摘要
特朗普總統“不關注市場”的宣告顯得意味深長。
美國政府是否期待出現一場經濟衰退？
在2025年，美國將有9.2萬億美元的債務到期或需要再融資。面對這筆鉅額再融資，降低利率最快的方法可能是引發一場經濟衰退。
然而美國能從市場崩盤中獲益嗎？
在過去的兩個月裡，10年期國債收益率下降了約60個基點。這部分是由於市場預期將削減政府效率部門的赤字支出。但同時，這也與不確定性增加以及美國經濟衰退可能性上升有關。
經濟衰退幾乎可以確保一場利率下調。
然而為什麼經濟衰退代表著利率下降呢？
自20世紀80年代以來，每次美國經濟衰退都發生在聯邦基金利率達到峰值之後。當經濟增長停滯時，美聯儲會透過“刺激”經濟來應對。這就意味著透過降低利率的方式來降低資本成本並促進消費。
自貿易戰開始以來，美國的經濟增長預期已經大幅下滑。與此同時，油價也跌至新的6個月低點。更有趣的是特朗普總統曾多次表示，他希望透過降低油價來減少通脹壓力。
1月25日，特朗普總統聲稱自己有解決美聯儲長達3年以上抗擊通脹鬥爭的辦法。他要求石油輸出國組織（OPEC）降低油價，並呼籲全球下調利率。
然而，降低油價最快的方法大機率是透過一場降需的經濟衰退。
特朗普總統在最近接受福克斯新聞（Fox News）的採訪中談到自己會把降低利率作為優先事項。
他表示：“利率正在下降……我也希望看到能源價格下降。”這一言論來自@amitisinvesting的報道。
接下來，再看看通脹資料。
美國消費者認為，未來12個月通脹率將上升至+6.0%，這是自2023年5月以來的最高水平。 這標誌著通脹預期連續第三個月上升。
通脹正在上升，降息被推遲，但利率卻在下降。
市場正在為經濟衰退定價。
在通脹飆升的貿易戰中，大幅降低利率幾乎不可能不引發經濟衰退。 此外，特朗普總統在3月6日表示，他根本沒有關注股市。 事實卻是，正如我們在他的第一個任期內所看到的那樣，特朗普始終在關注市場。
特朗普總統這一“不關注市場”的宣告顯得意味深長。
在他顯然關注市場的情況下，這實際上是他向華爾街傳遞的一種訊號，代表著他願意不惜一切代價降低利率並減少貿易逆差，即使這意味著可能引發經濟衰退。
在貿易戰的混亂中，我們看到經濟增長預期大幅下滑。亞特蘭大聯儲（Atlanta Fed）上週將2025年第一季度的GDP增長預期下調至低至-2.8%。因此，我們看到市場對降息的預期在上週急劇上升。
這是故意的嗎？
高利率是美國政府面臨的最大問題。
隨著利率的飆升，債務利息成本大幅增加。目前，美國36.2萬億美元國債的平均利率為3.2%，打到了自2010年以來的最高水平。 美國政府比任何人都更需要降息。
而且，降息已經迫在眉睫：
美國9.2萬億美元的債務到期時間主要集中在2025年上半年 ，在2025年1月至6月期間，70%的債務需要重新融資。
這些債務的平均利率預計將上升約1個百分點。
此外，美國削減赤字支出的努力不會一蹴而就。
在2024財年，美國的支出高達7.8萬億美元，而收入僅為約5.0萬億美元。這意味著，美國每產生1美元的收入，就有1.56美元的成本。債務危機的陰雲將會籠罩美國很久才會消散。
宏觀經濟背景的這些重大變化將對整個市場產生廣泛影響，而我們正在並將持續從中捕捉機會。
最後，這讓我們回到2023年，當時美聯儲幾乎開始呼籲透過經濟衰退來降低通脹。
2023年2月，許多研究表明，經濟衰退可能是唯一的解決方案。隨後，美聯儲轉向了“軟著陸”的敘事，但這一策略至今仍未成功降低利率。
現實是，美國債務危機是當前最嚴重卻最被忽視的危機。雖然特朗普總統已經意識到這一點，但可能為時已晚。經濟衰退或許是降低利率的唯一解決方案。
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