作者 | 華南索羅斯
時代轉折之際，往往是看出一家企業成色的最佳時機。
偉大企業引領，普通企業跟隨。
2024年末，一場AI催生的科技浪潮席捲全球。DeepSeek給美股帶來大地震，“杭州六小龍”橫空出世，A股港股都走出獨立行情。
“東昇西落”被廣泛接受，中國資產價值開始重估，很多人都感受到時代跳動的脈搏，但不是所有人都有參與時代敘事的方法論。
如何掘金時代機遇？如何抓住行業風口？如何穩健自身增長？
有人還在迷茫，有人卻已給出了自己的答卷——堅守長期主義，以不變應萬變。
位列世界500強第33位，資產規模11萬億，成立36年之久的中國平安，在剛剛披露的2024年財報中，展示了在AI時代的方法論和經營成果。
具體來看：
——經營穩健增長，核心業務回升向好。實現全年營收10289.25億元，歸母淨利潤1266.07億元，同比分別增長12.6%和47.8%，保險、銀行等金融核心業務板塊穩健發展。
——堅守“綜合金融+醫療養老”雙飛輪驅動戰略。截至2024年末，平安持有集團內4個及以上合同的客戶佔比為25.6%，留存率達98%。近63%的客戶同時享有醫療養老生態圈的服務權益，覆蓋醫療養老生態圈服務權益的客戶新業務價值佔比約7成；
——長期忠於科技，長期忠於資料，長期迴歸場景。堅守三大長期主義的平安打造了全球最大的金融、醫療資料庫之一，在金融科技和醫療健康上的專利數量世界領先，科技賦能業務生態效果持續提升，護城河持續加深。
對於這樣的成績，總經理兼聯席CEO謝永林在業績會上表示，業績略超管理層的預期，穩中有進。
業績概述——
深化“綜合金融+醫療養老”戰略成效顯著
自1988年成立至今近40年，若論平安的成功密碼，必會提到兩個特質：
善於學習，自我革新。
在中國建立現代金融體系的過程中，平安無數次扮演過開路先鋒的角色——
第一家從西方引進現代精算體系；
第一家從臺灣引進壽險營銷體制；
第一家建成綜合金融集中後援平臺併成為全亞洲最大；
從保險銷售延伸向醫療健康服務，開創“保險+服務”模式。
……
但僅僅學習西方經驗成就不了今日之平安。究其原因，成就一家綜合金融集團的正途並非牌照的簡單堆砌，而是要在西方經驗的基礎上自我革新。對平安來說，金融板塊內多牌照之間的業務協同，金融與醫養板塊之間的業務聯動，才是綜合金融集團的真正核心。
據此，平安早在2018年就提出了“綜合金融+醫療養老”雙輪並行戰略，堅持至今，已然成效顯著。有幾個方面能說明這一點。
一是作為“壓艙石”的保險業務仍穩定增長。2024年平安壽險原保險合同保費收入約為5028.77億元，同比增長7.8%，保費增速行業領先，保費規模創歷史新高；壽險及健康險業務新業務價值達成285.34億元，可比口徑下同比增長28.8%。
代理人隊伍更是量質齊增。截至2024年末，代理人隊伍已達36.3萬人，同比增長4.6%，連續三個季度企穩回升。新增人力中大專及以上學歷銷售人員佔比同比提升0.5%。
量質齊增驅動下，代理人人均新業務價值同比大幅增長43.3%，渠道新業務價值同比增長26.5%。
從銀保渠道來看，平安“5+5+N”（5家國有行+5家股份行+N家城商行）策略取得顯著效果，不但貢獻了平安壽險新業務價值的18.7%，還幫助提升了存續客戶13個月保單繼續率至5.7個百分點，新業務價值同比提升近300%。
二是板塊之間的協同提升。在“綜合金融+醫療養老”雙飛輪驅動下，截至2024年末，近63%的平安客戶還同時享有醫養生態圈的服務權益，客均合同數約3.37個，客均AUM約5.99萬元。
在“保險+醫療”方面，市場對“平安臻享RUN”健康管理服務的品牌認同不斷提升。2024年平安壽險健康管理已服務超2100萬客戶，使用率較上年提升2.1%，其中新契約客戶使用健康管理服務佔比近8成。
“保險+養老”方面，平安居家養老服務累計簽約服務供應商超150家，已覆蓋全國75個城市，上線數百項十維居家養老服務，累計超16萬名客戶獲得居家養老服務資格。
對於這樣的成績，市場也給出了肯定。包括建銀國際、滙豐、摩根大通在內的多家機構給出了“增持/買入/跑贏大市”評級，中國平安A股已逼近萬億市值。
而在投資者最關注的分紅層面，平安延續了一貫的大手筆，擬派發2024年末期股息，每股現金1.62元，派發全年股息每股現金2.55元。去年全年分紅462億元，同比增長22億元，連續保持13年上漲。
平安保持大手筆分紅的底氣是什麼？
究其原因，或許與平安展現出的韌性有關。
三大長期主義——
AI為平安構築更深的護城河
如果說平安此前在金融層面的橫向擴張仍能摸著西方過河，在科技上的投入仍能比照網際網路，那麼行至AI時代，環顧全球，都難找到一個合適的效仿樣本。
從其交出的2024年成績單來看，在時代轉型的浪潮裡，平安似乎已經找到了屬於自己的座標——成為AI時代的金融先鋒。
這遠非簡單的“規模”、“資源”可以概括，而是源於平安對三大長期主義的堅守：
其一，平安長期忠於科技。在中國的諸多綜合金融集團裡，平安是科技基因最濃厚的。
這種濃厚不單體現在2024年的財報上：“AI”出現了約29次、“數字化”出現了40多次、“大模型”出現了至少17多次、人工智慧出現了10餘次、在平安集團董事長馬明哲的致辭中幾乎有五段內容都是和AI、科技相關……
還體現在過去40年裡平安不斷的自我迭代上。第一個十年探索現代保險道路，第二個十年試水綜合金融模式，第三個十年引領“金融+科技”的浪潮，再到第四個十年，在科技和“綜合金融+醫療健康”的三重驅動下，與時代共振，與技術共舞，迴歸金融本源，重構業務價值。
2018年，平安在“科技開放日”上首次披露了一組資料：在過去十年，平安共投入500億元用於科研，並預計未來十年的投入將達到1000億元，用以鞏固在金融服務行業的領導地位。
截至2024年末，平安累計獲得人工智慧國內外競賽冠軍30項，專利申請數累計達55080項，位列全球金融科技、醫療健康專利榜首，構建了行業領先的五大實驗室、九大資料庫，搭建了三層大模型體系。
這種投入亦獲得了外資機構的肯定。近期高盛列出了中國AI投資組合的名單，在騰訊、阿里巴巴、寧德時代等一眾科技企業名單中，中國平安作為一家金融機構卻赫然在列。瑞銀亦贊其“擁有強勁的資料基礎設施、特定領域人工智慧模型的基礎以及專門的人工智慧開發團隊。平安已利用AI最佳化營運。”
其二，平安長期忠於資料。在金融和醫療垂直大模型領域，平安已經積累了30萬億位元組資料，超3.2萬億高質量文字語料，31萬小時帶標註的語音語料，超75萬億圖片語料。
作為AI的“養料”，資料廣度和深度對AI的訓練尤其重要。以醫療為例，平安擁有世界最大的醫療資料庫之一，截至2024年末，其精準診斷覆蓋疾病超5000種。
而早在2022年，中國平安子公司平安科技就與AI晶片獨角獸壁仞科技達成戰略合作，聯手打造領先的國產高算力基礎設施落地標杆。而這，只是平安在算力基礎設施上的諸多動作之一。
但技術和資料必須落地到具體場景才有意義。平安的第三重堅守，在於對場景的長期迴歸。
長期以來，大量重複、冗雜的勞動是困擾金融業效率提升的最大阻礙之一，而平安已經逐步用AI最佳化賦能了這些場景。比如：
傳統的醫療服務也實現了更大程度的普惠。平安自主研發的AI輔助診療系統，目前已覆蓋超過2000中疾病診斷，智慧推薦精準度達99%，輔助診斷準確率在95%以上。
而平安AI賦能的還不止這些。2024年，平安自主研發的鷹眼系統DRS3.0，累計發出颱風、暴雨、洪水等災害預警資訊105.5億次，覆蓋6734萬個人及企業客戶。所謂技術普惠的核心，沒有比這更生動的解釋了。
三大長期主義的結果，就是不斷強化生態疆界。
當“到線、到店、到家、到企”的四到醫療網路，加上“最專業的的金融顧問、家庭醫生、養老管家”為特點的“三專”服務工程，配合讓客戶“省心、省時、省錢”的“三省”專案，再加上領先行業的科技實力作為支撐，你就再也不能以一家尋常金融集團的眼光來看待中國平安了。
它是價值金融實踐層面的先鋒，站在商業、科技、社會、人文四重價值的交匯點上，為客戶解憂的同時，也不斷拓寬自身生態疆域。
尖端科技金融範本——
從“不性感”到敘事支點
3月20日收盤，中國平安以5.25億元的融資淨買入額榮登榜首。
（中國平安A股，來源：富途行情）
（中國平安H股，來源：富途行情）
中國平安，正在成為資本市場的寵兒。
要知道，銀行、地產、保險三大低估值板塊常常被股民戲稱為A股“三傻”，好像是乏味、無趣和不性感的代名詞。相比起風光無限的成長股，這些“菸蒂股”們乍一看，並不像是資產重心東移的敘事主角。
然而，低估值本身就意味著可能有巨大的機會。價值投資的理念，發源於投資祖師爺格雷厄姆，其核心觀念在於“用低於清算價值的價格購買股票”，本質上在於尋找、遴選那些在市場熱點之外的“遺珠”。
如何判斷一家公司是不是“遺珠”？巴菲特和芒格曾給出他們的評判標準，即“護城河”和“內在價值”的概念。
進入AI時代，作為科技金融集團的平安的護城河不再贅述，而內在價值的一大核心——這家企業是否具備足夠韌性，且始終在不斷迭代進化。
平安就是這樣一家公司。
從1988年成立至2018年末，平安的發展主線是 “過橋論”，即“如果河上有橋，何必還要摸著石頭過河呢？”平安透過效仿西方成熟經驗，成為中國綜合金融集團發展的闢路先鋒。
從2018年末至2023年末，宏觀經濟逐漸轉型，疊加保險代理人渠道改革，平安從“全牌照紅利”逐漸轉向“科技金融紅利”。
2024年至今，宏觀政策轉向，保險渠道改革完成，AI佈局展露成效，平安正在迭代成更加“智慧”、更有“效率”的綜合金融集團，為全球類似金融集團改革探路。
越來越多的投資者，在經歷市場跌宕起伏的刺激後，發現平安堪稱“穩穩的小確幸”——能夠主動迭代，股東常有回購，分紅規模較高，偶爾還能給市場帶來高增長的“驚喜”。
不是所有的低估值資產都值得投資，它需要經過審慎且漫長的對比和遴選，穿越近40年週期起落的中國平安，無疑已經在時間中證明了自己方法論的正確性。
正如2024年平安財報致辭中描述：
“非為如何應對變革，而是成為變革本身；非求在浪潮中生存，而要順勢而為、把握浪潮新方向。”
時代敘事的重心轉變，往往以尖端科技的突破為開頭，但在金融業落地的後續篇章，平安正執筆寫就。
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