作者｜千淳 老肥
真正的和解，從來不是談出來的，是被局勢逼出來的。
三年前的中美“和解”，談了半年，只撤了不到三成關稅，還分三階段落地。
昨天下午，一紙聯合宣告，直接砍掉91%的新增關稅，更關鍵的是，美方沒有設限、沒有對價、沒有分階段，緩衝期只留90天。
在全球都以為對抗只會升級的時候，中美同時“撤刀”115%的關稅，顛覆了市場對中美緊繃態勢的悲觀預期。
其實，這場談判之快，早已是預料之中。退得乾脆，是因為前面已經無路可走了。
我們認為，這是極限臨界點下的“技術性停火”。
43.8%
昨天，鋪天蓋地的新聞普遍都是一個關鍵詞：“超預期”。
多數機構在此前判斷，美方即便鬆口，也會保留約45%的對等關稅，繼續維持“結構性施壓”的姿態。
但現實是，美國只保留30%，對等關稅剩餘的24%暫緩90天，中國同樣將關稅降低至10%。
整個動作乾淨利落，沒有交換條件，也沒有鋪墊預期。為什麼？
把幾個關稅數字拼起來你就明白了：
MFN（最惠國）基礎稅率：2.5%
第一輪301關稅（貿易摩擦1.0）：10.3%
芬太尼專項關稅：20%
本輪談判後仍保留的“對等關稅”：10%
合計下來，美國對華綜合進口稅率為約43.8%。
這不是一個“稅率參考值”，這是中國大多數出口商的成本極限、利潤極限和生存極限。
外貿企業的淨利普遍不高，3%-8%是常態。43.8%的稅負，已經意味著大量訂單會直接流出中國，流向墨西哥、越南、印尼等地。
再往上，加到60%、80%、145%都沒區別了，在出口企業眼裡都是“斷”——根本沒人接單，貿易關係不就真的中斷了嗎？
所以，再往上，不是“壓力加劇”，而是合作終止。
43.8%，這是一個斷點。
90天
為什麼是90天？這不是一個隨便湊的數字。
把製造業迴流時時掛在嘴邊的美國，目前市面上絕大部分的商品都來自中國。
在美國倉儲系統和進口節奏中，把商品從下單到上架需要1.5~2個月。
也就是說，如果現在不趕緊補貨，6月起，美國的超市、五金店、連鎖品牌會開始出現斷貨潮。
如果145%的關稅不撤，美國家庭買不到東西，通脹飆升，最受傷的是誰？
是川普最鐵的支持者——MAGA（Make America Great Again）人群。
動搖了MAGA們的生活，也將會動搖川普的基本盤。
而這正是特朗普不能承受的政治代價。
對他來說，眼下最大的策略就是：儘快打、儘快談、儘快籤。
明年2月，他要發表上任一週年的國情諮文；明年11月，中期選舉投票在即。如果年底前沒有能對外宣佈的“硬政績”，選情就會迅速失控。
所以你看到的這個“115%互砍”，不是緩和，是特朗普撐不住了。
出口回暖
短期來看，中國是這一輪關稅回撤的最大受益方。
因為我們實打實騰出了一個可操作的90天視窗期：企業能出貨、海外能接單，交易鏈條可以跑一輪。
為什麼說這波出口緩和是“關鍵託底”？因為在目前這個節奏下，它可能是二季度增長最具確定性的支點。
過去幾年，中國經濟增長三架馬車中：消費復甦在進行中，但回暖節奏偏緩；地產投資仍處在調整週期，對經濟的拉動作用邊際趨弱；基建在託底，但空間有限。
在這種格局下，出口成了為數不多能“頂上去”的增量項。而這90天視窗，讓它“集中爆發”的條件剛好具備：
首先，海外產業鏈下游對中國產品的依賴仍然深，尤其在輕工、家居、小家電等領域，短期替代難度大；
其次，中間品、低附加值成品等鏈條末端環節，仍以中國為主供方；
最後，本輪關稅撤回直接壓低了中國商品的到岸價，對下游客戶的採購決策有明確刺激。
這些因素疊加，帶動的就不只是訂單，而是工業產值、運輸物流、關稅收入、企業利潤等一整套鏈條資料的抬升。
智谷趨勢研判認為，這輪搶出口能夠得到延續，二季度完成5%的GDP增長目標不難。
而一旦二季度站穩了，上半年完成全年目標60%以上的節奏就基本鎖定，政策端就能少做一些“提前加碼”的動作，保持調控主動權。
換句話說，這次關稅讓步救的是出口，但保下來的，是宏觀調控的節奏感。
想了解對於本次會談的最新解讀，本週趨勢研判做了獨到解讀，掃碼下方可獲取。
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川普
話雖如此，也別高興得太早。
當前這份撤稅清單裡，還有最大的不確定性，川普。
2018年中美曾達成類似共識，一張合影剛發出去不到一週，關稅就被重新加上。這次“暫緩執行”的24%，同樣沒有法定義務，僅憑一紙行政命令存在。
只要政治需要發生變化，他可以隨時推翻這份安排。
現在的姿態，是退。90天之後，要不要再進，完全取決於他的選情壓力和對華立場是否轉向。
這也是市場情緒始終不敢過於樂觀的核心原因之一——眼下局勢雖穩，但誰都知道，這不是終局。
資本市場
市場對這次關稅讓步的反應非常清晰：風險偏好提升，但趨勢判斷沒變。
這不是一次足以扭轉方向的結構性事件，更像是一場情緒上的緩衝。
昨天智谷趨勢研判的後臺，有幾個關於資本市場的問題要被大家問爆了，我們在這裡統一回答一下。
關於股市：
這次關稅撤回，對股市確實是好訊息，但它不夠強到推動整個市場大漲。
為啥？因為錢沒變多。沒有新一輪寬鬆，沒有新增流動性，市場的“水位”還是原來的那一盆水。
在這種情況下，資金只會去追有題材、有事件催化的板塊，比如出口鏈、航運、港口、跨境電商等，不會帶動整體指數大幅抬頭。
A股方向機會不多，港股相對更受益，主要是外資更願意把這波出口緩和“兌現”為真實配置行為。
關於債市：
債市其實更敏感，它對宏觀基本面反應很快。現在經濟預期穩住了，出口帶動製造業回暖，市場也沒那麼擔心經濟下行了。
簡單說就是：之前大家搶著買國債，是因為怕未來不確定，想鎖住收益。現在發現情況沒那麼糟，買的人就少了。
十年期國債的價格差不多已經漲到頭了，大機率會在高位來回晃，再往上衝的空間已經不大。
還能漲嗎？可以，但別指望還能像之前那樣一路上衝了，接下來更多是防守價值，而不是收益彈性。
關於黃金：
過去兩年，黃金漲得猛，是因為大家擔心戰爭、滯脹、脫鉤，想找個地方“躲風險”。
但現在，中美之間突然鬆了一口氣，市場的避險情緒一下子緩下來了。
再加上美元又強了一些，利率也沒往下走，這些都會壓制黃金價格。
所以雖然黃金還在高位，但這時候追進去的人已經開始猶豫：
買了不一定賠，但想靠它繼續暴漲，難了。
趨勢研判認為，3000-3300美元之間震盪，短期很難再獲得地緣風險的外部驅動。
關於人民幣：
關稅一退，外貿穩住，出口資料回暖，人民幣當然會跟著企穩。
這波確實是幫了它一把。但這只是階段性的緩和，人民幣長期方向並沒有變。
說到底，美元還是強勢，國內還要穩增長，匯率在“政策支援”與“市場預期”之間拉扯，大方向還是偏弱執行。
現在的穩定，更像是給市場一點喘息時間，年中之後再波動的可能性仍然不小。
視窗已開
這次中美會談，看起來是兩國之間的事，但落到每個人身上，其實已經開始影響資產價格、政策節奏、匯率走勢，甚至我們的生活。
經濟二季度就站穩了，還會不會加碼刺激？
人民幣穩住了嗎，年中後還有沒有貶壓？
這些問題，普通人看不到變化，但市場已經開始調倉了。
……
在這個充滿高度不確定性的時代，普通人如何找到相對靠譜的確定性？
重要的是學會找到恰當的判斷座標，幫助自己看懂各種事件背後的關聯與影響。
而宏觀大趨勢和國家政策，無疑是我們能抓住的，相對靠譜的確定性。幫助大家看清宏觀趨勢少踩坑，也是我們智谷趨勢內部研判的初衷。
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