作者：張建鋒 王穎《財經》記者
去十年A股前十大現金分紅行業中，金融行業佔據五席，另有煤炭、白酒等行業上榜；高現金分紅仍在持續，但隨著部分行業進入調整期，後續行業分紅排名或將生變。
作為上市公司回報投資者的重要方式和市值管理的工具，近年來現金分紅愈發被監管層、上市公司乃至投資機構重視。
今年初，證監會召開2025年系統工作會議，會議總結顯示，2024年上市公司實施分紅2.4萬億元、回購1476億元，均創歷史新高。
高分紅仍在持續。萬得（Wind）資料顯示，2025年1月1日-2月17日，A股166家公司共計實施A股現金分紅約1871億元，相對於上年同期的11家公司共計28億元的現金分紅，增幅分別約為14倍、66倍。
過去十年（2015年-2024年，下同），哪些行業具備持續高分紅能力？《財經》根據萬得資料統計，按照申萬二級行業分類，過去十年現金分紅總額（指定證券除息日在指定區間內的現金分紅總額，僅包括A股分紅，下同）超500億元的行業有48個，其中24個行業現金分紅超千億元。
同期，上述行業中，過去十年前十大行業的現金分紅總額均超2700億元。其中，國有大型銀行、股份制銀行、煉化及貿易行業分居前三，分紅總額均超7000億元。上述十大行業中，金融行業佔據五席，包括國有大型銀行、股份制銀行、保險、證券、城商行五個細分行業。
公司層面，2015年-2024年，A股現金分紅總額超千億元的公司共計16家。其中，工商銀行、農業銀行、中國銀行分居前三，現金分紅總額分別約為7135億元、5883億元、4153億元。現金分紅總額前十大公司中，金融（銀行、保險）公司獨佔六席，另外四家公司分別為中國石油、中國石化、貴州茅臺、中國神華。
《財經》根據萬得資料整理，以現金分紅總額從低到高排序，過去十年A股現金分紅前十大行業如下：
銀行歷來是A股市場的分紅大戶，憑藉龐大的業務規模和穩定的息差收入，盈利能力較強，通常保持較高的分紅比例，股息率也相對穩定，一般在5% – 8%左右。
作為銀行業的重要組成部分，城商行在A股市場中同樣是高分紅行業的代表。城商行具有明顯的區域優勢，立足本地，在當地擁有一定的客戶基礎，居民和企業存款較為穩定。穩定的經營業績也為城商行的分紅提供了堅實的基礎。
2015年-2024年，A股17家城商行中，7家公司累計現金分紅總額均超百億元。其中，北京銀行、上海銀行、南京銀行分居行業前三，分紅總額分別為538.62億元、450.66億元、382.53億元。
從股息率來看，2025年2月17日，十家城商行股息率超5%。其中，廈門銀行、江蘇銀行、上海銀行3家的股息率超過8%，分居前三位。
穩定的業績，是城商行高分紅的基礎。2024年前三季度，城商行板塊合計實現營業收入3837.36億元，同比增長3.9%；實現歸母淨利潤1599.79億元，同比增長6.7%。同期，歸母淨利潤超百億元的有6家，其中江蘇銀行等3家銀行淨利潤均超200億元。
瑞銀研究團隊表示，從城商行的角度來看，股息具有吸引力的同時兼顧利潤增長。萬得資料顯示，2024年城商行板塊股息率為5.33%，行業排名第五位，對比較低的固收市場收益率具有吸引力。
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第九名：證券
證券行業發展與資本市場的活躍程度密切相關，市場活躍時經紀、投行業務收入增長，推動盈利提升，為高分紅創造了條件。從2015年-2024年累計現金分紅總額來看，50家證券公司中有11家的分紅總額在百億元以上，7家超200億元。
頭部券商在各業務領域佔據領先地位，資金實力雄厚，盈利能力強勁，分紅金額可觀，帶動整個行業分紅水平提升。同期，中信證券、國泰君安、華泰證券分居行業前三，現金分紅總額分別約為493.88億元、331.05億元、283.56億元。
不過，受到IPO（首次公開募股）收緊等因素影響，2024年券商投行業務表現欠佳。萬得資料顯示，2024年A股首發、非公開發行、可轉債、併購重組、配股稽核家數合計163家，較2023年減少78.27%。其中，IPO稽核家數57家，同比減少81.49%。券商股權融資主承銷收入55.94億元，同比減少77.60%。
2024年前三季度，50家證券公司中，有22家歸母淨利潤超10億元，佔比約44%。中信證券、華泰證券、國泰君安分別以167.99億元、125.21億元、95.23億元排名前三。同期，有27家公司歸母淨利潤同比下滑，佔比過半，其中，海通證券等6家公司淨利潤同比降幅超五成。
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第八名：保險
保險行業向來是A股市場分紅的重要力量。保險企業以長期保單和投資端收益為主。資金體量龐大是其一大顯著特點。保險公司透過收取大量投保人的保費，形成穩定的現金流，再透過多元化投資組合獲取投資收益，支撐高分紅。
從行業競爭格局來看，保險行業經過多年的市場競爭和發展，競爭格局相對穩定。頭部保險公司具有較強的市場份額和品牌影響力，現金流充沛。頭部險企如中國平安，2022年-2023年的股利支付率（年度現金分紅總額/年度歸母淨利潤）均超50%。從2015年-2024年累計現金分紅總額來看，A股6家保險公司中有5家的分紅總額都在百億元以上，中國平安、中國人壽、中國太保分居行業前三，A股現金分紅總額分別約為1869.78億元、991.2億元、623.98億元。中國平安現金分紅總額佔行業該資料比例近半。
實施高分紅的保險行業，也是政府引導的長期資金入市物件。2025年1月22日，中央金融辦、中國證監會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監管總局聯合印發《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》。
在國新辦舉行的新聞釋出會上，證監會主席吳清明確表示，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股；第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規模不低於1000億元，後續還將逐步擴大。
在過去的很長時間裡，房地產開發行業一直是A股的高分紅行業之一。房地產專案一般涉及金額較大，在土地成本、建設成本等相對穩定的情況下，房價若處於上升通道或保持在較高水平，專案銷售後能帶來高額的利潤，就有望實施高分紅。
從近十年累計現金分紅來看，近期被深圳國資接管的萬科A，以765.1億元位居93家上市房企榜首。保利發展以561.73億元位居第二，招商蛇口以372.47億元名列第三。金地集團、綠地控股的累計分紅金額均超200億元。此外，華夏幸福、新城控股等5家公司累計分紅金額超百億元。
不過，近年來，房地產行業經歷了深度調整，行業面臨諸多挑戰，整體分紅能力受債務壓力和銷售放緩影響較大。
2024年前三季度，93家上市房企中，有48家歸母淨利潤為正，佔比約52%。歸母淨利潤超10億元公司有9家。其中，保利發展以78.13億元的歸母淨利潤高居榜首，招商蛇口以26億元名列第二。保利發展業績快報顯示，預計2024年度實現歸母淨利潤50.16億元，同比減少58.43%。
同期，9家房企歸母淨利潤虧損超10億元。其中，萬科以179.43億元的虧損額位列虧損榜首位，*ST金科、首開股份分別以虧損53.32億元、42.83億元分列第二、第三位。
儘管處於行業調整期，但部分央國企背景房企響應監管層“價值投資”導向，維持一定分紅比例來吸引長期資金，增強投資者長期持股的信心。以保利發展為例，其2021年-2023年的股利支付率分別為25%、29%、40%。
萬科2021年-2022年的股利支付率分別為50%、36%。在2023年度報告中，由於銷售業績出現了下滑，經營存在不確定性，萬科宣佈不分紅，引發了廣泛關注。這也是公司自1992年上市以來首次採取這一做法。
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第六名：電力
電力行業作為基礎民生行業，需求穩定，價格相對穩定且受政策調控。電力企業的資本開支雖然較大，但大多集中在固定資產投資上，一旦投入完成並投入使用，後續運營成本相對固定。因而電力企業盈利較為穩定，具備持續分紅能力。尤其是火電和水電企業，分紅表現突出。
長江電力是水電行業高分紅的典型案例，2015年-2024年公司累計現金分紅達到1479.64億元，高居電力行業榜首，其穩定的現金流來源於水電資源的獨佔性和長期穩定的電力需求。
同期，浙能電力、中國核電的累計分紅金額均超200億元；華能國際、華能水電、國投電力等9家企業的累計現金分紅金額超百億元。
電力行業競爭格局也相對穩定，行業龍頭在市場份額和經營業績方面具有較大的優勢。2024年前三季度，長江電力和華能國際的歸母淨利潤均超百億元。業績快報顯示，2024年，長江電力實現歸母淨利潤325.2億元，增長19.36%，業績增長主要系2024年公司六座梯級電站發電量同比增加所致。
隨著國家“雙碳”目標的提出，智慧電網作為新型電力系統的重要組成部分，其發展受到重視，為電力行業帶來了新的增長點。部分清潔能源發電企業獲得了政策支援和補貼，也為分紅提供了更多資金來源。
2016年以來，行業復甦讓白酒行業利潤持續上漲，也讓其以4877.98億元的現金分紅總額，位居近十年A股行業第五位。
萬得資料顯示，2015年-2024年，白酒公司中現金分紅總額超10億元公司有14家，9家公司超50億元，5家公司超百億元。貴州茅臺、五糧液、洋河股份分居行業前三，現金分紅總額分別約為2791億元、835億元、429億元。其中，貴州茅臺現金分紅總額佔白酒行業的五成以上。
從股息率來看，2025年2月17日，洋河股份、瀘州老窖、五糧液分別以8.89%、5.61%、5.51%的股息率，居A股白酒行業前三。
白酒龍頭高比例分紅還將持續。公告顯示，2024年-2026年，貴州茅臺每年度分配的現金紅利總額不低於當年實現歸母淨利潤的75%，同期五糧液現金分紅比例不低於70%。
隨著中產階級消費能力的提升，此前陷入低迷的白酒行業自2016年迎來複蘇，行業盈利能力持續提升。2015年-2023年，A股20家白酒上市公司歸母淨利潤總額，從328億元提升至約1551億元，增長約3.73倍。
其間，貴州茅臺歸母淨利潤從155億元增至747億元，五糧液從62億元增至302億元，兩家公司歸母淨利潤分別增長約3.82倍、3.87倍。
2024年前三季度，4家A股白酒公司歸母淨利潤超百億元。其中，貴州茅臺以608億元的歸母淨利潤，高居行業榜首。
根據公告，貴州茅臺預計2024年實現營業總收入約1738億元，同比增長約15.44%；預計實現歸母淨利潤約857億元，同比增長約14.67%。
作為傳統能源行業，煤炭開採以超5000億元的現金分紅總額，位居2015年-2024年A股行業分紅榜第四位。該行業30家公司中，24家公司現金分紅總額超10億元，8家公司超百億元。
同期，中國神華、陝西煤業、兗礦能源現金分紅總額分別約為2678億元、681億元、386億元，位居行業前三。
高居煤炭開採行業分紅榜首的中國神華，高度重視對投資者的合理投資回報，連續兩次制訂投資者回報規劃並穩步提高現金分紅比例。公司承諾，2019年-2021年現金分紅比例不低於公司當年實現歸母淨利潤的50%，2022年-2024年現金分紅比例提高至不低於60%。2020年-2022年，公司實際現金分紅比例超承諾落實。
根據公司公告，2025年-2027年，中國神華每年以現金方式分配的利潤不少於當年公司實現歸母淨利潤的65%。
近年來，煤炭開採行業盈利能力快速提升。其中，2018年-2023年，該行業歸母淨利潤合計金額從約901億元提升至1855億元，其間最高為2022年的2427億元。
2024年前三季度，行業內歸母淨利潤超10億元的公司有18家，4家公司超百億元。其中，中國神華以461億元的歸母淨利潤高居榜首。公司預計，2024年實現歸母淨利潤570億元-600億元，同比下降4.5%-增長0.5%。
煉化及貿易行業，是2015年-2024年A股現金分紅大戶之一。其間，行業內31家上市公司中，29家公司進行現金分紅，12家公司現金分紅總額超10億元，四家公司分紅總額超百億元。
兩大石油巨頭，撐起了煉化及貿易行業的分紅規模。同期，中國石油、中國石化現金分紅總額分別約為3528.54億元、3115.18億元，兩公司合計現金分紅總額佔該行業分紅總額的九成以上。
中國石油在2024年10月釋出公告稱，公司將繼續秉承回報股東的原則，在兼顧公司長遠利益、全體股東整體利益及公司可持續發展等相關因素的基礎上，確定派息額與派息率，為投資者帶來長期穩定的投資回報。
從股息率來看，2025年2月17日，廣匯能源、中國石化、中國石油股息率分別為11.37%、5.72%、5.58%，分居行業內前三甲。
2024年前三季度，煉化及貿易行業內，24家公司歸母淨利潤實現盈利，佔比超七成。其中，中國石油、中國石化、恆力石化歸母淨利潤分別為1325億元、442億元、51億元，分居行業前三。
2015年-2024年，股份制銀行以8593.7億元的A股現金分紅總額，位居A股申萬行業第二位。其間，9家股份制銀行現金分紅總額均超百億元。其中，招商銀行、興業銀行、浦發銀行分居行業前三，分紅總額均超千億元。
從股息率來看，2025年2月17日，6家股份制銀行股息率超5%。其中，民生銀行、平安銀行、中信銀行股息率分別為8.26%、8.2%、7.49%，分居行業內前三位。
高企的淨利潤，是股份制銀行高分紅的基礎。2024年前三季度，上述A股9家股份制銀行歸母淨利潤均超百億元。其中，招商銀行、興業銀行、中信銀行淨利潤均超500億元，分居行業前三。
萬得資料顯示，同期光大銀行、招商銀行、平安銀行淨利差分別為2.9%、1.87%、1.87%，分居行業前三。
惠譽博華稱，股份制銀行資產質量維持穩定，在寬貨幣、寬信用環境下，預計2025年傳統制造業、批發零售業等順週期行業貸款資產質量有望繼續改善，房地產行業在多輪監管最佳化措施引導下，行業風險暴露趨於緩和。
01
第一名：國有大型銀行
分紅總額：1.96萬億元
過去十年，國有大型銀行以1.96萬億元的現金分紅總額，高居A股行業榜首。六大國有大型銀行中，工商銀行、農業銀行、中國銀行分別以7135億元、5883億元、4153億元的A股現金分紅總額，分居行業前三位。
持續盈利是現金分紅的基礎。萬得資料顯示，2015年-2024年前三季度，六大國有大型銀行歸母淨利潤合計約11.31萬億元。其中，工商銀行、建設銀行、農業銀行歸母淨利潤分別約為3.11萬億元、2.71萬億元、2.17萬億元，居行業前三位。
國有大型銀行現金分紅仍在繼續。2024年12月30日，工商銀行釋出《A股2024年半年度分紅派息實施公告》稱，公司A股每股派發現金股息0.14元（含稅），派發A股現金股息共計約386.62億元，現金紅利發放日為2025年1月7日。
2024年三季度末，中央匯金投資有限責任公司為工商銀行第一大股東，持股比例分別為34.79%。
值得注意的是，其餘五家國有大型銀行也均已釋出《2024年半年度A股分紅派息實施公告》，現金紅利發放日基本都在2025年1月。其中，農業銀行此次派發A股現金紅利共約371.6億元（含稅）。
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