益投資方面取得優勢。
截至2024年末，興銀基金共有12只主動權益類基金（股票型1只、偏股混合型11只），成立時間在2019年11月至2024年9月之間，規模均比較小，只有2只資產淨值過億，12只基金資產淨值合計6.5億元，平均每隻產品0.54億元。多隻產品規模長期低於5000億元，處在清盤邊緣。
從業績上來看，不能說這些產品基金經理的管理能力差，實際上過半產品成立以來的投資收益甚至還跑贏了同類產品。不過由於產品成立時間整體不長，而過去幾年A股市場持續低迷，導致產品收益率不及投資者預期，投資風格趨向保守。
興銀基金旗下4只混合型、股票型基金還曾“踩雷”海南知名藥企普利製藥。
2024年4月海南知名藥企普利製藥公告稱其因財務造假被海南證監局處罰，2024年5月因未及時披露財報，涉嫌資訊披露違法違規，被證監會立案，且從5月6日起停牌。
而當時興銀基金旗下有4只基金重倉普利製藥，分別為興銀豐盈靈活配置、興銀鼎新靈活配置、興銀先鋒成長混合、興銀研究精選股票，持股數量分別為12.31萬股、12.09萬股、9.85萬股、9.24萬股，佔基金淨值比例分別為3.59%、3.78%、3.88%、3.85%。
這4只產品的基金經理均為孔曉語，購入時間均為2024年一季度，等於是剛買入就“踩坑”，二季度4只基金陸續虧損退出普利製藥投資，二、三季度基金淨值都出現較大幅度下跌。
財經評論員郭施亮分析認為，部分基金“踩雷”，說明上市公司調研力度不充分、沒有做到分散資產配置。基金重倉某家公司，如果遇到股價大漲，有利於提升基金淨值。但是，如果遇到股價大跌，那麼可能會導致基金“踩雷”，遭到淨值大幅波動的風險，對基民切身利益造成損失。基金經理在重倉某家上市公司之前，需要做好充分調研工作，並瞭解好公司合規性、經營穩健性等因素。
受A股市場持續復甦影響，2024年四季度以來興銀基股票及混合型基金淨值取得良好的投資收益，近半年收益率均為正值，近一年僅有1只產品收益率為負值。截至2025年一季度末，興銀基金資產淨值合計1090.91億元，相較2024年末增長2.65%。
面臨動盪的管理團隊、起伏的基金規模、失衡的產品結構，總經理代任董事長、現任掌門人易勇能否獨挑大旗，帶領興銀基金更進一步？評論區聊聊吧。
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