比愛馬仕還賺錢。
黃金，正讓全球陷入瘋狂。
倫敦交易所，每一次價格的跳動，都牽動全球投資者的心，湖南湘江邊的一位老人，則在漲聲一片中數錢數到手軟。
2025年4月1日，港股老鋪黃金收盤價定格在868港元，市值逼近1500億港元。
這距離它2024年6月以40.50港元/股發行價上市，還不到10個月。
不到10個月，股價暴漲20倍，這是一個瘋狂的紀錄。
即便是曾經股價瘋漲的特斯拉、英偉達，最瘋狂的時刻，其暴力程度也都遠遠遜色於此。
如今，老鋪黃金的股價依然超過770港元，市值超過1300億港元，這一數字不僅碾壓周大福、老鳳祥等一眾黃金老字號，也讓其創始人徐高明站在了財富的暴風眼中央。
這個喝著湘江水長大，於北京王府井發家的湖南人，過去一年身價暴漲。
老鋪黃金上市之初，以公司發行價計算，持股67%的徐高明家族，身價才不到50億元，而若以4月17日收盤價777港元計算，這一數字已高達870多億港元。
湖南籍富豪，多以實業起家，比如三一集團梁穩根、藍思科技周群飛。
徐高明的崛起，卻更多了一抹資本的色彩。
創造這一資本神話的，是一場史無前例的黃金大牛市。
過去幾年，國際金價在全球地緣政治格局的動盪中暴漲，從每盎司1200美元飆升至最高3500美元。
主打黃金飾品的老鋪黃金，因此站上時代的財富風口。
媒體曾報道，為了購買老鋪黃金的產品，有人凌晨4點多就排隊，有人足足等了8小時才進場。
這些搶購黃金的人，每一次買入，都讓千里之外的徐高明，數錢數到手軟。
然而，這一輪黃金造富狂潮裡，並不是所有的“豬”都能在風口上飛。
就在老鋪黃金賺得盆滿缽滿的另一邊，周大福、老鳳祥等同樣主打黃金飾品的傳統老字號，卻紛紛因為金價上漲太快，導致成本上升與消費量下滑，陷入增收不增利的困局。
黃金飾品的大公司，老字號差強人意之外，全國很多小規模金店也都被迫關門。
徐高明能帶領老鋪黃金獨樹一幟，很大程度上是因為他獨特的經營策略：
當全行業追逐下沉市場時，他把黃金飾品做成了黃金界的愛馬仕，只在北上廣深等一線大城市開店，並創下單店年銷3億的坪效神話。
而顛覆了黃金業傳統的他，最初只是一名畜牧局水產科員。
2009年創辦老鋪黃金之前，徐高明長期投資旅遊文化產業，幾乎從未涉足黃金領域。
但這，並非他的第一次跨界。
1984年，20歲的徐高明，進入岳陽市畜牧水產局擔任科員，後來透過函授從華中農業大學淡水漁業專業畢業。
20世紀90年代初，中國掀起一股公職人員下海經商熱。
畜牧水產局，是公職，對於大多數人而言，是求之不得的鐵飯碗，年輕的徐高明，主動砸掉鐵飯碗，下海創辦了岳陽紅喬旅遊投資開發公司。
此後，他一直從事旅遊及文創產品業務，從文房四寶、古董書畫，到佛教主題收藏品。
這些生意，尤其古玩、文創領域的經歷，讓徐高明洞察到了先富人群消費升級的潛力。
同時，也奠定了後來老鋪黃金的底色。
2004年，徐高明成立金色寶藏，試水黃金擺件，並在5年後走入真正改變命運的轉折點。
那一年，徐高明在北京王府井的工美大廈，開出第一家老鋪黃金門店，正式進軍消費級黃金產品市場。
彼時，黃金行業深陷同質化競爭的紅海中。
由於大多數廠家採用機械衝坯，產品設計與工藝趨同，沒有區分度，導致整個行業不得不大打價格戰。
徐高明跳出行業慣性，在業內首創古法黃金概念。
他將古代宮廷手工製作黃金的花絲、鏨刻、錘揲等六大非遺技藝融入產品，使黃金徹底擺脫過去千篇一律的流水線工藝。
經手工打磨的古法黃金，無論外觀、質感還是硬度，都更勝一籌，老鋪黃金也因此逐步走出一條與傳統黃金品牌截然不同的道路。
此後，徐高明持續引領行業：
2018年，老鋪黃金首創足金鑲嵌鑽石技術，顛覆了行業沿用百年的K金鑲鑽標準。
與K金相比，足金純度在99%以上，是純度最高的黃金。
2022年，老鋪黃金結合傳統琺琅工藝與現代設計，推出金胎燒藍工藝，突破黃金單一色澤的侷限。
工藝創新之外，徐高明更堅持為黃金飾品注入獨特的文化屬性。
這些年，他將傳統文化與非遺工藝深度融合，不斷與故宮、敦煌研究院聯名，打造了一系列爆款。
黃金，本就是貴金屬，再加上文化屬性，更是身價倍增。
而所有這些，背後都藏著徐高明最核心的商業邏輯：不斷打造產品的稀缺標籤！
這種稀缺性，為老鋪黃金的驚天一躍，奠定了基礎。
2016年，當週大福、老鳳祥等傳統黃金品牌，在行業克重大戰中，殺得血流成河時，徐高明做出一個石破天驚的決定：
將老鋪黃金定位為黃金界的愛馬仕，全面進軍高階市場。
當時很多人覺得，徐高明瘋了！但他卻力排眾議，幹了兩件大事：
首先，他堅持高階定位，門店僅進駐SKP、永珍城等高階商場，並拒絕克重大戰，採用一口價模式。
截至今天，老鋪黃金創辦十幾年，在全國也僅有36家門店，遠少於周大福的7000家。
但店少的老鋪黃金，其單店銷售額卻遠超同行，是傳統黃金品牌的近十倍，可比肩國際一線奢侈品牌，其黃金飾品的克價，也遠高於上海黃金交易所現貨價，卻依舊搶手。
與之伴隨則是，老鋪黃金能夠超越黃金本身的價格，走出自己的行情，也贏得獨屬自己的利潤。
10年的堅守，徐高明真正把黃金賣成了奢侈品。
徐高明及旗下老鋪黃金，是中國消費品牌高階化的鮮活樣本。
他的成功，源於對差異化的極致追求。
而這，恰恰是中國製造業比較稀缺的品質之一。
過去幾十年，大多數中國企業習慣了跟風、模仿，並在這種簡單的同質化競爭中，陷入瘋狂內卷。
僅在黃金飾品行業，這些年，我們就目睹了多次血戰。
徐高明多年的跨界經歷，使得他能夠跳出這種行業慣性，做不一樣的事情。
縱觀老鋪黃金的成長史，除了遵循品牌和商業的基本邏輯外，幾乎全部都是顛覆性、反傳統的做法。
當行業忙著做標準化生意時，他將全部身家押注在古法黃金工藝，押注在傳統文化藝術與黃金飾品的融合創新之上：
靠文化溢價和奢侈品邏輯，超越行業競爭，做出獨特的價值。
為此，他遍訪故宮博物院、蘇州緙絲廠，挖掘已失傳的古法制金工藝。
在智慧化製造席捲珠寶行業的今天，他仍然堅持高階產品手工製作，對產品細節苛刻要求。
據老鋪黃金官方介紹，其產品採用多項非遺工藝，單件作品匠人耗時超600工時。這個數字遠高於普通黃金，也讓每一件黃金老鋪的飾品，都變得獨一無二。
包括在渠道策略上，徐高明也是別出心裁，刻意與眾不同。
當行業瘋狂跑馬圈地，靠渠道和門店數量取勝時，他拒絕加盟，嚴格控制門店數量。
即便公司上市後，手握大筆現金，也依舊保持定力。
他把單店坪效看得比什麼都重要，並希望：
老鋪黃金的每一家門店，無論從品牌力、產品、門店的場景還是店效，都是一座高山，都堪比奢侈品店。
這種極致的差異化，讓老鋪黃金從一開始，就擺脫了傳統黃金行業的定位，讓自己在黃金之外有超越黃金的核心價值，最終積累沉澱出自己的品牌價值。
這也是徐高明常常強調自己對標的是高階奢侈品牌的底氣。
某種程度說，正是這種獨特性讓上市後的老鋪黃金，有了神話般的財富大爆發。
但顯然，這種爆發也並非完全出於公司基本面或業績成長的價值考量。
黃金大勢的持續助力，作為上市新股標的的稀缺，乃至人為的炒作也都是其股價持續飆升的原因，甚至是更關鍵的原因。
這看似成就了老鋪黃金，也成就了徐高明，但放長眼光，也可能害了老鋪黃金。
老鋪黃金2024年財報顯示，當年，公司實現銷售業績98.0億元，同比增長166%；實現淨利潤14.7億元，同比增長254%，其門店平均業績超3億元，在所有知名珠寶品牌（含國際、國內品牌）中，單店坪效排名第一。
不到15億的利潤，憑什麼支撐1300多億的市值？如今，資本市場上，人們對於老鋪黃金的泡沫，質疑聲不斷。
所以，接下來可以預見的是，要麼股價價值迴歸，公司和個人坐上財富過山車，要麼為了維護市值，拼命講新故事。
如果是前者，如何在股價迴歸中，保持自己的定力，如果是後者，如何避免很多企業已經上演過的因為資本運作而走入誤區甚至萬劫不復，都考驗著徐高明。
現實的經營層面，也面臨壓力：
一方面，消費者對黃金的認知，仍偏向黃金飾品而非奢侈品。另一方面，古法黃金的工藝門檻並不高。
周大福、老鳳祥等很多傳統老字號，均已推出同類產品。
但徐高明對這些似乎並不以為然，而且相信自己就該更高估值。
這個坐擁數百億身價的黃金大佬，儘管生活中異常低調，極少公開露面，網路上僅存一張上市敲鐘的照片，但做起事來，卻異常高調。
不久前召開的老鋪黃金2024年度業績說明會上，他就公開喊話：
“賣黃金的，如果比不過賣皮具的（愛馬仕），我們要回去反省！”
此前，他也曾在多個場合表示，老鋪黃金的願景，是成為世界第一黃金品牌，並放出豪言：
未來，老鋪的平均店效一定要過10億，達不到5億的，統統關掉！
這個目標有多狂野呢？
奢侈品界的天花板——法國愛馬仕，單店年均銷售額，大概也就是4億-5億的水平。
這意味著，老鋪黃金的單店要做到比愛馬仕還賺錢。
從這個意義上講，這場史無前例的黃金大牛市，或許只是他野心的起點。
華商韜略出品
主編：畢亞軍 責編：周怡
美編：宋曉昱
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