幾個月前，綠城中國破冰美元債券融資，引發市場關注。現在回過頭來複盤，其意義已遠超單筆融資本身——它率先鑿開了行業境外融資的堅冰，為市場注入久違的信心曙光，堪稱“為行業而發”的標杆性事件。
然而，綠城在融資端的突圍，並非僅侷限於境外一隅。若將視野轉向境內公開市場，你還會發現，一個同樣深刻的轉變正在發生：
今年，綠城的境內公開市場融資成本，正步入顯著下行通道。
綠城最近發行的兩筆境內中票，“25綠城地產MTN004”和“25綠城地產MTN003”就是最好的證明。前者發行於今年6月，後者發行於今年4月。
兩筆中票都獲得了超額認購倍數，據路數了解，參與認購的機構陣容頗為亮眼，涵蓋了多家實力雄厚的國有大型銀行及主要股份制銀行。
尤為值得關注的是發行利率的走勢變化：
從4月到6月，短短兩個月時間，發行利率下降了26個基點。
此等降幅在當前環境下彌足珍貴。6月發行的“25綠城地產MTN004”，票面利率為3.94%。這不僅是綠城當前所有存續的3年期中期票據中利率最低的一筆，更是成為自2022年6月“22綠城地產MTN005”之後，利率最低的一筆3年期中票。
誠然，市場曾對綠城早前美元債的票面利率有所討論，認為其成本偏高。股東大會當天，企業解釋該筆美元債被掉期成人民幣，利率下降超2個百分點，利率大幅下降。一個更具戰略高度的視角是：
在行業深度調整期，保持融資渠道暢通的戰略價值，遠勝於一時一地的利率高低。
只要“借新還舊”的良性迴圈得以維繫，融資成本的逐步最佳化便是水到渠成之事。 綠城在境內公開市場的表現，恰恰生動地印證了這一點——利率乃表象，暢通是命脈；源頭活水不竭，成本下行自成江河。
回溯至2022年，房地產行業風險集中暴露，市場信心跌入冰點，融資環境的嚴峻無需贅述。
在如此凜冽的行業寒冬中，綠城非但沒有被融資渠道收縮所困，反而能實現境內融資成本的逆勢下行，這本身就是資本市場對其投下的最有力“信任票”。
很快（今年中期業績），綠城將給出另一個驚喜，那就是：
一年內到期的短期債務在總債務的佔比，將是它自成立以來的歷史性新低。
據路數的小夥伴透露，佔比能低於20%，低於它自己內部設定的25%紅線。
這一“債務安全水位”的歷史性下沉，絕非偶然浪花。其背後是綠城近年來對債務結構持續精準的戰略性重塑，尤其是以信用類直接融資為核心抓手。
公司深諳“以長債置換短債，最佳化期限結構”乃固本培元之道，將嚴格的財務紀律奉為生命線。細微之處見真章：
綠城嚴格執行存量債務八折比例“借新還舊”，風險管控意志如鋼似鐵。
綠城在融資端的示範意義，不僅是企業生存的務實策略，更體現長遠發展的戰略遠見。
當短期債務的“高壓線”被有效壓低，當融資成本的“刻度尺”持續下移，綠城無疑為自己贏得了更從容騰挪的空間和更長遠發展的可能。
這或許正是市場在不確定性中，最為珍視的確定性力量。畢竟，穿越週期的終極密碼，往往就藏在債務結構的最佳化與融資渠道的通暢之中。
綠城正在書寫的，正是這樣一份關於韌性與未來的答卷。它不僅為自身贏得了生機，更為行業在至暗時刻點亮了前行的微光。
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