2025.03.06
本文字數：2074，閱讀時長大約3分鐘
作者 | 第一財經 樊志菁
當地時間週三（5日），美國宣佈推遲針對加拿大和墨西哥汽車產品關稅的決定，美國三大股指全線反彈。此前一天，由於美國總統特朗普宣佈針對兩國的關稅措施開始實施，美股再次大幅跳水走低，三大股指已經完全回吐大選以來的漲幅。值得注意的是，在經濟議程的諸多不確定性下，美國經濟衰退的擔憂已經開始顯現。
美股現恐慌拋售
在關稅擔憂下，道指本週前兩個交易日重挫超1300點，標普500指數已從歷史高點下跌約6%，而以科技股為主的納斯達克指數一度從去年12月16日的峰值下跌超過10%，接近技術性回撥。據統計，三大股指近兩週市值蒸發超過3萬億美元。
特朗普政府此前宣佈，從週二（4日）開始對來自加拿大和墨西哥的進口商品徵收25%的關稅，隨後兩國的對等報復措施接踵而至，引發了人們對全球經濟放緩的擔憂。自《北美自由貿易協定》頒佈以來的三十年裡，這三個國家的經濟已經深度融合。
BK Asset Management宏觀策略師施羅斯伯格(Boris Schlossberg)在接受第一財經採訪時表示，2025年全球貿易前景的諸多挑戰，主要源於美國總統特朗普提出的政策，新一輪關稅將影響超過1萬億美元的進口商品。從近期資料看，上游成本壓力已經逐步顯現，並可能逐步傳導到消費者身上，這顯然會引發新一輪通脹風險，與此同時，不確定性也在衝擊商業信心，有跡象顯示作為經濟支柱的消費動能正在減弱。
摩根大通全球市場情報主管泰勒(Andrew Tyler)表示，貿易緊張局勢升級可能會導致美國國內生產總值(GDP)預期大幅下降，盈利修正值也將大幅下降。這將促使華爾街重新審視標普500指數的年度預測，“考慮到這一點，我們將改變我們的觀點，轉為戰術性看跌。”
ClearBridge Investments高階投資分析師賈穆內爾（Josh Jamner）也在一份報告中表示：“關稅可能會增加通脹的上行壓力，並在邊際上阻礙經濟增長，這對風險資產來說是一個不利的組合。”
技術指標的惡化可能會加大未來的拋售風險。TIG首席市場技術分析師克林斯基（Jonathan Krinsky）表示，自2023年11月以來，標普500指數尚未測試長期200日均線。這一水平可能會支援短期反彈，但投資者在確定這是否標誌著持續的底部之前需要重新評估。“我們面臨的問題不是我們是否會反彈，而是反彈後會發生什麼？投資者已經習慣了‘V形’復甦。雖然我們不反對這一結果，但我們確實希望至少對我們看到更多‘W形’底部反彈，並對本月晚些時候重新測試的可能性持開放態度。”
據央視新聞報道，美國白宮新聞秘書萊維特表示，美國將對透過《美墨加協定》進口的任何汽車給予一個月的關稅豁免。受此提振，美股週三盤中快速拉昇，三大股指漲幅接近1.5%。
施羅斯伯格向第一財經表示，在他看來，關稅威脅絕不是很快能解決的問題。“當然，最好的結果是達成協議。但可以看到，不少貿易伙伴的態度並不軟弱，特朗普的要求能不能、或者多久時間內得到滿足，都有很大的不確定性。所以接下來，至少在4月前，美股的波動性風險無法完全釋放。”
衰退陰謀論興起
在近期多項重要資料遇冷後，華爾街已經開始考慮美國經濟陷入衰退的可能性。
野村證券策略師麥克埃裡戈特（Charlie McElligott）認為，這實際上可能是特朗普政府的計劃。他寫道，特朗普政府需要一場精心策劃的衰退，以導致增長放緩和通貨緊縮，這將轉化為美聯儲降息，並在其經濟議程的下一階段使美元明顯走弱。週三美元指數重挫超1.2%，逼近104關口，與利率預期關聯密切的2年期美債已從1月高點回落超50個基點，市場重新評估美聯儲年內降息兩次的可能性。
上週，10年期美債收益率再次低於3個月期國債，收益率曲線倒掛重現。值得一提的是，在過去幾十年的經濟衰退中，該現象在12到18個月的時間範圍內有著良好的預測記錄。Polymarket定價顯示，交易員預計今年美國經濟衰退的可能性升至37%。市場預計，本月紐約聯儲GDP衰退模型也會調升機率。
麥克埃裡戈特表示，除非特朗普完全放棄現行政策，否則現在幾乎沒有什麼可以平息市場。他注意到，“特朗普看跌期權”（Trump Put）正在發出訊號，白宮將採取行動提振股市。
除了關稅，美債可能是另一個導火索。2025年，預計將有近3萬億美元的美國國債到期。如果不提高債務上限，美國將出現歷史性的債務違約。眾議院稅務委員會主席史密斯（Jason Smith）週三表示，如果今年報稅季政府獲得的稅金低於預期，那麼距離觸及借款上限可能在五月中下旬。
美國銀行中國區行政總裁王偉近日在接受第一財經記者專訪時表示，由於赤字融資刺激規模擴大以及利率上升，利息支出佔GDP的比例從2019財年的2.0%升至2024財年的3.3%。隨著債務以更高利率展期且債務存量增加，利息支出佔GDP的比例預計將持續攀升，到2027財年預計將達到3.7%。
華爾街知名投資人、前雷曼兄弟交易員麥克唐納（Larry McDonald）認為，美國債務問題迫在眉睫，如果關稅政策和DOGE瘋狂裁員可以導致經濟在短期內衰退，就能為降息創造條件，從而暫緩債務危機。
“如果他們能將利率降低1%，明年就能節省近4000億美元的利息。如果利率保持在當前水平，明年的債務利息將達到1.2萬億到1.3萬億美元。這比國防開支還要多很多。”麥克唐納在一檔訪談中表示，所以特朗普需要降低利率，“他們非常迫切，甚至有些驚慌失措。”
微信編輯 | 生產隊的驢（拉磨版）
推薦閱讀
超越DeepSeek！騰訊元寶登頂！