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當市場普遍憂慮、彷彿“撞到南牆”之時，生機往往在不經意間萌發。近期港股消費板塊的動向再次印證：青山遮不住，畢竟東流去——消費領域的生命力，總能以意想不到的方式破土而出。
在並非一帆風順的大環境下，國內調味品巨頭海天味業（03288.HK）近日成功登陸港交所，完成了“A+H”雙資本平臺的戰略佈局。
海天味業上市即受到國內外投資者的認可，有幾個原因：
1、它IPO的符號特徵非常明顯，創下多項新高，是今年全球消費行業規模最大的專案，今年港股第二大專案，在全球食品飲料行業、調味品行業的規模都是近年來最大的。
2、港股內地消費巨頭比較稀缺，而海天味業恰好填補了港股這個空白，讓海外投資者能夠獲得中國經濟增長的貝塔收益。海天此次港股上市，也是近年來全球規模前三的中資企業IPO。
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01
人均調味品花費僅美國的1/5，仍有巨大紅利可挖
作為中國調味品行業的龍頭企業，海天味業在國內市場的地位無人能及——連續28年穩居行業第一。醬油、蠔油在國內的市場份額，都是第二名的3倍以上。調味醬、料酒也是市場排名第一，食醋排名第二。
從增量角度看，我國人均調味品消費金額太低，才354元人民幣，約為美國的1/5和日本的1/3。隨著經濟發展、人均收入提升，以及食品行業的繁榮，中國調味品市場規模預期到2029年將增加至人民幣6,998億元，預計2024年至2029年的複合年增長率為7.0%。
從存量角度看，任何產品可標準化的行業，發展到最後市場都會集中在少數頭部企業，調味品行業也一樣。現在，發達國家調味品頭部企業的集中度是20%-30%，中國的調味品頭部企業，集中度還沒達到前者一半的水平，發展空間還很大。
也就是說，根據宏觀趨勢判斷，國內市場增長空間還很大，每年增速高達7%，這個數字遠高於發達國家。作為頭部企業的海天，不僅能吃到增量紅利，還能吃存量紅利，增長潛能高於行業均值。
從投資者角度，是如何看待海天這類公司的呢？
公司業績極其穩定，能夠穿越週期，因為經濟下滑的時候，大家對食品和調味料的需求是剛性的，不會因為經濟下滑而降低需求。
與此同時，公司還能夠抗通脹。隨著經濟好轉，工資水平增加，公司業績也因漲價效應會提升。
02
打出31個爆款，是運氣還是實力？
每個人日常生活都離不開消費，如果你瞭解的足夠多，你就會明白，為何在消費類裡有些公司會成為龍頭，而有些公司就消失在歷史長河之中。
投資者投資消費類企業，一般都選擇投龍頭企業，這背後是有很深的邏輯基礎的。
跟其他消費品品牌對比，海天有一個非常明顯的優勢：產品力很強大。
海天強大的產品力，也使得公司旗下擁有7個年收入超過人民幣10億元的大單品，31個年收入超過人民幣1億元的產品，是中國調味品行業年收入10億級大單品數量最多的企業。
海天研發蠔油擠擠瓶，憑藉著匠心品質、細節體驗、低碳環保等突出優勢，俘獲了眾多新一代消費者。上市至今，它的銷售突破了4億瓶。
打造一款超級大單品可以說是運氣，但是打造31個超級大單品，那就是實力的體現。沒有強大的產品力做後盾，絕無可能取得這樣的成就。
產品的研發和生產固然重要，但是隻靠產品肯定不行。現代商業社會，是一整套的玩法，還有打造品牌、建立渠道等等，必須海陸空立體式推進。
在鋪渠道和做品牌方面，海天真是太有經驗了，其他品牌不能比擬。
你會發現即便在交通不太發達的偏遠縣城地區，小超市的貨架上也擺著海天醬油。
當然，年輕的朋友如果細心的話，你們看綜藝節目裡，嘉賓做主線任務的時候可以留意一下，一閃而過的鏡頭裡，也會經常出現海天醬油的影子。
大家對海天的渠道網有了感性的體驗，看看資料就會更加感受到它的強大。2024年，海天觸達300萬個終端，與6,707家優質經銷商合作。
渠道的另一面是什麼？品牌。他們兩個相輔相成，渠道能力不強，那麼品牌也很難打出去。品牌力不強，鋪渠道的時候也很吃力。所以，海天渠道發達的背後，品牌力也很強大。
而在2025年C-BPI榜單裡，海天醬油、蠔油、醬料、食醋等4大品類也再登榜首，其中醬油已經連續15年獲得第一了。
大家千萬不要小看了渠道優勢和品牌優勢，這是消費類企業的核心競爭力，而且擁有極高的護城河。
但凡做過消費類產品應該就能體會，鋪渠道和做品牌是多難，這還不是靠錢能夠做成的。而一旦鋪好了渠道和做好了品牌，後面的路將走的非常順，也非常穩。
03
最高的門檻：極致的“質價比”
做消費類企業，還容易陷入一個誤區，尤其是初創公司。
大家可能看過很多盛極一時的品牌，他們價格賣的非常貴，短期內營銷熱度又很高，產品似乎也賣的不錯，但是這些品牌沒有後勁兒，鬧到一陣過後，就完全消失了。
原因是什麼？策略錯了。
對於醬油等帶點傳統標籤的企業來說，會面臨一個產品策略難題，如何不浪費這個傳統的特色，但是又能持續地推陳出新？
因為醬油不是一個新興產物，已經有上千年的歷史，兩漢時期古人已經有用大豆做醬，所以這味道是上千年的基因決定的，但是時代變化，現代人需求也日新月異，怎麼辦？
海天的產品創新策略是：守正創新。即守住味道的正，但是生產工藝要創新。這個創新不是要顛覆過去的生產方法，而是用現代化技術，提升傳統生產工序中的品質、安全穩定性，擴大生產規模從而獲得成本優勢。
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所以，海天近十年砸59億搞研發，2024年8.4億研發，累計1000+專利，目前已經有30多個菌種獲得了國家發明專利授權，平均每7個人就有1個研發人員。
我在央視上看到過一個影片，講的就是海天的產品生產工藝，整個影片下來就一個感受：震撼。難道中國的製造業，已經發展到這個程度了嗎？
海天的整個生產系統非常先進，他擁有全球首個調味品燈塔工廠，智慧化程度非常高，AI電子眼識別黃豆品質，“電子鼻”聞香辨品質，發酵流程全有AI管控。
發酵之後的灌裝，則全部由機器完成，每小時52000瓶，每分鐘866瓶，自動立體倉200秒完成裝車。
整個過程，沒有機器的轟鳴，也很少見產線工人，更看不到一滴外漏的醬油，一切都安靜、有序的進行。
強大的研發能力，結合先進的生產體系，就是極致的“質價比”。也就是同樣的價格，海天能提供價值更高的產品。
極致的質價比產品，才是海天能夠贏家通吃的基石。
投資者怎麼看這事兒？
1、單獨做質量高的產品容易、企業只做降低成本這一件事也容易，但是做極致“質價比”的產品太難了，這個門檻太高了。
這就是公司的核心壁壘，競爭對手模仿不來，新入行者更模仿不來。
2、從投資角度看，“質價比”比“價效比”強多了，它既能給企業帶來豐厚的利潤，又能給消費者帶來更好的產品體驗，從而給投資者帶來豐厚回報。
所有參與者，都是贏家，這是一個良性迴圈。而只有良性迴圈，這個遊戲才能夠長久的玩下去。
正因為如此，投資者才會密切關注這位港股的新成員，“醬油茅”海天味業。
04
讓世界重新認識中國消費品牌
坦白來說，跟美國、日本等國相比，國內的消費品牌在國際上的認可度還不夠，但是未來肯定不是這樣。
從之前的“新消費三姐妹”到近日的“醬油茅”，越來越多源自內地的消費品牌正在登陸港股市場，這也將成為國際資本重新審視中國品牌價值的轉折點。
假以時日，世界肯定會重新認識中國消費品牌。
