2024年，中國公募基金延續良好增長勢頭，全年管理總規模累計上升5.23萬億元至32.83萬億元。
在此大背景下，一些千億級公募卻逆勢下滑。其中，興銀基金在2024年規模減少189.59億元，成為千億級管理規模中縮水最多的基金公司。這背後究竟發生了什麼？
規模大縮水背後
2024年，興銀基金管理總規模為1062.77億元。其中，固收類基金佔比超過90%，而以股票型、混合型為首的權益類基金佔比不足10%，呈現較為明顯的“重債輕股”現象。
拆分看，2024年貨幣基金規模為458.2億元，同比下滑155.6億元，為公司總管理規模大縮水的“罪魁禍首”。此外，混合型基金、債券型基金在2024年末的管理規模分別為14.04億元、580.15億元，同比分別下滑11.94億元、23.45億元。
貨幣基金主要配置國債、存款等高安全性資產，收益率較為穩健，按理講很難出現一年規模縮水超過25%的情況。那麼，興銀基金這又是為何呢？
2023年5月，吳若曼上任董事長，很快設定了貨幣基金500億元管理規模的目標。在新領導掌舵下，公司貨幣基金規模從2023年三季度的257.85億元快速攀升至年末的613.8億元。
這背後是公司旗下多隻貨幣基金優異的市場表現所致。尤其是興銀現金添利A，2023年度回報高達2.51%，較2022年大幅提升0.93%，比同行中位數的1.91%高出0.6%，整體排名從原先的603/690躍升至1/766。
▲興銀現金添利AVS同類中位數VS一年定期存款
貨幣基金規模、回報率大幅雙升引發市場關注。後來，有媒體援引市場傳言稱，興銀基金副總經理洪木妹（掌舵公司旗下多隻貨幣基金）逆回購買入監管嚴禁投資的低評級AA債券，進而推升了貨幣基金的業績表現，亦是後來被監管處罰的重要因素。
不過，興銀基金對其進行了公開闢謠。但從Wind統計來看，興銀現金添利A確實在2023年底持有過信用評級在AAA級以下的債券。
在受到監管處罰之後，興銀基金很快迎來人事動盪。2024年7月，興銀基金總經理趙建興離職，副總經理洪木妹卸任4只貨幣基金，其中就包括興銀現金添利A。
2024年，包括興銀現金添利A在內的多隻貨幣基金回報率、排名均有所下滑，貨幣基金整體規模便大縮水了。
“扛把子”投資敗筆
除貨幣基金規模下滑外，興銀基金的權益類基金規模不大，且呈現下滑之勢。這與業績不佳表現密不可分。
興銀“扛把子”權益類基金經理出現不少投資敗筆，投資回報率不佳，被投資者質疑。
尤其孔曉語，在司任職年限超過6年，為公司“老兵”，掌舵了興銀豐盈A、興銀先鋒成長A、興銀研究精選A以及興銀鼎新A（2024年10月25日離任）。
據Wind統計，近2年、近3年，孔曉語任職回報分別為-5.83%、-13.58%，保持較為糟糕的戰績。因業績不佳，其管理規模始終不溫不火，2020Q1為3.63億元，到2022Q4已下滑至0.4億元。到2024Q4末，規模也僅僅只有1.1億元。
2024年，孔曉語一筆重倉股的操作堪稱“業餘”。當年一季度，旗下4只基金均將普利製藥買成了前五大重倉股，佔各大基金股票市值的比例均超過4%，合計持股量高達43.49萬股。
彼時，普利製藥基本面羸弱，淨利潤多年持續負增長，2023年更是斷崖式下降超70%，銷售淨利率也持續大幅惡化。因此，普利製藥股價也處於明顯下行趨勢。孔曉語卻逆勢而動，4只基金集中於一季度重倉殺入。
來源：Wind
2024年4月16日，普利製藥官宣，海南證監局在現場檢查中發現公司2021年、2022年年度報告中營業收入、利潤等財務資訊披露不準確，要求公司對相關年度財務資訊的真實性、準確性進行自查。後被證實出現嚴重財務造假。
2024年二季度，孔曉語旗下4只基金均賣出普利製藥，退出各大基金前十大重倉股，虧損出局。
除孔曉語外，另一知名權益類基金經理——袁作棟，同時還任職權益投資部總經理，管理基金數高達8只，管理規模為9.73億元。其中，偏債混合型基金表現相對較好，而偏股混合型基金表現較差，諸如興銀智選消費混合A，近一年收益率僅為7.34%，排名為3330/4150。
一方面，袁作棟股票類交易較為頻繁，不少時候出現持有一個季度就賣出的情況，比如京北方、衛寧健康、星宇股份等，預估均出現兩位數收益率虧損。
另一方面，重倉股、市場策略的選擇都不算優秀。袁作棟偏好“高性價比資產”策略，強調在週期底部佈局，但在2022-2024年市場波動中，對週期股（如煤炭、航空）和消費股的判斷出現偏差，未能及時調整倉位，最終導致回報率不佳。
因興銀收益率不佳，在過往幾年權益類基金大擴張背景下，並沒有吃到什麼紅利。如此一來，興銀基金難以改變貨幣、債券基金佔比過大的弊端，權益類基金總規模僅20多億，在行業內話語權很低。
此外，指數被動型基金（ETF）在過去兩年悄然崛起，總規模已經超過主動管理型基金，多家千億規模的基金公司發力做大ETF規模。而興銀基金亦沒有把握好機會，最新ETF規模僅2.5億元出頭。
管理層動盪到幾時？
興銀基金總管理規模縮水，權益類基金戰績不佳，背後深層次原因與管理層團隊動盪無不關聯。
要知道，興銀基金4年換了4個總經理。2021年3月，興銀基金前總經理張力離任，張貴雲接任。不過，後者任職不足半年便再度離任。當年8月，趙建興接任總經理一職。
2024年7月，趙建興再度離任，由董事長吳若曼擔任代總經理。在總經理空缺半年之後，興銀基金於2025年1月18日官宣易勇成為公司新的“掌門人”。
易勇過往履歷多在券商、基金等專業投研機構，與公募基金主營業務相契合，但能否帶領興銀基金走出困境仍面臨諸多挑戰。
其實，除總經理以外，興銀基金中層管理者也頻頻變動。2024年4月，前督察長鄭瑞健因身體原因離任，吳真子接任督察長一職。當年12月，前副總經理瀋陽因個人原因離任。2025年1月，鄭翊鳴因工作調動離任財務總監。
在中高層動盪之下，興銀基金的合規建設、投研能力建設、內控管理等方面引發市場擔憂。
事實上，在2024年4月，管理人及其高階管理人員因未嚴格執行公司制度，被上海證監局出具了警示函。緊接著，一篇標題為“千億公募貨基狂割基民韭菜”的短文，又將其推上了輿論的風口浪尖。
之後，又有網友在社交平臺爆料興銀基金存在的十二大問題，主要包括員工管理混亂、重倉股踩雷、業績不佳卻盲目擴張、內部關係複雜、基金經理私生活不端、產品推廣不實、公募專戶混同管理、工作態度不端正、迷你基金過多、關聯交易嫌疑、董事長資產及管理受質疑、違規分紅，並指基金公司拿警示函的真實原因就在這些問題中。
從以上處罰、傳言風波等重大負面輿情看，興銀基金的合規建設、內控管理或多或少存在一些缺失。
此外，興銀基金在投研能力等方面的建設也較為薄弱。這從基金經理們的履歷時間也能看出一些端倪來。
據Wind統計，興銀基金全公司一共有19名基金經理，任職短於3年的人數高達7人，比例超過36%，而任職高於5年的人數也僅有7人。
基金經理平均任職年限僅3.97年，短於行業平均的4.69年。
倘若基金經理們都頻繁變動，談何投研能力出眾呢？若投研能力不佳，又如何讓權益類基金保持良好回報率呢？若回報率不佳，主動權益類基金規模上得去嗎？
要知道，權益類基金管理費高，債券、貨幣類管理費低，這也使興銀基金這些年管理規模整體有較大程度提升——從2017年的500多億元上升至2024年的1063億元，業績反而出現較大幅度下滑。截止2024Q2，公司歸母淨利潤僅為0.53億元，較2017年末的1.95億元下滑70%以上。
總而言之，興銀基金2024年管理規模逆勢下滑，無疑為公司敲響了“不進則退”的警鐘。未來能否扭轉頹勢，重振旗鼓，將取決於新任“掌門人”易勇的經營策略與改革成效了。
華商韜略出品
主編：畢亞軍 責編：周怡
美編：宋曉昱
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