風暴來襲。
作者 | 溫世君 編輯 | 孫春芳
來源 | 稜鏡
（ID：lengjing_qqfinance）
4月4日，初春的紐約乍暖還寒，最低氣溫只有6攝氏度。
這是中國的清明節，也是美股市場又一個黑色星期五。資金持續出逃，恐慌拋售情緒集中爆發。當日，美股三大指數同步暴跌。當日收盤，道瓊斯工業指數（DJI）、標普500指數（SPX）創下了2020年6月以來，納斯達克綜合指數（IXIC）創下2020年3月以來最大單日跌幅——2020年，正是全球疫情恐慌下的那輪市場動盪。
正是在2020年後，美股市場迎來一輪“史詩級”的大牛市。先是疫情後的經濟持續復甦，後是AI為核心動能的科技股狂潮，在人人都賺錢的幻象之下，美股神話似乎永不終結。高潮就發生在不久之前：去年12月，道瓊斯工業指數和納斯達克綜合指數衝上歷史新高；今年2月，標普500指數創下歷史紀錄。
情緒翻轉，狂歡的盛宴戛然而止。4月4日，以"Magnificent Seven"著稱的科技七巨頭集體遭遇血洗：蘋果、微軟、英偉達、谷歌、亞馬遜、Meta（臉書）、特斯拉股價全線收跌。
其中特斯拉跌10.42%，跌幅為七家之首。收盤價對應總市值7701億美元，較2024年12月美國大選結束後創下的歷史高點1.5萬億美元，已經腰斬。
曾經牛市引擎也成為拋售重災區，英偉達單日跌幅7.34%。就在今年1月，英偉達總市值曾經達到3.66萬億美元，如今跌至2.3萬億美元，縮水近四成。英偉達蒸發的市值，相當於目前四大行+中石油合併的總市值。
各路投資者鍾愛的蘋果也未能倖免。去年12月，蘋果曾經接近260美元/股。4月4日收盤，這個數字是188美元/股。即便蘋果仍舊是美股市值第一，但2.83萬億美元的總市值，相較於去年聖誕節後創下的3.92萬億美元的紀錄，縮水近1.09萬億美元。
美股的科技七巨頭是當下世界的首富製造機，在彭博按日即時更新的億萬富豪榜上，全球前十大富豪中，有九位是美國人，其中八位的身家都縮水了。
這八位都來自科技界。從年初至今，全球首富特斯拉CEO埃隆·馬斯克個人財富縮水1300億美元，財富排名第二的亞馬遜創始人傑夫·貝索斯資產下降452億美元，世界第三大富豪臉書創始人馬克·扎克伯格也未能倖免，財富蒸發281億美元。
會賣才是真股神
但他們之中唯有一位，財富不降反升。
以1550億美元的個人財富，排在比爾·蓋茨之後，是全球第六大富豪。即便經歷了這輪美股的大回調，他的財富從年初至今，依舊上漲了127億美元（約928億元人民幣）。
他就是伯克希爾·哈撒韋公司的沃倫·巴菲特。
巴菲特曾經是蘋果的堅定擁躉。自2016年一季度重倉蘋果以來，蘋果逐步成為伯克希爾·哈撒韋第一大重倉股，持倉佔據其股票投資組合的40%以上。
截至2023年末，伯克希爾·哈撒韋是蘋果公司第三大股東，持股9.06億股，持股比例上升到歷史最高值的5.86%。按照同期市值計算，這部分股票市值1755億美元。但從2023年四季度開始，巴菲特開始減持蘋果的股票。
2024年5月，蘋果CEO蒂姆·庫克還出席了伯克希爾·哈撒韋一年一度的股東大會。會議現場，針對減持蘋果股票，主持人問巴菲特：“你是不是覺得蘋果的吸引力、投資的魅力可能比2016年投資的時候下降了？”
巴菲特說，我們把蘋果看作“業務”，而不是“股票”。他解釋說，“當我們去配置資金的時候，我們會去看每一個公司，而不只是當股票的投資”。
“當有一些事情發生的時候，可能會很大的改變我們資本配置的策略。”巴菲特繼續談及關於出售蘋果股票的問題，“但是在現在的一些情況下，我不介意繼續增長持有現金，並且會去看在股市、權益市場中有哪一些替代的方案。”
根據最新公佈的13F機構持倉情況。截至2024年12月31日，伯克希爾·哈撒韋在蘋果公司大股東序列中已經降至第六位，持股降至3億股，僅為最高值時的三分之一，持股比例也下降到2%之下。
但其他的大股東似乎並沒有這麼做。曾經排在伯克希爾·哈撒韋前的蘋果第一、第二大股東，分別是先鋒領航和貝萊德。前述13F資訊顯示，他們在2024年都增持了蘋果的股票。畢竟牛市大潮之下，錢潮洶湧，這兩家“代人理財”的公司，蘋果股票已經是市場上最好的資產之一。
伯克希爾·哈撒韋公司於2025年2月14日在美國證監會公開的最新13F表。
圖片來源：sec.gov
就在巴菲特持續賣出蘋果的2024年，蘋果股價從163.3美元攀升到了236.4美元。真正的“股神”，不僅要以合理的價格買入，能穿越週期減持持有，更重要的是能在高點持續賣出，落袋為安。
其實，減持蘋果只是巴菲特增持現金計劃的一部分。直到這個黑色星期五的到來之前，還有一部分投資者認為不懂技術的巴菲特“錯過了”科技盛宴。今天他們或許開始相信，巴菲特“逃頂”了。
“別人貪婪時恐懼，別人恐懼時貪婪。”這句話很多人耳熟能詳，但真正能實踐者，寥寥。
持有現金創歷史新高
2025年2月，伯克希爾·哈撒韋公佈的最新財報顯示，2024年四季度，再次淨賣出67億美元的股票，連續第九個季度為淨賣出。2024年全年，巴菲特淨賣出1340億美元的股票，是公司歷史最高值。
與此同時，伯克希爾·哈撒韋的現金頭寸膨脹至3340億美元的歷史高位，這一規模不僅重新整理了公司紀錄，更相當於其剩餘股票投資組合2720億美元的1.23倍。這些現金，大量投資於高流動性的美國短期國債之中。
這是巴菲特人生中最激進的一次減倉，甚至超過了2008年金融危機期間的操作。速度之快，規模之大，在全球資本市場也是絕無僅有。關鍵是，他能夠在市場依然狂歡之時，在公開市場上，悄然完成投資組合的戰略調整。
在2025年2月釋出的致伯克希爾·哈撒韋股東的信中，94歲的巴菲特說，不是“不炒股”了，而是暫時要持有現金。
“儘管一些評論者當下認為伯克希爾的現金頭寸異常（高），但您的資金大部分仍然在股票中。這種偏好不會改變。”巴菲特給出了具體的數字：“儘管我們在可交易股票中的持股，從3540億美元下降到2720億美元，但我們未上市的控股股權的價值有所增加，並且仍然遠遠超過可交易投資組合的價值。”
這其實還是巴菲特強調的，他買的是公司，不是股票。正如巴菲特後面補充：“伯克希爾永遠不會更傾向於持有現金等價物，而放棄持有優質企業的股權，無論是控股股權還是部分股權。”
目前雖然持有現金，但巴菲特並不信任紙幣，認為通貨膨脹最終會吞噬紙幣的價值。
巴菲特在信中說：“如果財政政策不當，紙幣的價值可能會蒸發。在一些國家，這種不負責任的做法已經習以為常，在美國短暫的歷史中，也曾經差點陷入這種困境。”雖然伯克希爾·哈撒韋目前將大量手頭的現金投資於美國國債，但巴菲特依然強調：“固定票息債券無法抵禦貨幣惡性貶值的風險。”
投資，才是抵禦通貨膨脹的方法。 “企業，以及擁有才華的人，會找到應對貨幣不穩定的方法，只要他們的商品或服務國民所需要。”
巴菲特用頗具詩意但有幾分自嘲的語言寫道：“我沒有卓越的運動天賦、美妙的歌喉、醫療或法律技能，實際上，我沒有任何特殊才能，所以一生都依賴股票投資。實際上，我依靠的是美國企業的成功，而且還會繼續這樣做。”
巴菲特賣了什麼？買了什麼？
有人或許會問，巴菲特都不買股票了，我們買什麼？實際上，這樣的疑問並不準確，巴菲特同時在買股票和賣股票。只是他在之前一段時間，賣得多，買得少。
同時擁有巨大現金頭寸的伯克希爾·哈撒韋，無疑是市場上能量最大的買家之一。只要巴菲特看得上，只要價格合適，他可以買下市場上大多數的公司。用這樣的視角看，股市波動不是敵人，而是朋友。
實際上，在2024年那場股東大會上，巴菲特曾經說過一個鉅額現金使用的原則：他們很想花這筆錢，但除非他們認為正在做的事情風險很小，而且能帶來很大回報，否則不會花錢。
現金的重要來源之一，就是出售股票。除了大幅降低蘋果的持股之外，伯克希爾·哈撒韋最新公佈的13F表格顯示，2024年四季度，金融類股票也是“撤退”的方向之一：減持美國銀行（降幅14.72%），減持了第一資本金融公司（降幅18.13%），減持了花旗銀行（降幅73.5%），他們都是其股票投資組合前25位的個股。
伯克希爾·哈撒韋持倉的“新面孔”則是另一個關鍵點。
新出現在持股名單中的Constellation Brands（星座品牌）公司。這是美國最大的酒精飲料商，最大一部分收入來自墨西哥啤酒進口，其中包括莫德羅（Modelo）和科羅娜(Corona)等在美國暢銷的啤酒品牌。巴菲特一舉拿下這家公司3.11%的股份，成為伯克希爾·哈撒韋持有的第19大個股。
此外，單季度對達美樂的增持86.49%，持股6.95%，直接成為這家比薩連鎖店的第四大股東。
雖然截止這期13F，已經被大量賣出的蘋果，依然是伯克希爾·哈撒韋最大的持倉個股。排在第二、三位的還是美國運通、美國銀行。
但對消費股的增持，似乎是希望用基於人類本能需求的韌性，對沖其科技、金融、能源為主體投資組合的估值風險。