（下文是我2017年的名篇《開不動的印鈔機》的部分節選及資料更新。今時今日重讀本文，應該可以給各位更深的感觸。）
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在各位閱讀下面正文之前，我必須給出我大中國截至2020年7月的央行資產資料表，請各位務必要認真閱讀下表，因為所有的資料變化，從2018年開始，就已經註定。
央行資產，可以直接理解為基礎貨幣。2018年，我大中國央行資產達到峰值的37.25萬億之後，就喪失了增長性，2019年微弱下降到37.11萬億，降幅不大，只有0.37%。然而2020年之後央行資產降幅驟然加大，每個季度都呈現清晰的資料萎縮的現象。截至到2020年7月份，央行總資產35.79萬億，較2019底的降幅已經達到了3.56%。我相信各位一定很難理解這種事，因為在一般人看來，在面臨經濟困難局面時，央行必然是會開動印鈔機，大量印鈔，並帶來央行資產的大幅增長，也就是基礎貨幣的增長。為什麼這兩年我國經濟明明如此困難，央行資產怎麼就陷入萎縮境地了呢？印鈔機為什麼就開不動呢？要理解這一點，我們必須回過頭來，重看歷史。
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首先我們要重新認識伊薩克·牛頓，建立了現代物理體系與數學體系的科學家。不過鮮為人知的是，牛頓同時也是現代經濟學的奠基人。甚至可以說，牛頓是人類歷史上第一位真正解決了實際問題的經濟學家。他擔任英國鑄幣廠長長達30年，並建立起完善的信用貨幣發行體系。牛頓之後，人類才真正理解了貨幣，解決了國際貿易中如何進行貨幣兌換的問題。英國也因此成長為真正的“日不落帝國”。
1696年，53歲的牛頓擔任英國鑄幣廠的皇家監理，1699年接任廠長。此後牛頓長期擔任鑄幣廠長一職，直至1727年去世，為時28年。在牛頓擔任鑄幣廠長的時候，全球大航海時代已經到了尾聲，航運技術已經非常成熟，通往各大陸的固定航線和港口也都已建設起來。在大英帝國內部，也已經正式建立起君主立憲制，英國上下雄心勃勃，試圖向全世界擴張，拓展殖民地。而這個時候，制約英國擴張腳步的最大問題，就是貨幣。
在那個時代，人類其實依然處於貴金屬貨幣時代。英國當時面臨的問題，其實是當時歐洲各國普遍遇到的問題：金銀幣的鑄造標準問題。最基本的問題有兩個：第一，一個標準貴金屬幣上標註的數值，是貨幣單位還是重量單位？比如標註為10便士，還是10克？第二，如果標註為貨幣單位，那麼該貴金屬幣是否應該足值，也就是標註為10便士的金幣，其中必須含有相當於10便士的金子？當然了，這兩個問題其實是一個問題：貴金屬幣是否必須足值？
牛頓以其在科學界的崇高威望壓制住了爭議，堅持以貨幣單位為貴金屬幣的標註單位，這算是解決了第一個問題。再到1717年，在牛頓的堅持下，英國議會透過決議，確定了黃金與貴金屬幣的兌換比例：每盎司（純度0.9）黃金=面值為3英鎊17先令10便士的貴金屬幣，英國政府官方承諾兌換。這是人類歷史上第一次，由政府對貨幣幣值與黃金重量之間的兌換關係作出正式承諾。事實上，這就意味著自此之後，英國的貴金屬幣可以不足值，一個面值10便士的貴金屬幣中，可以只含有價值1便士的金子，甚至不完全不含金子都可以。英國政府的官方兌換承諾，給予了這枚不足值的金幣以足夠的信用，讓它可以作為完完整整的10便士使用，並可以兌換相應重量的黃金。大家對英國政府有信心，當然就對英國政府發行的金幣有信心。反過來，所有使用英國金幣的人，無論他在世界的哪個角落，為了確保自己手上的金幣的購買力，他都會主動維護英國政府的利益。
就這樣，英國逐步獲得了全世界的支援，四十年後，原本在歐洲一直處於邊緣地位的英國終於崛起，徹底擊敗了其它歐洲國家，包括西班牙和法國等國，成為獨一無二的海上霸主。大英帝國的金幣在全世界流行，然而使用金幣終歸是不方便，攜帶起來非常麻煩。到1816年，英國各大銀行開始發行銀行券，承諾可以憑藉這些銀行券兌換等面值的金幣。事實上，這些銀行券也就是原始的紙幣。再到1844年，銀行券的發行業務被統一歸結到英格蘭銀行手裡，並由英國政府承諾可以按面值繳稅或直接兌換金幣，紙幣從此正式誕生。各位，你們必須意識到，英國政府的信用，才是貨幣發行的根基。
金幣與紙幣繫結的模式，一直持續到1930年代的全球經濟大蕭條時期。英國政府財政在當時瀕臨崩潰，信用坍塌，已經無力再承擔國際貨幣的責任，對於世界各地拿著紙幣英鎊過來兌換金子的擠兌要求，英國政府無法承受，於是只能在1931年取消兌換承諾。全世界突然就喪失了能夠支援國際貿易並能為所有人接受的國際貨幣，混亂的兌換體系導致各企業主在面對國外市場時一籌莫展，導致國際貿易幾乎無法正常開展。全球經濟雪上加霜，大蕭條遲遲不能緩解，並終於帶來了第二次世界大戰。
（大蕭條時期的經典照片，美國，飢餓的母親帶著孩子）
各位，看到這裡，你們必須清晰的意識到，要開展國際貿易，前提就是要有一種能夠具備國際信用的貨幣。牛頓爵士將英國的貨幣與其國家信用相捆綁，創造出了人類歷史上第一個具備國際信用的貨幣，將全球化程序推動了足足兩百年的時間，這已經是非常了不起的成就了。在日不落的大英帝國走向衰退之後，有沒有另外一種貨幣能夠挺身而出，就成為擺在人類面前的最大問題。即便是二戰打完了，這個問題依然必須要解決，如果無法解決的話，那第三次世界大戰，也無法避免。
二戰後期，美國成長為新的全球霸主，對於當時缺乏國際貨幣因此難以開展國際貿易的問題，美國人必須挺身而出，找出解決問題的路徑，其它國家根本就解決不了。好在這個時候美國也出來了一位真正的經濟學大神，哈里·懷特。這位大神乃是充滿了爭議的傳奇性人物，現代國際經濟秩序的制定者，佈雷頓森林體系之父。這裡順帶說一下，在我看來，人類經濟制度史上，達到封神程度的人，只有三位，牛頓是第一名，懷特是第二名，凱恩斯排名第三。
（各位很有必要認識一下懷特這位大神）
1944年，二戰尚未正式結束的時候，在美國新罕布什爾州的佈雷頓森林地區，召開了聯合國國際金融會議，討論如何解決如何建立新的國際經濟秩序的問題。時任美國財政部助理部長的哈里懷特說服了其他與會代表，以美元作為國際貨幣，組建國際貨幣基金組織和國際復興開發銀行（即世界銀行）。同時，在懷特的推動下，美國政府向全世界承諾，1盎司黃金=35美元，美國政府以國家信用擔保兌換。
到1946年，國際貨幣基金組織和國際復興開發銀行在華盛頓正式開始營業，這在事實上宣告了“佈雷頓森林體系”的正式確立。它們的章程規定，每個國家的貨幣匯率都必須使用黃金或美元來表示，並且不得擅自修改。這就在事實上以美元為媒介，建立起全球貨幣的清晰兌換關係。到1947年，在佈雷頓森林體系的基礎上，美歐各主要國家達成《關稅總協定》，進一步確定成員國之間放棄貿易壁壘，以美元為媒介進行交易。再到1948年，美國啟動“馬歇爾計劃”，直接向歐洲各國進行美元投資，復建其被打成廢墟的工業體系，振興歐洲各國經濟。
這三步走下來，各國的匯率都用美元表現、外貿以美元為媒介進行交易、美國還對外進行美元投資，這就意味著美元自此成長為國際貨幣，為世人所普遍接受。新的國際經濟秩序就此建立。美元就此成為全球經濟發展的支撐錨。而為了推動經濟發展，美國就需要持續不斷的向外輸出美元。
可惜的是，哈里懷特本人在1946年後，突然就陷入了一堆莫名其妙的間諜案之中。他很快就退出政壇，為了應付各種捕風捉影的責難心力交瘁，在1948年就黯然辭世。對於美元作為國際貨幣而可能引發的各種問題，再也沒有人能進行系統的思考和總結。
注意，佈雷頓森林體系的本質，是以美國的國家信用為美元進行擔保，美國官方承諾美元可以按固定比例兌換黃金。只要美國的國家信用還在，其實有沒有黃金可以兌換，都不是問題，各方並不會真的去擠兌美國的黃金。英國在1931年取消英鎊兌換黃金的承諾，英鎊立刻就喪失國際貨幣資格的原因，在於當時的英國內憂外患，各殖民地紛紛在鬧獨立，英國的經濟本身遭受重創，國家信用岌岌可危，英國無法再為其貨幣的購買力進行信用背書。然而美國不一樣。1971年美國尼克松總統迫於當時的兌換壓力，同樣取消了美元兌換黃金的官方承諾，但是當時的美國依然是世界第一大國，具有不可挑戰的經濟和軍事領導地位，其國家信用堅不可摧，因此美元作為世界貨幣的地位完全沒有受到影響，建立在佈雷頓森林體系之下的國際貨幣組織、世界銀行和關貿總協定依然在平穩執行。經濟學界鬼哭狼嚎的所謂佈雷頓森林體系在1971年後就陷入崩潰的說法，基本上就是瞎扯淡。從這一點上看，全世界的主流經濟學家，在大神懷特去世之後，就只剩下一幫白痴。
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我們今天回頭來看，無論是大英帝國的“金本位”制度，還是佈雷頓森林體系早期的“美元錨定黃金”制度，它們真正能夠生效的機制，都是國家信用。貨幣，就相當於是政府發行的信用債！朝氣勃發勇於進取的帝國精神，才是英鎊真正的信用之源，而不是英國皇家國庫的那點子庫存黃金。一旦1930 年代英國喪失進取心，變成整天追憶往昔榮耀的破落戶，英鎊立刻就隨之喪失了國際貨幣的地位。英國本身讓人喪失了信心，英鎊才隨之被世人拋棄。而美國之所以能在1971年取消美元錨定黃金的制度之後，依然維持著美元的國際貨幣地位，唯一的原因，就在於美國依然強大，依然富有強烈的進取精神。它依然是全世界尖端科技的帶領者，流行文化的傳播者，它計程車兵訓練有素身經百戰，在最短的時間內能出現在世界的每一個角落。在這樣的情況下，黃金這種不知所謂並且幾乎沒有工業價值的玩意兒，終於退出了人類的貨幣價值體系。
在確立了以美國的國家信用作為美元之錨後，美元成為了真正的世界貨幣，並最終成為全世界的發展基石，全球經濟因此得到了持續發展。1950年全球GDP規模只有1萬億美元，到1970年超過了3萬億。1950年全球跨國商品貿易規模只有600億美元，到1970年已經超過5000億美元。1971年美元與黃金脫鉤，對世界經濟的發展毫無阻礙。到1980年，全球GDP總規模就超過11萬億美元，跨國商品貿易總額達到3.6萬億美元。
在這種背景下，1981年上任的美國總統里根面對當時美國經濟的困難局面，順理成章的走出了下一步：以債為錨。里根政府根本不考慮所謂的黃金儲備問題，它大規模發行國債，並由美聯儲直接認購。這種革命性的印鈔模式，就是將美國政府的信用直接變現。美國政府手裡有了錢，就可以進行各種直接投資和採購，同時推動星球大戰計劃和資訊科技革命。
1981年裡根剛剛上任時美國的國債規模是9979億美元，到1989年裡根離任，美國的國債規模上升到了28574億美元，增加了近兩倍。財大氣粗的美國政府大規模的加強軍備，搞星球大戰計劃，拖著蘇聯進行軍備競賽，將蘇聯政府拖得苦不堪言。同時，美國政府對資訊科技企業發放了大量的補貼，鼓勵技術創新，並將大量的軍事技術轉為民用，由此創造出來了全新的電腦晶片、網路技術和作業系統，並將人類帶入了資訊時代。此外，在當時剛剛啟動改革開放的中國也脫離了窮困潦倒的社會主義陣營，積極爭取美國投資。蘇聯政府內外交困，到1991年就黯然解體。美國一家獨大的世界格局就此形成。全世界都被捆綁在了“美元”的戰車之上，捆綁在了美國的國家信用，也就是美國國債之上。
然而，接下來我們必須進一步追問的是：以國家信用為錨，以信用債的形式發行貨幣的制度，始於1717年牛頓爵士的建議，並先後催生了英國和美國這兩個超級大國。以債為錨的貨幣信用設定，乃是人類社會至今為止，最基礎的金融設定。我們今天所有的財富，所有的產業經濟，所有的科技文化成果，都建立在這個基礎設定之上。然而，這個設定是無限的嗎？它可以永恆的持續下去嗎？到今時今日，人類跨入2017年，這種以債為錨的設定，已經持續了整整300年，它到達終點了嗎？如果這種基礎設定轟然崩塌，整個人類社會，將要遭遇什麼樣的噩夢？
2014年10月，美聯儲宣佈停止QE。QE，QuantitativeEasing，字面含義是量化寬鬆，其實就是美聯儲直接印錢購買國債，以國家信用為貨幣背書。停止QE，意味著美國放棄了自己的大國責任，不再願意擴大自己的國家債務以印出美元，去支撐孱弱的世界經濟。而美國之所以停止QE的原因，在於美國國債已經擴張到了不堪重負的程度。事實上，即便是2014年美聯儲表面停止了大規模QE，為了維持美國經濟不至於崩潰，美聯儲的購債行為也沒有真正停止過，美國國債也沒有停下過劇烈擴張的步伐。2014年美國國債餘額為17.8萬億美元，2017年增加到19.4萬億，2019年繼續增加到23.2萬億。今年上半年美國政府更是大規模發債，給國民發放疫情補貼，到今年6月份，美國國債超過了26萬億。以2%的平均利率計算，每年美國聯邦政府需要付出的國債利息超過5千億美元，而聯邦政府的收入僅約2.3萬億美元。僅支付國債利息，就要佔聯邦政府收入的兩成以上，更不要說還要償還本金了。這是任何國家的財政都不可能承受的。這意味著“以債為錨”的美元擴張模式，已經徹徹底底的走到了盡頭。
在這樣的背景下，美國只能迴歸保守主義。它不可能再在全世界擔當聖母角色，不可能再向外輸出資金和產業，更不可能再推動全球化的程序。它必須要將資金和產業都召喚回國。無論民主黨多麼的不情願，這就是當代美國總統的歷史宿命。因此2016年底，美國人選擇了保守主義的總統川普上任。川普修建邊境牆，拒絕向非法移民提供福利待遇，這是美元無法再大規模擴張的緣故；川普以減稅方式促使產業和資金迴流，這是美元無法再大規模擴張的緣故；川普發動與中國的貿易戰，並打壓中國的資訊科技企業，試圖縮小中美之間的貿易逆差，這是美元無法再大規模擴張的緣故；川普逼迫歐盟支付更多的駐軍費用並要求它們承擔更高比例的北約軍費，這是美元無法再大規模擴張的緣故。川普退出全球幾乎所有重要協定，並與全球所有國家重談貿易協定，這是美元無法再大規模擴張的緣故。一切的一切，都建立在美元無法再大規模擴張的基礎之上。
民主黨想要繼續在全球範圍內扮演聖母角色，是需要大規模的輸出美元的。在這個問題上，對現實一無所知的民主黨基本上全員等於白痴，這一點毫無疑問。然而關鍵的問題在於：現在美元擴張時代已經走向終結，新的時代是什麼樣子，根本就沒人知道。所謂的數字貨幣，沒有任何信用加持，根本就是笑話。人民幣也無法挺身而出成長為國際貨幣。然而，可以替代美元作為全球貿易媒介的，到底是什麼呢？人類在經濟學上，根本就沒有任何答案。現代大學課堂的經濟學研究課程已經淪為了自娛自樂的數學遊戲，早已喪失瞭解決實際問題的能力。而在牛頓和懷特之後，人類世界早已沒有了任何經濟學大神，可以解決貨幣信用這一經濟學最高領域的終極問題。
到了現在這個時候，最痛苦的事情在於：如果新的國際貨幣無法在短時間內橫空出世的話，那麼，1930年代的全球大蕭條，以及隨之而來的全球戰爭，再次重臨人類世界，就不再是一句空話了。理解了這一點，各位再重看現在的全球局勢，想必就會有一層更深刻的理解了吧。
關鍵詞
經濟
體系
黃金
中國
英國
