最近，網際網路招聘巨頭BOSS直聘做出了令人意外的舉動。
BOSS直聘宣佈，擬在港股市場公開發售3000萬股A類普通股，佔發行後股本的3.2%，最多募資約23.4億港元（約合人民幣21.4億元）。其還可根據市場需求增發最多450萬股，若全部發售完，將佔發行後股本的3.6%。
通常而言，企業增發股票往往源於資金壓力，但BOSS直聘最新一季報顯示，其賬上現金高達27.9億元，較上一季度又多了2.37億元。
更弔詭的是，BOSS直聘的增發有10%的份額（300萬股）開放給了散戶。
通常企業增發，基於對資金門檻、承擔長期風險能力的考慮，會直接面向機構做定增，畢竟單份認購金額常達數千萬元，散戶的參與能力較低。而BOSS直聘股份發售檔案顯示，每股發售價最高78港元，每手100股，“入場費”僅需7878.66港元。
不差錢卻要募資，偏又選擇了一條低效率的募資渠道，BOSS直聘到底打的什麼算盤？
一次奇怪的增發
BOSS直聘創始人趙鵬自己也承認，增發的主要目的不是募資，而是公司在港股的交易流動性，“可以獲得更多香港股民和機構的參與，一起分享公司成長的紅利”。
說起來，這還牽扯到當年BOSS直聘是如何在港股上市的。2022年，已經在美股上市的BOSS直聘選擇以介紹方式在港交所上市，簡單來說就是沒有發行新股或募集資金。
這種方式帶來了的好處顯而易見，BOSS直聘在港股迅速上市，而且股權結構得以保持穩定。不過也有遺憾的地方，就是BOSS直聘的業績太好了。
2025年一季度報顯示，BOSS直聘營收同比上升12.9%至19.2億元，淨利潤同比上升111.5%至5.18億元。在此前的2023年、2024年，BOSS直聘的營收為60億元、73.6億元，同比增速分別為32%、23.6%，淨利潤同比增速更為驚人，分別為925%、44.2%。一年內淨利潤翻9倍的企業，市場上真不多見。
強勁的盈利帶來股價向上。從2024年12月開始，BOSS直聘股價走出趨勢性反彈上漲，到今年6月底，股價累計上漲超過40%；進入7月略有回撥，但截止7月4日，漲幅依然保持在35%以上。
但考慮到BOSS直聘因歷史原因而形成的股權集中，收穫上漲紅利的普通投資者可能確實不多，這讓創始人趙鵬的話聽上去也有些道理。
今年以來，港股整體表現轉好，中美關係近期有所緩和，那麼此時面向散戶增發頗有一點“發彩票”的意思。2014-2020年間，BOSS直聘累計融資6次，融資總金額達數十億元人民幣，而只有這一次不圖錢，只圖回饋大眾。
不過這個世界上沒有無緣無故的恨，也沒有無緣無故的愛。BOSS直聘的“撒錢”行為，也有說不通的地方。
比如僅給散戶10%的份額，能增加多少流動性呢？退一步來說，3.2%的股票增發比例已經很低了，幾乎不會對公司股本造成稀釋，意味著不會對股東架構、公司重大事項的決策帶來影響。
更重要的是，如果結合BOSS直聘如今在公眾心中的形象來看，如此反常討好的增發可能有著更深層次的考慮。
“花錢了，還是找不到工作”
討論BOSS直聘增發到底為了什麼之前，先來看看其是怎麼賺錢的。
簡單來說，企業主是BOSS直聘的主要收入來源，尤其是以中小企業主為支柱。2024年，儘管BOSS直聘的中小型客戶年付費在5萬元以下，但累計貢獻了55億元營收、佔總營收的74.8%。
中小企業主願意付費，是因為BOSS直聘巧妙切中了其痛處——招聘預算低、吸引力不及大型企業。
但不同於其他平臺動輒幾萬元的綜合性年包，BOSS直聘的服務可以按月購買，或只購買特定道具，意味著花幾百元也能獲得自己想要的服務，化解了中小企業預算低的困擾。
服務收費固然沒問題，但有問題的是，在招聘市場焦慮逐年加深的背景下，BOSS直聘卻在“強制收費”。據企業主透露，在BOSS直聘上釋出首個職位是免費的，但不付費就看不到求職者的完整簡歷，這便沒法與其聯絡。
而且，屢屢變相漲價。
早在2021年赴美上市前夕，BOSS直聘就被指“透過削弱原功能的使用體驗，引導使用者使用付費功能”。據當年的報道，平臺原有的關鍵詞搜尋功能被下線，HR只能透過資訊流推薦篩選簡歷，但由於推薦演算法精準度低，引發使用者吐槽：“看IOS開發的職位，推薦一堆Android開發的同學來。”“我要招全職，卻全給我推大二、大三的在校生。”
另有HR網友則表示，BOSS直聘的套餐費用也不透明，“去年我們公司的賬號年費是1.2萬元，今年卻要1.6萬元”。金角財經用兩個賬號測試後發現，購買同樣的招聘服務，A賬號要付128元，B賬號卻要付198元；手機端的價格為78元，電腦端則要128元。
相比不透明的漲價，服務質量似乎沒有跟上。黑貓投訴平臺上超8000條關於BOSS直聘的內容中，不乏涉及“招聘無效”“資料反饋缺失”“下架後的道具不退款”“正規招聘卻遭鎖定”等表述。
實際上，BOSS直聘不止賺企業主的錢，還賺求職者的錢。
BOSS直聘客戶端顯示，其提供給了求職者的VIP套餐，有68元/30天、98元/60天兩種價格，包含競爭力分析、AI潤色簡歷、專屬簡歷模板等服務。BOSS直聘另有獨立出售的高階定製服務，如“30天求職助跑”服務，向10年以下工作經驗者收費2499元，10年以上工作經驗者則為3299元。
但不少求職者亦表示，服務體驗不佳，“花錢了還是找不到工作”。
微博、抖音等社媒平臺上，網友對BOSS直聘的描述，不乏“搜尋不精準”“打招呼無人理”“亂推企業”等內容。
據《DT商業觀察》統計，截至2024年6月18日，小紅書的“BOSS直聘”的筆記相關筆記閱讀量TOP10中，超過一半是表達不滿情的，比如《BOSS直聘都這麼搞笑的嗎》預估閱讀量72.7萬、《用BOSS直聘，錯過了太多雙休好工作》預估閱讀量40萬。
照理來說，企業招聘需求增多助推BOSS直聘增收，看似是經濟復甦下工作機會變多的訊號，但現實卻好像變成了招人和找工作都更難了。
這就很耐人尋味了。
資本美化
吐槽聲浪的另一端，是越來越多人離不開BOSS直聘。2024年，其全年月均活躍使用者數達到5300萬，同比增長25.3%。
最直接的原因藏在失業率裡。國家統計局5月20日公佈的分年齡組城鎮調查失業率資料顯示，4月不包含在校生的16-24歲勞動力失業率為15.8%，儘管年內新低，但仍高於2024年同期1.1個百分點；不包含在校生的25-29歲、30-59歲勞動力失業率分別錄得7.1%、4.0%，與上年同期持平。
就業越難，求職競爭就越激烈，就越容易為求職投入金錢，這樣的大環境既造就了BOSS直聘這樣的行業巨頭，也引出了BOSS直聘做到行業第一的殺手鐧：一直對外宣傳“匹配精準度高”“招聘達成率高”等優勢。
在2025年一季報中，BOSS直聘就提到基於DeepSeek-R1與自研的“南北閣”模型，給招聘者提供AI服務。該服務會根據招聘者個性化的招聘要求智慧匹配合適的候選人，並給出推薦理由。內測資料顯示，該功能有效提升了匹配精準度，使用該功能的招聘者達成效率提升了25%。
2022-2024年，BOSS直聘研發投入分別為11.83億元、15.44億元、18.16億元，同比增幅均超過20%。
但這與前述市場的感覺並不一致，被吸引購買BOSS直聘的服務後，仍沒能高效精準地招到人/找到工作，反而頻繁被引導加購服務。
一邊是就業率遲遲未見明顯回暖，另一邊是BOSS直聘卻賺得盆滿缽滿，這難免引發外界對其付費服務質量的質疑。甚至有人擔心，BOSS直聘是否在求職者與招聘方之間，悄然築起了一道資訊壁壘，這恰恰是不同行業中具有壟斷優勢企業的共同手法。
企業主與求職者，似乎都處於同一種被動狀態——能不能招到人/找到工作，全看平臺推不推簡歷。
BOSS直聘的商業成功毋庸置疑，但這種成功也引發了新的疑問：一家市值超過500億的上市公司，究竟承擔了多少與其體量相匹配的社會責任？
說到這裡，此次股票增發的用意或許已經不言自明。BOSS直聘正試圖藉助一場小比例的股票增發，開啟一輪資本回饋下的品牌形象修復。
一方面，透過吸引散戶和本土機構投資者入場，讓更多人瞭解、認可其商業模式，並在分享業績紅利的過程中，順勢強化增長前景；另一方面，更重要的，或許是藉此獲得投資者的認同，換取更多正面聲量，扭轉在輿論場上的負面壓力。
畢竟，企業可以在資本市場講出漂亮的故事，但真正難的是，是在數錢的時候，別人還願意替你鼓掌。
DT商業觀察《打工人躺不平，BOSS直聘躺著贏》
說財貓《工作越難找，Boss直聘越賺？“賣”簡歷狂賺16億》
深眸財經《BOSS直聘不只是個beta》