銅博士：實不相瞞，其實我也是超級大週期

2025-04-21 01:51 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：斯托伯的天空
來源：雪球
A股這邊還是沉浸在“為夢想窒息”的AI賽道里，黃金板塊象徵性反彈了一下，但沒有要走大牛的意思。
今天我們來聊一聊被稱作大宗商品之王的銅博士，也就是精銅礦的現狀和潛在的投資機會。這是我認為未來僅次於黃金的第二大大宗商品投資機會，也是百年大變局下超級週期的受益資產。
老規矩，在做一項資產的配置或者投資策略前，我們要先了解這個資產的屬性。我們先來講講銅這種資產的屬性和用途，為什麼投資界要把它稱作大宗商品之王。
銅的屬性和用途：
銅（Copper）是一種過渡金屬元素，化學符號為Cu，原子序數為29。在自然界很多以合成物的形式存在，經常跟孔雀石呆在一塊（孔雀石產於銅礦的地表）。因此過去找銅主要盯著孔雀石找。
銅是人類最早進行規模化開採和冶煉的金屬之一。過去被用作製造各種生產生活物資，比如銅斧、銅刀、銅鏟。我們中國古代的銅冶煉技術非常發達，也廣泛適用於各領域。
《資治通鑑》：“賜甲第，僮千人，乘輿斥車馬、帷帳、器物以充其家，又以衛長公主妻之，齎金十萬斤。”
這個金啊，它其實說的是銅錢。銅是中國古代長期同行的貨幣，比白銀的歷史還長得多。
銅礦石就長上面這樣，確實很像黃金。
進入現代社會啊，因為銅柔軟而延展性好，導熱性和導電性高（僅次於銀），常溫下不與乾燥空氣中的氧氣發生化合反應。因此，銅大量應用在電纜、電氣和電子元件，以及輕工、機械製造、建築工業、國防工業等領域。現代社會銅的最普遍用途在於製造電線和其他電力裝置，
銅的消費結構，有很多分類，但是不管怎麼分，銅最主要的用途就是電力行業，下圖就是銅的消費結構。所以，這兒可以有個結論，決定銅消耗量的，主要是電力行業的需求。
有的人會說啊，市面上有一些鋁代銅的技術，會如何如何。但是鋁線的效率和穩定性遠達不到銅的水平。而且大量用鋁的，其價格也會漲，因此是很難替代的。
那為什麼叫它銅博士呢？看下圖。
銅是經濟活動中，需要最多的金屬之一。銅的需求量增加，供不應求，往往預示著經濟好轉。而銅的需求量下降，供大於求，往往預示著經濟衰退。銅價被譽為全球經濟的晴雨表，堪稱一種經濟風向標，幾乎可以嗅到任何經濟風吹草動的氣息，像經濟的水銀柱，微妙地升降間揭示著全球經濟的脈動。
但是！大家可能覺得現在全球經濟好像不好，怎麼銅價一直在漲呢。這就要說到今天的重點了：為什麼銅也是超級大週期。
我們先看圖：
銅價的價格中樞，是不斷的抬升的，呈週期性向上波動。
從一千多，到四千多，到五千多，到現在七千多。
造成這樣的原因是什麼呢？先概括起來就是：供給端越來越小，需求端越來越大，供需矛盾不斷緊張。
那我們先看銅的供給端，是怎樣的一個格局，有一些資料大家要仔細看：
總體而言就是：產能高度集中、越挖越少，越來越稀缺。
銅的供給端是高度集中的，智利一個國家的銅產量就佔了全球的28%。而同時，主力礦山是維持大宗金屬供應的核心動力，在很大程度上影響整體表現。2023年排名前20的礦山，貢獻了全球礦產銅年產量的36%；其中超過70%都是在30年之前發現的。
你們仔細看下圖，自2014年艾芬豪礦業在剛果金髮現卡庫拉超大型銅礦以來，過去10年的特大銅礦找礦發現為零。即使你現在找到特大型銅礦，從勘探開採到出產能，也要6-8年。
據標普S&P統計，年產量超過1.5萬噸金屬銅的礦山中，超過50%的已經服務了20年以上；這些礦山的入選品位也在過去的30多年下降了約40%至含銅0.6%。
現有的大型礦山的品味是不斷的下降，越挖越深，開採成本越來越高。
下面是兩段新聞，大家合起來看：
“2019-2024年，全球銅礦儲量整體增長，其中，2023年全球銅礦儲量達到近年來最高值，為10億噸;2024年全球銅礦儲量下降至9.8億噸，同比下降2%。”
“2019-2024年，全球銅礦產量逐年遞增。2024年全球銅礦產量達到2300萬噸，同比上漲1.77%，產量達到近年來最高值。”
也就是說，從2024年開始，銅的儲量是真正在下降了，屬於越用越少。稀缺性越來越明顯。
這兒我講一句，我國是全球主要的銅消耗國，我們佔了全球總消耗量的60%，但是我們是貧銅國，我們的銅礦品味低儲量小，我們70%以上的精銅是進口的，屬於高度依賴進口，比鋁的依賴度要高。銅是直接涉及到我國戰略安全的一種金屬。智利和秘魯是我們主要進口國。
再看看交易所的情況，全球主要交易所的銅庫存最近十幾年整體一直下降，尤其是峰值一直降，因為實在屯不住這麼多精銅了：
供給端情況已經很清晰，我們再看看需求端，總結起來就是：需求長盛不衰，多點開花。
第一：是新能源的需求：包括鋰電池、光伏、風電和儲能系統等，這個是比較大的一個增長點，也是為什麼你感覺房地產不太行之後銅價依舊會比較堅挺的一個原因，如下圖。
第二：亞非拉美主要是印度的工業化，這個類似於我們加入世貿後的情況。沒有那麼誇張，但是消耗量也非常驚人。新冠疫情過後的2021-24財年期間，平均年度銅需求增長21%，去年達到了170萬噸，已經很接近全球消耗的十分之一，後面大機率還會增加，這只是印度一個國家。印度就是過去的我們，他們不用超過我們，只需要一直靠近就很厲害了。其他還有巴西、埃及、盧安達、土耳其、伊拉克這些正在迅速發展的經濟體。
第三：美國和歐洲的製造業迴歸，包括歐洲的軍備競賽，對銅的消耗是非常巨大的。大多數炮彈和導彈都會用到銅殼，電子裝置更是必須用到。2024年全球軍工領域對銅的消費量為167萬噸左右，約佔全球銅消費量的6.6%。這個大家自行下來了解一下，這些需求都是非常大的
接下來還有兩個因素要分析（做投資一定要窮盡全部影響要素，然後篩選最主要的！）：
貨幣端：和黃金一直漲價的邏輯一樣，就是過去長期全球大放水，尤其是美元。這導致貨幣購買力貶值，相對應的一些大宗原材料就一路漲價，尤其是具有稀缺性的銅和黃金等。
大環境：全球局勢動盪，會導致很多地方生產和運輸受阻，導致原材料價格尤其是本身就稀缺的礦產價格漲價。比如大家知道最近剛果局勢不太好，正在打仗，主要產於剛果地區的鈷礦價格就水漲船高，相關上市企業的股價一路上漲。
在產業界，全球都在搶銅礦，貼兩個新聞吧，大家自行感受。
上述種種因素，導致了銅價在未來居高不下，而且長期呈螺旋上漲趨勢。
那麼瞭解了這個趨勢，普通人怎麼參與呢，你去開礦山肯定不現實哈。但是對於普通人而言，直接投資銅現貨和期貨價效比都不高，技術要求比較高，而且期貨這玩意風險非常大，不建議普通人玩。
投銅礦股是一種更優的選擇。
選銅礦股的，第一標準就是產能、儲量和成本，這三個決定了這家企業在銅這個行業裡的地方和長期性。
按照這個標標準，國內第一檔的，能排進全球前列的，只有一家，那就是紫金礦業，業界又稱為 礦茅。
紫金礦業不僅是礦多、產能大、成本低，而是是技術水平相當領先，盈利能力相當優秀。最關鍵的是，紫金礦業還是中國第一大金礦企業，跟DEBUFF一樣。是銅股裡確定性最強，勝率最高的。紫金礦業當然沒有以前便宜了，但依舊是比較划算的估值。
其他的銅企都是二三梯隊，他們的優勢主要是增長空間大，彈性好，比如洛陽鉬業和金誠信，屬於賠率高勝率低。如果說要在確定趨勢的前提下去，搏高收益，這些個股可能比紫金要強。
除了紫金之外這些個股就需要具體問題具體分析了，搞高賠率的可以深度研究下，比如金誠信和雲南銅業這種。
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