上週，道瓊斯工業平均指數累計下跌2.3%，標普500指數下跌2%，以科技股為主的納斯達克綜合指數下跌1.8%。
這是一場相當嚴重的拋售，現在到了尋找買入機會的時候。
上週道指的表現尤為糟糕，上週四之前，該指數連續10個交易日下跌，為1974年以來持續時間最長的一次。
儘管英偉達(NVDA)和微軟(MSFT)等公司被納入道指，但道指仍具有價值傾向，成分股中估值低於大盤的股票居多。價值股一直表現不佳，價值股ETF Invesco S&P 500 Pure Value (RPV)上週和12月迄今為止分別下跌3.04%和6%，相比之下，12月迄今標普500指數累計下跌2%。
價值股之所以表現不佳，是因為它們對經濟更加敏感，因此和成長股相比，價值股更有可能反映出任何會動搖市場對整體經濟前景信心的因素。市場已經開始假設2025年美聯儲將變得更“鷹”，美聯儲上週三在宣佈利率決定後暗示明年只會降息兩次，其立場比市場預期更“鷹”。降息次數減少可能意味著經濟增長速度更慢，以及價值股回報更低。美國政府關門危機也給價值股帶來了壓力。
然而，潛在的壞訊息似乎已充分被消化。目前，Invesco S&P 500 Pure Value的12個月預期市盈率僅為10.1倍，相比之下，標普500指數的預期市盈率為21.6倍，成長股ETF Invesco S&P 500 Pure Growth (RPG)的預期市盈率為23.8倍。
現在或許到了投資者參與價值股迎頭趕上行情的時候。SentimenTrader高階分析師傑森·格普費特(Jason Goepfert)跟蹤的一組價值股目前跑輸成長股的幅度接近近20多年來的最低水平，上一次出現這種情況是在21世紀初，價值股在接下來的幾年裡持續跑贏成長股。
格普費特說：“有更多的證據表明，現在選擇價值股而非成長股的理由比過去更加充分。”
尤其是在美國經濟仍然在增長、美聯儲明年仍然會降息的情況下。如果通貨膨脹上升，但沒有出現大幅上升的情況，那麼明年企業營收仍然有可能出現4%到6%的增長。此外，如果成本沒有過快增長，企業利潤有望增長。這些因素有望推動價值股的利潤增長趕上成長股：Invesco S&P 500 Pure Value明年盈利有望增長17%。
把盈利、估值和長期跑輸這些因素結合起來看，現在似乎是把更多資金投向價值股的好時機。GMO資產配置聯席主管本·印克(Ben Inker)說：“目前美國大盤價值股非常有吸引力，和大盤相比，它們幾乎從未像現在這樣便宜過，我們認為大盤價值股將跑贏。”
文 | 雅各布·索南夏恩
編輯 | 郭力群
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