2025.04.26

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作者 | 第一財經揭書宜

4月26日，香飄飄（603711.SH）披露的2024年年報顯示，全年實現營收32.87億元，同比下滑9%；歸母淨利潤2.53億元，同比下滑10%。

與此同時，香飄飄披露的2025年一季度報告顯示，實現營收約為5.8億元，同比下降19.98%；實現歸母淨利潤約虧損1877.5萬元，上年同期淨利潤2521.26萬元。

作為“奶茶第一股”，成立於2005年的香飄飄奶茶曾以“杯子連起來可繞地球XX圈”的廣告語被消費者所熟知。如今，國內沖泡奶茶經過多年優勝劣汰的市場選擇，競爭格局已基本穩定。

香飄飄財報顯示，作為國內主要的沖泡奶茶經營企業，2012年至2024 年，連續13年杯裝沖泡奶茶市場份額保持第一。

但是，近年來湧現的新式茶飲品牌，給香飄飄這家依賴杯裝沖泡奶茶業務的企業帶來了不少壓力，或許沖泡類杯裝奶茶已不是年輕人的首選。加之外賣的普及，現制奶茶的消費場景也從店內消費拓寬至居家消費和辦公場景，向沖泡式奶茶最看重的消費場景發起衝擊。

在此背景下，香飄飄的策略並不是加入現制奶茶賽道，而是“折中”地選擇了持續押注即飲賽道。所謂即飲產品，就是不用沖泡，開蓋即飲。但與現制飲料不同，通常即飲產品有著幾個月以上的保質期。

財報顯示，2024年，公司沖泡業務實現營業收入 22.71 億元，同比下降 15.42%。公司即飲業務實現營業收入 9.73 億元，同比增長 8.00%；其中 Meco 果茶實現營業收入 7.80 億元，同比增長 20.69%。2025年一季度，即飲業務銷售收入同比增長13.89%，環比增長54.82%。

另一方面，香飄飄雖然沒有加入現製茶飲賽道，但推出了與線下現製茶飲店口味相似的“原葉現泡輕乳茶” 及“原葉現泡奶茶”系列產品，還曾開出線下快閃店。

香飄飄在財報中表示，“原葉現泡輕乳茶產品研發理念，是基於復刻線下茶飲店已經過市場驗證成功的口味，將現制口味經過製造工藝創新升級，以更高的質價比優勢，挖掘及滿足消費者在現製茶飲場景之外的消費需求。2024年，“原葉現泡輕乳茶”及“原葉現泡奶茶”分別於線上、線下部分割槽域進行試銷。

從近幾年的業績表現來看，香飄飄的高光時刻出現在2019年，當年香飄飄獲得了39.78億的營收和3.47億的淨利潤。經過了2021年和2022年兩年的低谷期，2023年之後，香飄飄的業績略有回暖。

在未來，香飄飄能否在保質期與即時性、工業標準化與現制體驗感之間找到新平衡點，以及能否吸引更多年輕消費群體，或將決定這家老品牌能否“繞”出第二圈增長曲線，持續“飄香”。

微信編輯 | 七三

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