美股2025年的反轉：成長股讓位價值股？

2024年，「美股七巨頭」和各大型成長股可謂獨領風騷。及至2025年，投資者卻轉向迴避大市值成長股和高Beta股，轉投價值股懷抱，當中以大型價值股最受青睞。

近期投資者從大型成長股和高Beta股撤資，轉而追捧大型價值股的現象，正是板塊及因子輪動的絕佳示範。市場上，投資者在各板塊和因子之間此消彼長的輪動從無止息。要在市場中脫穎而出，成功把握這些輪動機會無疑是關鍵所在。不過，這還需要具備一個重要條件：你必須能較其他投資者更早洞悉板塊及因子輪動的脈絡。

下文將詳細介紹我們慣常採用的多種板塊及因子輪動追蹤工具。透過這些分析模型，我們得以預視未來可能出現的輪動態勢。

成長股讓位價值股

市場多個跡象反映，成長股風光不再，價值股漸成市場焦點。SimpleVisor的主頁清楚列出不同市值及成長股／價值股的市況表現。縱使今年以來九大市值及估值組合皆見下跌，大型價值股的跌勢明顯較輕。反觀大中小型成長股，則成為表現最遜色的板塊。

下圖以 IVE 代表大型價值股，IVW 則為大型成長股指標，更能凸顯價值股近期的優勢。圖頂的走勢線反映 IVE 相對 IVW 的價格比率，圖底則配合三項技術指標作分析。

這猶如一個長空頭配對交易的分析。價格比率（IVE／IVW）經過一年的持續下探後，自二月中開始穩步回升。比率圖下方首先展示了我們的獨家振盪指標，其次是市場常用的 MACD 及隨機指標。三大指標均顯示比率已達偏高的超買區間。此外，每個圖表下方的綠／紅柱顯示指標及其各自的訊號正在收斂。若這些指標轉向，很可能會發出沽售訊號。

從圖表走勢看來，市場資金或將從價值股重新流向成長股。

價值vs成長

相對與絕對分析

上述資料僅是 SimpleVisor 輪動分析功能的冰山一角。我們每日還會運用以下工具，監察各板塊和因子在相對及絕對層面的超買超賣情況。

我們的獨家模型結合十四項技術指標，計算出由1.0（極度超買）至-1.0（極度超賣）的技術評分。若評分超出+0.80或-0.80的範圍，一般屬極端水平，難以持久，往往意味著絕對或相對趨勢將有轉折。絕對評分以個別板塊或因子的價格為基礎，相對評分則取決於板塊或因子對比標普500指數的價格比率。以下方 IVE 為例，其相對評分為+0.30，顯示較大市偏向超買，但絕對評分為-0.38，反映價格處於超賣區間。換言之，儘管價格向下，但跌勢較大市溫和。

下圖列出我們所追蹤的21個因子的絕對及相對評分。資料顯示，高Beta因子的相對評分最為超賣，金礦股則呈現最強超買。以絕對水平計，金礦股同樣處於極度超買，而質素因子（VFQY）的絕對評分亦高踞榜首。

圖右及圖底分別展現 IVE（大型價值股）和 IVW（大型成長股）近五週的絕對及相對評分走勢，清楚呈現了期間的輪動態勢。