原因也很簡單，在美聯儲加息的大背景下，全球主要國家為了保持利差也都在加息
這個階段想要寬鬆刺激經濟是很難的，只有到了老美加息週期結束的時候，相應的刺激空間才會開啟
在九月份美聯儲降息視窗期開啟以後，國慶前最後兩週，我們看到國內多個政策大禮包也在同步落地了
首先是降準+降息，還有存量房貸利率的下調，以及首套和二套房的首付比例
降準這塊下調了準備金0.5個百分點，等於說從數量上央行直接放水一萬億
7天逆回購的操作利率，也下調了0.2個百分點，這個操作利率下調以後未來LPR預計也會降低0.2%左右
除此之外，央行說要指導存量房貸利率同步下調到新發房貸粒裡附近，預計平均會降0.5%左右
這個降幅可以說很大了，對於前兩年頂著5%高房貸利率，同時高房價買房的人來說是個大好事
另外央行還調整了首套房和二套房的首付比例，二者都同步調整到了最低15%，有些家庭想要換房改善的首付壓力也減輕了不少
這套組合拳的目的官方也坦誠的告訴大家了，降低存量房貸的目的就是讓大家多投資多消費
多出來的錢可以吃喝玩樂，也可以去投資買股票，就不要總是存錢提前還房貸了
另外週末晚上幾個一線城市，廣州基本放開了限購，上海和深圳有條件的放鬆了限購，這也算對房地產領域的寬鬆更進一步了
其次除了降息降準這種貨幣寬鬆，以及針對房子的一系列放鬆和減負，還針對國內資本市場進行了定向放水
在這次釋出會上的原話，是“創設兩個新的貨幣工具，支援股票市場穩定發展”
其實只要看看到底是啥工具，就知道為啥說是針對資本市場的定向放水了
第一個工具是：證券、基金和保險公司可以把手上的債券、股票ETF做抵押，跟央行換成國債和央行票據
然後拿著這些高流動性資產，到市場上換錢，之後就可以拿這些錢繼續加倉了
資金規模首期是5000億元，只要這個事情做得好，未來可以再來5000億元，或者第三個5000億元
這其實等於是盤活機構手上的資產，給它們提供增量資金，讓大家可以繼續加倉
舉個簡單的例子就很容易理解，比如一家機構手上有10個億資產，現在浮虧10%，這時候也沒啥新的增量資金進來
對於機構自己來說，其實是很尷尬的，因為這裡的選擇無非就是加倉、割肉和耗著
想要加倉拉低成本，需要有新的增量資金進來，但是增量資金進來基本是因為看到了盈利效應
在沒有增量資金推動盈利效應產生，就不會有新的增量資金進來，等於二者是個悖論
割肉的話在目前市場估值和位置都比較低的情況下又不捨得，那就只能是耗著了
現在央媽來送溫暖了，這些機構可以不割肉直接抵押給它，它給你國債然後你用國債換錢，這不是新的增量資金就來了
這個互換裡面，央媽唯一的要求就是–“透過互換獲得的資金，只能用於投資股票市場”
這等於說機構拿手裡的籌碼質押給央行，央行透過互換給你提供增量資金加槓桿，你說是不是一劑猛藥
我自己的理解這是針對國內資本市場的定向放水，有點類似日本央行下場買ETF的味道了
這個政策落地以後，我們看到市場的風險偏好明顯提升，上週股票ETF單週淨流入超560億
這是一個好兆頭，意味著除了國家隊之外的增量資金，也已經開始有入場的苗頭了
八月份的時候，其實市場的主要買家只有國家隊，主要是買類似滬深300華夏ETF（510330）這類大盤的滬深300指數基金
除此之外，中間有段時間也增持了中證1000ETF（159845）這類中小盤規模的公司
可以看出國家隊這裡已經意識到，除了買大盤護住指數之外，也在關注中小盤公司了
原因也很簡單，如果只是單純護住大盤指數的話，會加劇中小盤公司的拋售
因為大盤公司被增量資金支撐不跌，但是中小盤卻沒有增量資金進入在往下掉
自然大家就會選擇拋售中小盤公司，往那些大盤公司湧，所以初期國家隊選擇托住滬深300華夏ETF（510330）這類大盤指數是沒錯的
後面轉向增持中證1000ETF（159845）這類中小公司指數，也是當時更優的選擇
而且從估值的角度看，這類寬基指數目前都很低，滬深300接近歷史最低位
中證1000的估值，也差不多在2018年的歷史低位。所以這個位置增持和配置，價效比其實還是比較高的
第二個工具是：國家會給一個利率很低的專項貸款，提供給上市公司回購買股票
央行創設這個工具以後，銀行就可以給上市公司和上市公司的大股東直接提供貸款，用於回購和增持股票
現在不是因為房地產需求下滑，帶來的貸款需求下滑之後，銀行手裡都有一大筆錢貸不出去，但是存款卻一直往進存麼
有了這個工具，等於說銀行可以透過回購貸款的方式，給這些上市公司和上市公司的大股東提供增量資金了
這筆錢能給多少呢？其實會上也說了個大概的數字
“首期額度會是3000億元，但如果這個工具用的好，還可以再來3000億元，甚至可以搞第三個3000億元，都是可以的”
反正不管從哪個角度看，我們都會發現互換和回購工具，都是短期後續增量資金的來源
等於是央媽和銀行出錢，推動增量資金入市，把額度用滿的話，起碼有2.4萬億的增量資金在這邊
這2.4萬億的強心針打下去，疊加這兩天情緒的發酵，我們看到這段時間指數漲得又快又猛，也就不奇怪了
在看到盈利效應以後，投資者入市的熱情也是火上澆油，成交短時間立馬就上萬億了
大量的投資者也開始跑到券商開戶了，很多券商甚至已經通知，國慶不休息加班開戶
不得不說中國人賺錢的熱情還是高，哪裡有機會出現，馬上大家就一擁而上
看政策組合拳的話，現在貨幣政策已經落地了，就等後面配套的財政政策了
財政政策刺激需求如果能及時落地跟上的話，那麼這套扭轉預期的組合拳就完美了
如果沒意外的話，財政政策落地也不會太晚，應該在國慶節前後幾天就會公佈
有這樣的判斷原因也非常簡單，因為時間確實比較緊迫了，國家這次也確實準備花大力氣扭轉預期和刺激需求了
比如在這次九月高層的會議上，比較罕見的分析和研判了經濟形勢，以往都是4月、7月和11或者12月，可見還是比較緊迫的
會後的通稿也強調了，全面客觀冷靜的看待當前的經濟形勢，正視困難、堅定信心，增強緊迫感
所以我們看到國慶前就送來了大禮包，這個顯然不可能是年中就有準備的，而是國家依據當前經濟形勢做出的調整
而再此之前唯一能看到的訊號，就是9月6日前央行行長在上海外灘金融峰會上說，當下應該把關注重點放在抵禦通縮上
所以在後面一行兩會上週三，剛剛公佈一系列金融政策時候，其實市場的分歧還是比較大的
畢竟這塊只是貨幣政策的支援，貨幣政策想要轉化成有效需求，還需要財政政策發力
但是後面的高層會議上，專門講了經濟方面的議題，通稿出來以後給全社會發出了積極的訊號
因為會議明確提出“要加大財政和貨幣政策逆週期調節的力度，保證必要的財政支出”
這意味著除了貨幣政策落地之外，很快就有配套財政刺激需求的政策要推出了
也就是說，這是財政和貨幣政策的組合拳，是一個全盤行動，政策的寬鬆轉向是來真的
另外通稿裡還提到一條，說要努力提振資本市場，這也給了市場非常大的信心
資本市場的改善是好事，畢竟這東西可以改善大家的財產性收入，穩住消費信心
這些訊息出來以後，我們看到人民幣匯率三天就破了7，資本市場也在短期大幅回升
速度快到三天時間，就打破了三個月以來的下跌趨勢。不光重返3000點，而且年線也收紅了
好訊息是這裡大機率是一個新週期的開始，也是市場轉折點的開始，壞訊息是短期上漲速度這麼快，後面可能也會快速回調
因為從歷史經驗看，每次轉折點過後最瘋狂的逼空過去之後，指數會在快速回調之後企穩，進入到震盪上行階段
這時候市場裡面的各個板塊也會開始輪動，這時候才是市場開始分化，大家差距拉開的時候
所以現在這段真不用太著急，可以認真找找可能的主線，實在找不出來的話，就看看國家隊這類超級買家在幹嘛
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