Z世代最強理財產品Labubu
終於引起了投行的注意…
很好奇5年後是labubu本娃漲得快
還是泡泡瑪特的股價飛得高
01
理財“硬通貨”終於驚動投行
在摩根大通提供給客戶的泡泡瑪特最新研究報告中，把Labubu比作成為中國版Hello Kitty，並且給出了自泡泡瑪特上市以來的第一個overweight建議。
圖/摩根大通泡泡瑪特研報，下滑獲取完整版
摩根大通預計，2027年整個中國的盲盒市場將達到900億元的規模，海外達到600億元。泡泡瑪特單家公司2025年的收益預計達到108億。
摩根大通為Labubu找的對照組是擁有Hello Kitty的日本三麗鷗、擁有芭比的美國萬泰，兩家古早IP大戶市值都已遠遠被泡泡瑪特甩在身後。
但摩根大通認為Hello Kitty的特色是Cute，而Labubu是Playful
這點Labubu粉你們私下找JPM談…
摩根大通報告：行研+估值最經典的方法論
雖然最近Labubu研究報告讓人看花了眼，但是DBC職夢的投行導師們大多都推薦同學閱讀JPM這一篇，因為它報告中不管是行研還是估值的方法論，都是最通用經典的。
大家第一次寫Essay、第一次做行業研究時，一定會遇到一個問題：面對大量的資料如何抉擇，怎樣用精煉的語言從宏觀寫到微觀，最終得出合理的結論？
JPM給了一個很好的方法：分級。1️⃣首先透過根據公開資料測算整個盲盒市場的規模，明確這是一個擁有極大增長空間的市場。
然後把泡泡瑪特的產品按照2️⃣不同銷售方式（線上+線下）的收益和3️⃣IP貢獻收益分層。
看起來有點晦澀，但JPM在報告中用簡單明瞭的資料視覺化圖表進行了說明，大家都能看懂。比如IP收益，一眼就能看出大Top Labubu單款就佔銷售額的20%。
線下賣多少，線上賣多少，推出一個新的IP又能賣多少？分別計算出這3部分後，JPM得出結論：泡泡瑪特2025年到2027年收益會增加44%（CAGR），股價增長56%。
摩根大通又順勢推導了報告的核心，也是另一個值得大家學習的內容：泡泡瑪特的估值。在報告中JPM用兩種方法為泡泡瑪特進行了估值：
-
PEG（相對估值）：市盈率/預期增長率 -
DCF（絕對估值）：透過預測公司未來自由現金流並折現到當前，得到企業整體價值，再除以股本得到每股價值
為什麼選擇了這兩種？首先PEG方法很直觀，承接前文行研的內容，對比泡泡瑪特和三麗鷗、美泰等公司的表現來計算價值。
但這種方法忽略了泡泡瑪特本身的開支和現金流週期，於是補充了DCF方法（投行面試最常考的Valuation方法），讓估值更貼近實際。
如果大家耐心讀完這份報告，會發現近期投行面試的真題全部有了答案：
☑️Pitch me a stock☑️Tell us about a company or industry you feel is a compelling investment opportunity and why☑️Do you know the valuation multiple of this sector, or any one specific sector?☑️How will you do DCF
當然這份報告出了主頁君分享的內容外，大家還可以借鑑JPM的風險預測、資料視覺化方法等。它堪稱一份完美的投行面試答卷。
主頁君已整理好這這份摩根大通泡泡瑪特估值研報，掃碼就能領取。與其自己摸索，不如直接借鑑大佬思路。
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02
投行對泡泡瑪特，愛的太深沉了
作為現如今最熱門的IP，不僅是摩根大通在關注著Labubu，其實大摩、UBS、Jefferies等幾乎所有的投行都在這兩個月釋出了泡泡瑪特相關研報。
雖然大家關注的角度略有差別，但你看完就會發現，摩根大通已經很理智了，愛得深沉的另有其行👇
Morgan Stanley：Labubu吊打哈利波特
比起JPM邏輯嚴密的拆分線上、線下和IP銷售額，Morgan Stanley的行研更著重泡泡瑪特透過社交媒體傳播帶動的銷售額。
根據大摩報告中的資料，Labubu的Google Trends在近兩個月來已超越哈利波特、Lady Gaga、Disney等Top Icon。
高盛：謹慎對待，關注風險
當然也不是全員都在給泡泡瑪特舉大旗，高盛就在自己的報告維持了Neutral（中性）的評級。
這篇報告關注點很新穎，是泡泡瑪特作為盲盒行業龍頭面臨的風險。比如前段時間登上熱搜的二級市場和囤貨風險（也就是黃牛）。
雖然研究的側重點都不盡相同，但所有的報告都有參考價值，作為商科生，很有必要抽空讀一讀這些報告增加知識儲備。
特別是想求職金融行業的留學生，務必沉下心看完這些研報。本季度最熱門的金融行業名企面試題，大機率會出自於這裡。
主頁君已整理
· 投行泡泡瑪特研究報告合集 ·
高盛、UBS、大摩 等多家大行出品
囊括全球各大金融名企的前沿觀點
報告發布時間：2025.5-6
如果你想求職金融行業，被問到大選問題還沒有自己的見解
真的需要看看投行研報惡補下知識了
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2025 DBC職夢·百萬年薪私享會
時間 & 地點 & 報名方式
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地址：北京市朝陽區東三環北路7號上海站
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「求真務實」是我們整個企業一直踐行的價值觀，我們堅持1張1張的積累，杜絕任何環節的虛假增長。