不止一個VC投資人向我表達了時下的忙碌，忙著見人，忙著看專案，忙著投資，一個字“忙”……
“今年和去年不一樣。”投資人驚喜地發現，大家的心態悄悄地在變好，投資熱情漸漸回來了。
我也發現，在投資人摩拳擦掌的當前，一批基金已經悄悄打了一場翻身仗。
“2024年大力搞退出，2025春節前到款一個億，直接把機構盤活了。“一國資負責人王炎向我喜出望外談到，“主基金裡一個先進製造專案回報達到了40多倍，不僅直接讓整隻基金回本，還讓團隊又‘財富自由’了一批，甚至連外行看熱鬧的公司行政小姐姐跟投都‘賺翻了’。”
“投資簡直就是玄學。”機構行政小姐姐得知訊息後，在王炎面前表示感嘆。業績分紅後，不僅團隊打了個漂亮的翻身仗，LP們的錢包也鼓起來了。王炎稱，新一輪基金馬上也募資到位了，老LP出資意願很強。
這一積極景象，也與當下正熱的AI與機器人點燃“國運級”賽道暗合。DeepSeek、宇樹等初創企業的崛起，吸引全球資本湧入，中國憑藉龐大的資料資源與政策支援，已成AI投資焦點，覆蓋醫療、金融、製造等多領域。這些跡象，LP們也都看在眼裡。
一邊是投資機構子彈上膛，另一方面是賽道火熱。VC們在經過去年的休整後，已經按捺不住熱情，有的正在招聘大量人手。
春江水暖鴨先知。活躍起來的還有FA。最近，不止一位FA告訴我，“去年躺平，今年可能要跑斷腿了。”由於專案數量與機構出手頻率雙升，為FA提供了充足的舞臺。“現在每天加班梳理機構名單，匹配資源。”一位FA稱。
開局向好，VC行業一掃前幾年的低迷，從募資、投資到生態，無一不顯露生機。
過去幾年，“募資難”一直是VC行業的集體焦慮，但2025年一些積極的訊號也開始顯現。
除了上述國資，不少機構都向我表達了今年的募資進展順暢，很快新一輪基金即將關賬宣發。甚至他們大膽為2025年定調，稱是“募資大年”。
就我瞭解，一家低調的VC機構因2024年DPI表現不俗，LP紛紛主動追加出資，其合夥人直言：“募資進展超預期，新基金即將關賬，規模是上一期的兩倍。”
也有不少基金已經完成了宣發。比如，原光速中國合夥人韓彥創立的心資本，首期人民幣探索基金募資10億元，聚焦人工智慧、機器人等硬科技領域；元禾璞華產業併購基金首關規模超12億元，目標直指20億元，劍指積體電路產業鏈。
總結下來，當前不少機構的募資情緒高漲並非沒有來由，核心原因主要是兩方面。
從“全員募資”轉向“全員退出”，這是2024年中國創投行業的真實寫照。一些機構積極“退出”成績不錯，為LP帶來了真金白銀，使得LP信心重建，自然有錢在新一年再度出資。
一組資料是，2024年共發生3696筆退出案例，其中被投企業IPO案例數為1333筆，佔比36.1%。值得注意的是，2024年境外被投企業IPO案例數為達到867筆，同比上升12.0%，中企境外市場IPO逐步回暖。
退出方式上，併購退出激增。據統計，全年併購退出案例4934起，雖同比下降27.3%，但在IPO通道收窄背景下，併購佔退出案例總量的比例提升至13.4%。半導體、新能源領域成為併購整合主戰場。
回購退出機制也被啟用。統計上，2024年有638個專案透過回購退出，其中生物醫藥、電子資訊領域佔比38%。融資輪次靠後的專案回購成功率較低，但天使輪專案平均回購週期縮短至3.6年，部分早期基金藉此實現DPI回正。
主導退出的賽道主要是硬科技。半導體、新能源、醫療健康三大領域貢獻72%的IPO退出案例。例如達夢資料科創板上市，為深創投等機構帶來超15倍回報。
募資高漲的第二個因素是政府引導基金、險資等長線資本對科技的加大投入。
“現在經常會見一些地方政府引導基金，對方通常帶著專案和錢一塊來找我們合作。” 一家財政部直屬單位負責人描述了當前機構現狀。與不少機構接觸中我也發現，與政府引導基金合作的狀態確實是當下大多數機構的常態。
2023年，自《科技強國建設綱要》將AI、量子計算等列為“國運賽道”後，直接促使2024-2025年政府引導基金對硬科技的投入佔比從32%飆升至67%。這種轉變進一步解決了“投早投小”需要長錢的難題。
比如，2025年1月，廈門先進一號基金領投中科原動力B1輪，背後是國家引導基金2025年超萬億的硬科技投入計劃。這種“財政資本+市場化運作”模式，正在重塑VC行業的底層邏輯。
值得一提的是，前不久，募資圈還曝出一個重磅新聞——規模萬億的“航母級”國家創業投資引導基金即將設立。據央視新聞報道，該母基金的存續期達到20年，主要引導金融資本投早、投小、投長期、投硬科技。從投向來看，將聚焦人工智慧、量子科技、氫能儲能等前沿領域，還有今年政府工作報告中提到的生物製造、具身智慧、6G等，也在投資領域之內。
該基金規無論是資金體量還是影響力都是空前，無疑將為之後的一級市場帶來源頭活水。
在政策的引導下，險資、AIC等長線資金也正在打破期限錯配嘗試，透過S份額方式投資，助力我國硬科技的成長。比如，2024年12月，中國人壽資產管理公司透過S份額形式投資北京市科技創新基金（中國首隻硬科技政府投資母基金），覆蓋人工智慧、生物醫藥等領域。
總之，在政策導向和VC們積極佈局下，2025年有望成為近幾年募資的小高峰。
除了募資端的活躍，今年另一大變化是，投資人看專案也開始變得積極了。
關注機器人賽道的投資人老黃告訴我，他們機構年後開工就開始全員出差，長三角專案看到眼花，甚至合夥人假期組織團隊“分割槽域盯點”。
業內人將華為的動態視為風向標，去年11月華為加入機器人行業意味著行業足夠成熟和開始爆發的標誌，而DeepSeek和宇樹的爆紅更是讓同行重燃熱情。據悉，老黃團隊已經看好了兩家四足機器人廠商標的公司：標的公司A頗為低調，但營收已經接近10億了，屬於行業頭部了。標的B屬於杭州六小龍之一，價效比也很高。
另一家雙幣基金也選擇在2025年加大AI投資力度。
該基金負責人表示，雖然他們在2024年便已經開始持續關注AI，但一直沒有太大動作。直到DeepSeek面世，再加上二級市場回暖，他們判斷中國市場將迎來一波巨大的機會。
而據接近這家雙幣基金的人士透露，2025年至今該機構已經投資了多家AI公司，尤其是AI應用層面。“基金負責人也在看AI方向，同時還在招AI方向的投資人。”
過去兩年，股權投資市場節奏放緩，大多數機構只看不投，退出成了一級市場的主旋律。因此VC/PE的招聘需求大多集中在投後管理崗位，不少投資人甚至主動申請轉崗到投後。到了2024年方向就更聚焦了，機構開始點名要求有“併購經驗”的候選人，不惜丟擲月薪10萬的橄欖枝，目的也很明確，就是搞定併購退出。
不過進入2025，市場上關於“投前”的呼宣告顯又高了起來。獵頭Cole告訴我，國資、CVC、老牌雙幣基金今年都釋放了大量投資相關崗位，一家過去兩年非常低調的美元基金，也在積極招投資經理，而且HC不止一個。Cole表示，基於對市場的預期，他們的獵頭團隊也正準備擴容。
其實隨便翻一下朋友圈，也能感受到機構的招聘熱情。僅過去半個月，IDG資本、達晨、越秀基金、倚峰資本、線性資本、鐘鼎資本等都發布了相關資訊，其中“投前”的崗位佔據了很大比例。就在3月16日，騰訊和阿里戰投也雙雙釋出招聘需求，尋找投資方向人才。
據Cole觀察，目前大多數機構都將招聘方向集中在AI、機器人、低空經濟、智慧製造、新材料等賽道。特別是AI方向的崗位，幾乎佔到了70%。
據她介紹，目前兩類人才在市場上最為吃香：一種是擁有產業背景，懂技術、溝通好，且對投資感興趣並有所瞭解的；另一種是在過往機構有投過AI且專案質地不錯的。
“更誇張的是，有的機構還要求候選人必須擁有AI產品經理證書。”不過，Cole坦言，能滿足上述要求的候選人幾乎是“萬里挑一”。
獵頭艾唯與Cole感受類似，而且提到機構給AI人才開出的薪酬極具吸引力：VP級別的月薪通常能給到5-8萬元，如果候選人優秀且談得好，百萬年薪並不難。
這不禁讓我聯想到之前市場上流傳的一則訊息：一機構招聘AI投資人，開出的月薪base就高達20萬元，而且這還不包括獎金和Carry等更為可觀的部分。
從募資進入小高峰、到投資人專案看到眼花，再到機構大舉招人，這些現象無一不在釋放一個積極訊號：2025年，一級市場正迎來久違的春意。
關於回暖背後的原因，上文已經提到了一些，比如政策和引導基金的推動，併購、S基金退出機制的啟用，以及DeepSeek和宇樹科技的橫空出世等。
此外，進入2025年，二級市場轉暖的訊號也更加明顯。Wind資料顯示，截至3月13日，年內港股市場共有12家公司完成IPO，同比增長71.43%，特別是以阿里巴巴、騰訊、美團為代表的“科技十姐妹”持續上漲，無疑給一級市場的退出、募資、投資都帶來了曙光。
當然除了上述利好，一位投資人朋友也道出了VC/PE積極出手背後的另一關鍵“真相”：如今市場上許多基金都是在2022年左右募集的。按照基金投資週期通常是“5+2”（即5年投資期+2年退出期）來計算，基金已經進入最後的投資衝刺階段。但是前幾年的情況大家都知道，2022-2023普遍處於觀望狀態，2024年更是鮮少出手。
“這種情況下，LP都在催促加快進度，任務壓力驟增，大家不得不‘活躍’起來。”上述投資人表示。
忙起來固然是好事，但是給到機構的壓力也不小。從投資人的反饋來看，目前很多機構都將關注度集中在AI賽道，之前看消費的、新能源的、新材料的，都在跨界去看人工智慧專案。
一家投資機構的負責人直言，經過一段時間的調整，創投行業逐漸形成新的業態，AI已經成為明確的投資主題，2025年在該方面會提高出手頻率。
賽道集中，意味著內卷加劇，這時候就更加考驗投資人的資源稟賦和對產業的理解。
有FA表示，對於市場公認的好專案，機構的出資額已經不是核心競爭力，關鍵在於他能為企業帶來多少賦能。有些機構為了彰顯誠意，在投資談判之前就開始為企業介紹資源。
儘管行業呈現復甦態勢，但從業者普遍保持著清醒認知：這輪迴暖或將加速行業洗牌。當資金、人才、專案加速向頭部機構聚集，中小基金的生存空間正被急劇壓縮。
“現在市場回暖正遭遇結構性洗牌，如今的創業者更理性，驅動他們的是技術抱負而非IPO幻想。”投資人王炎表示。
在王炎看來，那些能構建技術研判體系、打通產業落地場景、建立差異化賦能能力的機構，或將在這輪復甦週期中實現躍遷；而更多機構則需要警惕，一些機構表面的繁榮可能掩蓋著深層的危機。
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