港股科技風頭正勁之際，正是紅利低波定投之時

2025-04-22 16:00 雪球

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：ericwarn丁寧
來源：雪球
最近一段時間，港股科技風頭正勁，$港股科技50ETF(SZ159750)$自1月中旬以來已漲超50%。很多老練的投資者，已經開始越漲越賣了。至於賣出之後的現金倉位，則有很多開始定投港股紅利低波ETF了。

計算內在價值：我用自己發明的市賺率

為了學習巴菲特，筆者發明了一個叫作“市賺率”的估值引數。其公式為：市賺率=市盈率/淨資產收益率（PR=PE/ROE）。考慮到ROE是個百分數，所以市賺率的真實公式其實是：PR=PE/ROE/100。當市賺率等於1PR為合理估值，大於1PR和小於1PR則為高估和低估。上世紀80年代，巴菲特兩次建倉可口可樂。1988年的市賺率估值是0.474PR，1989年的市賺率估值是0.326PR。兩年平均下來，剛好就是0.4PR。非常巧合的是，從那時起，用“40美分買入1美元”就成了巴菲特的口頭禪。巴菲特4折5折6折買股，筆者也照貓畫虎4折5折6折買股。
考慮到ROE=PB÷PE這個數學關係，所以市賺率還可推匯出第三公式（PR=PE*PE/PB/100）。在投資指數基金時，很少能查到ROE資料，只能查到PE和PB這兩項資料，所以就只能依靠第三公式進行估值了。
仍以港股紅利低波ETF（520550）為例，今日收盤，Wind免費版提供的市盈率資料是6.2PE，市淨率資料是0.53PB。市賺率=6.2*6.2/0.53/100=0.725PR，相當於7折左右。雖然並未低至4折5折6折的擊球區。但是對於指數基金來說，或可開啟定投。

港股牛市正在擴散：紅利低波正在補漲

值得注意的是，港股牛市正在擴散。除了風頭正勁的港股科技之外，港股紅利低波ETF（520550）也在近期出現了補漲。對於投資者來說，7折左右的港股紅利低波ETF可謂是進可攻退可守。如果一直維持7折左右，或可每月定投。如果跌到4折5折6折的擊球區，或可加大倉位。如果未來漲到高估附近，則可考慮越漲越賣。

不與股票談戀愛：十年定投只為一朝獲利

國內股市牛短熊長，所以並不能與股票談戀愛，指數基金亦是如此。投資者請記住：十年定投只為一朝獲利。所謂十年定投，就是極度耐心的堅持自己的投資計劃。一旦開啟定投，即便暴跌恐慌時也應遵守紀律。所謂一朝獲利，就是高估時的越漲越賣。一旦投資者在高位貪婪，結果反倒適得其反！

神奇的紅利低波：每隔半年高拋低吸

仍以港股紅利低波ETF（520550）為例，從指數編算細則來看。這是一個自動低買高賣，自己照顧自己的指數基金。首先是挑選方法：淨股息率排名最高的75只合資格證券會被甄別遴選入圍。入選的75只證券會按其年化波幅作升序排列；排名最高的50只證券會被選為成份股。至於比重調整週期：則是每半年一次。

降息週期之下：紅利低波或可解憂

截至2025年1月底，港股紅利低波ETF（520550）的股息率高達7.96%，遠超十年期國債到期收益率1.62%。在降息週期之下，這樣的優勢不言而喻。
最後要說的是，很多投資者有個認知誤區。認為指數基金的股息率需要漲到無風險利率的水平才算高估，實際上絕非如此。仍以截至2025年1月底的港股紅利低波ETF（520550）為例，股息率如果真從7.96%漲到1.62%，將要上漲近4倍（7.96除以1.62再減1）。客觀來說，即便是股市出現大泡沫，也很難實現這樣的奢望。所以筆者個人認為，仍以市賺率為基準，低估定投，高估之後越漲越賣！為什麼選這個標的舉例呢？因為它是目前的第一支可月月分紅的低費率紅利類ETF。在長期的定投當中，每月的現金流入賬，也是漫長定投中的正反饋！
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