1月CPI同比較上月回升0.4%個百分點至0.5%，符合市場預期。本月CPI同比反彈主要受春節錯位影響。食品中主要分項價格上漲，價格提升幅度符合往年春節季節性規律。非食品方面，耐用品價格同比回落，春節旅遊、文娛需求旺盛，服務價格上升推動核心CPI同比連續四個月回升。
1月PPI環比下降0.2%，同比與上月持平，錄得-2.3%。地產、基建施工進入施工淡季，相關行業價格進一步回落。1月國際油價顯著上行，帶動國內石油相關行業價格上漲，對 PPI形成主要支撐。值得注意的是，1月汽車製造業PPI止跌回正，環比錄得0.5%，為近12個月以來第二次環比正增。
事件：
2025年1月CPI同比0.5%，前值0.1%，市場預期0.5%。PPI同比-2.3%，前值-2.3%，市場預期-2.1%。
點評：
一、CPI：春節錯位推動同比回升
1月CPI同比錄得0.5%，較上月提高0.4個百分點，春節錯位下食品和服務價格上漲是是主要原因。1月食品菸酒CPI同比錄得0.6%，較上月提高0.6個百分點，拉動CPI同比上漲約0.17個百分點；教育文娛CPI同比較上月提高0.8個百分點至1.7%，影響CPI同比上漲約0.23個百分點。此外，金飾和汽油價格上漲影響CPI環比上漲約0.10個百分點。核心CPI同比連續第四個月回升，同比由上月的0.4%上升至0.6%。
1.1 食品價格季節性上漲
1月食品價格環比季節性上漲。1月CPI食品菸酒項環比由-0.3%升至0.9%，同比由0.0%升至0.6%，食品價格環比提升幅度符合季節性規律。豬肉價格環比小幅上漲1.0%，鮮菜、水產品、鮮果價格分別環比上升5.9%、2.7%、3.3%。往後看，隨著春節對食品價格影響的消退以及去年2月較高的基數，2月食品CPI同比或重新轉負。
1.2 耐用品價格同比回落
耐用品方面，耐用品價格同比小幅回落。通訊工具價格環比-0.4%，同比較上月下降0.1個百分點至0.6%；家用器具價格環比上漲0.4%，同比跌幅較上月擴大0.2個百分點至3.5%；交通工具價格同上月持平，同比降幅收窄0.1個百分點至4.1%。受油價上漲影響，交通工具用燃料項CPI環比由上月的-0.3%上升至2.5%。
服務業方面，1月服務業CPI環比上漲0.9%，同比較上月提高0.6個百分點至1.1%。春節期間出行和文娛消費需求大幅增加，飛機票、交通工具租賃費、旅遊、電影及演出票價格分別上漲27.8%、16.0%、11.6%和9.6%。旅遊CPI環比由0.1%上升至11.6%。服務價格上漲推動核心CPI同比繼續回升，同比由上月的0.4%上升至0.6%，已連續四個月回升。
二、PPI：汽車製造業價格環比止跌回正
工業生產處於春節淡季，1月PPI環比下降0.2%，同比錄得-2.3%，同上月持平。地產、基建施工進入淡季，相關行業價格進一步回落，1月黑色金屬加工、非金屬礦業價格環比分別錄得-0.9%、-0.6%。受國際有色金屬價格波動傳導影響，1月有色金屬加工業價格下降0.4%。1月國際油價顯著上行，帶動國內石油相關行業價格上漲，石油加工、油氣開採業價格分別上漲1.0%、4.5%，對PPI形成主要支撐。值得注意的是，1月汽車製造業PPI止跌回正，環比錄得0.5%，為近12個月以來第二次環比正增。
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