作者：逸柳的知行之路
來源：逸柳投研筆記（ID：ealiu_investment）
2010年西科金融股東會講話，是最後一屆了，因為在2011年西科正式併入了伯克希爾·哈撒韋。
在2010年的講話中，芒格說了很多關於金融危機的內容，另外還花了比較多的功夫講了中國和比亞迪——伯克希爾在2008年透過定增成為了比亞迪的股東。
一、劣幣驅逐良幣，一小撮害群之馬掀起惡性競爭，最終導致整個金融體系危如累卵
人類社會系統中的很多危機都來自於人性的弱點，以前的王朝更迭本質上是因為人性的自私、貪婪等因素的長期積累。統治階級群體為了擴大和維護自身的既得利益，而透過各種方式加重對被統治階級的壓榨，逐步積累，最後造成社會矛盾激發和爆發。
人性的本能有貪權、貪名、貪利的特點，獲得了權力會想維持這種權力，自己擁有了還想要自己的子孫擁有，等等，這跟具體個人無關，那些淡泊名利之人，很多時候是因為他們並未享受權名利帶來的滋味。
金融危機也是同樣如此，人們本性是追求更大利益的，所以說一些企業會放鬆條件、擴大信貸，最後倒逼所有的金融公司都放鬆條件，導致整個金融體系的資產質量下降，出現了某種虛假繁榮，然後就金融危機了。
但是，我們轉念一想想，危機是人類社會一種自我淨化的機制，也是這個詞的含義，危中有機。試想一下，一個沒有危機的環境，所有的配置都會按照初始的狀態，原來的大金融機構依然地位超然，大銀行家以及其政治代言人會長期把持權位，子子孫孫。在這裡，從利益分配的角度，“劣幣驅逐良幣”，其實具有某種存在價值，“良幣”背後的利益群體，可不會跟你分享財富。
這本質上也來自於人性的貪婪，上位者因為自私和貪婪，不願意將自己的既得利益拿來跟普通民眾分享，就有了“危機”這樣的機制。市場上，如果沒有小危機，很可能就會有大危機，社會階層固化帶來的矛盾積累，最後會是什麼結果，歷史上有很多案例。
二、我們得思考如何“眾人皆醉而我獨醒”
“眾人皆醉而我獨醒”，是屈原《漁父》中的一句詩，最早讀到的時候，不曾思考過如何才能做到“眾人皆醉而我獨醒”的問題。從某種程度上，屈原也並未做到“獨醒”的程度，事後來看，“良禽擇木而棲”，從實現理想抱負的角度，或許他可以跳個槽。
做到“眾人皆醉而我獨醒”並非易事，芒格這裡說了無法做出正確選擇的兩點原因，一是人們內心中有一種從眾心理，或者說追求社會認同的心理（這種心理芒格在1995年的講話中有提到，“芒格：贏面非常大時，要知道下重注”），盲目追求社會認同，那麼眾人皆醉，你也會一起醉。
第二個原因則是利益使然，人們在慾望面前，往往難以維持清醒的頭腦，或者說，跟眾人一起醉，才能夠維護好自己的利益。利益造成的昏聵，常常是因為只看到部分利益，而看不到風險點，或者看不到更長遠、更全面的利益。
因此就造成了跟漁夫問屈原類似的解決方案，“眾人皆醉，何不哺其糟而歠（chuo）其醨（li）？”， 胳膊擰不過大腿、螳臂不能擋車，有些東西是社會的某種設定。
但是在股票市場，如果不能保持清醒，最後就只能成為砧板上的魚肉，任人切割，所以我們要做到“眾人皆醉而我獨醒”。而方法也是要從上面兩點出發，一是克服過度追求社會認同，二是要有全面的利害觀，尤其是有二分思維，看到利益的同時，思考風險。
三、知道波動性，解決不了投資的核心問題
這是芒格評價金融學術領域一些概念時候說的話，他舉了兩個金融學術概念但是沒有什麼用處的例子，另外一條是多元投資。多元投資帶來的平均收益，其實是其他人追求集中投資收益的結果，如果每個人都不追求集中投資，那麼多元投資則無法獲得平均化收益。
而對於波動性這點，芒格批評用beta值評估某隻股票波動性的方法，當然，他實際上也在批評波動性本身這個概念的價值，因為波動情況非常明朗，我們不需要去學什麼beta係數就能夠看出來。並且這個概念對於投資的指導意義不大，難道買高波動或者低波動就能夠穩賺？
波動率只能說明這家企業被反覆買賣，市場存在某種分歧，但是至於其投資價值如何，無法透過波動本身得出結論。
四、只要別人一開口說免費賺錢，千萬別往下聽
世界上沒有免費的午餐，能夠免費賺錢的“機會”，本身就不是機會，因為對方完全可以自己去賺錢，為何要過來介紹給你、賺拉皮條的錢呢？
當然，我們要擴充套件這個“錢”的概念，可以代表任何能夠滿足人們利益訴求和慾望的東西。每個人看起來是一個物理上的空間和時間佔據，但是實際上都是利益關係的綜合體。在免費背後，往往都有一個陷阱，試想下，這個社會有什麼是免費的呢？
只是，分析利害，需要有一個清醒的頭腦，如果缺乏足夠的經驗和控制力，利令智昏是很有可能出現的情況。（這個話題讓我想起《影響力》這本書，如果能知道怎麼影響別人，也能明白別人如何影響自己）。
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