3月CPI同比錄得-0.1%，較上月上升0.6個百分點，低於市場預期的0.0%；核心CPI同比轉正至0.5%。由於天氣轉暖，食品價格環比下降1.4%，影響CPI環比下降約0.24個百分點；受國際油價下行影響，3月國內汽油價格環比下降3.5%。耐用品價格不同程度回升，家用器具CPI同比增速大幅上升3.0個百分點，或由於以舊換新折扣未充分在CPI核算中體現。服務業方面，旅遊淡季出行人數減少，出行類價格有所下跌，3月服務業CPI環比下跌-0.4%。
3月PPI同比錄得-2.5%，較上月下降0.3個百分點，低於市場預期的-2.3%。由於北方冬季供暖陸續結束，加之新能源發電的替代作用，煤炭相關行業價格回落；國際原油價格下行，亦帶動國內石油相關行業價格下跌。部分出口行業價格下跌，計算機電子、汽車、紡織服裝製造業PPI同比較上月回落。人工智慧應用推廣，帶動高技術產業價格回暖。
事件：
2025年3月CPI同比-0.1%，前值-0.7%，市場預期0.0%。PPI同比-2.5%，前值-2.2%，市場預期-2.3%。
點評：
一、CPI：錯月擾動消退後物價溫和回升
3月CPI同比錄得-0.1%，較上月上升0.6個百分點，低於市場預期的0.0%；核心CPI同比轉正至0.5%。
1.1 食品價格環比回落
天氣轉暖，鮮活食品大量上市，食品供應充足，3月食品價格環比下降1.4%，影響CPI環比下降約0.24個百分點。其中，鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價格分別下降5.1%、4.4%、3.1%和1.6%，合計影響CPI環比下降約0.22個百分點。另外，受國際油價下行影響，3月國內汽油價格環比下降3.5%，影響CPI環比下降約0.12個百分點。
1.2 耐用品價格同比回暖
家用器具CPI同比增速大幅上升3.0個百分點，錄得-0.3%；交通工具CPI同比上升0.4個百分點至-4.0%；通訊工具CPI同比上升0.1個百分點至0.1%。或由於“以舊換新”折扣未充分在CPI核算中體現。
服務業方面，旅遊淡季出行人數減少，出行類價格有所下跌。3月服務業CPI環比下跌-0.4%，季節性表現偏弱。其中，飛機票和旅遊價格環比分別下降11.5%和5.9%。租賃房房租CPI環比錄得0.1%，連續兩個月位於正區間。
二、PPI：降幅走闊
工業品價格方面，PPI同比錄得-2.5%，較上月下降0.3個百分點，低於市場預期的-2.3%。由於北方冬季供暖陸續結束，煤炭等能源需求季節性回落，加之新能源發電的替代作用，煤炭開採和洗選業PPI同比下降2.4個百分點至-14.9%。同時，國際原油價格下行帶動國內石油相關行業價格下跌，其中石油和天然氣開採業PPI同比回落5.2個百分點至-8.5%，石油、煤炭及其他燃料加工業PPI同比回落2.3個百分點至-7.8%。
2.1 部分出口行業價格下行
3月，出口交貨值佔營業收入較高的行業PPI同比增速呈現不同程度回落。其中，計算機、通訊和其他電子裝置製造業PPI同比回落0.6個百分點至-2.4%；鐵路、船舶、航空航天和其他運輸裝置製造業PPI同比回落0.4個百分點至0.0%；汽車製造業和紡織服裝業PPI同比分別錄得-3.4%和-0.5%，均較上月回落0.3個百分點。
2.2 高技術產業價格回暖
人工智慧、高效能大模型等廣泛應用，相關行業價格同比上漲或降幅收窄。3月，可穿戴智慧裝置製造價格上漲4.6%；電子電路製造、工業自動控制系統裝置製造、電力電子元器件製造價格降幅比上月分別收窄0.6、0.4和0.2個百分點。
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