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本期要點：良好的產業生態該如何打造？
你好，我是王煜全，這裡是王煜全要聞評論。
最近，創投圈發生了一件引人關注的事件。成功推出了熱門大模型Kimi的初創公司“月之暗面”，其創始人楊植麟與張宇韜卻被投資人提起仲裁，其中就包括了金沙江創投基金的主管合夥人朱嘯虎。
金沙江創投基金的主管合夥人，朱嘯虎
楊植麟和張宇韜在創立“月之暗面”之前，曾是科技公司“迴圈智慧”的創始人。隨著大模型技術的興起，“迴圈智慧”的團隊決定轉型做大模型，於是他們離開了老公司“迴圈智慧”，創立了新公司“月之暗面”，並進而推出了熱門的大模型Kimi，也使得“月之暗面”估值超過30億美元。
這一行為引起了朱嘯虎的不滿。他認為，2016年金沙江創投便給予了“迴圈智慧”數百萬美元的天使投資，在公司沒有經營問題的情況下，主力團隊卻被帶走去新公司搞大模型了。雖然“月之暗面”給了“迴圈智慧”老股東約9.5%的股份作為補償，但朱嘯虎覺得這個補償比例過低。
更重要的是，朱嘯虎還指控金沙江創投的前合夥人張予彤在“月之暗面”中持有大量免費股份，約為初始股份的14%，遠超“迴圈智慧”所獲得的“月之暗面”股份。張予彤曾投中了小紅書，成為了金沙江創投的明星投資人，這次卻幫著“月之暗面”去吸引別的投資。她的這些股份，很可能就是公司對她“拉投資”的報酬。
今天，我們提及這件創投圈的事情，是因為它涉及了三個層面的值得深入探討的問題。
首先是契約精神問題。
創業者在創立公司時得到了投資，就有義務幫助投資人實現資本增值，這是一個雙向的交換。雖然楊植麟聲稱“流程上是沒有問題的”，但作為“迴圈智慧”的創始人和首席科學家，只是因為看到了更好的方向就不顧原來投資人的利益，放棄原來的業務去創立新公司，這是不合適的。
理論上講，他們可以選擇在內部創業，在原有公司裡嘗試新方向。除非董事會和投資人都不支援，但現在並沒有明確的證據支援這一點。
據報道，“迴圈智慧”至今仍在開發AI大模型，並在金融、醫療和客戶服務等多個領域得到應用。但內部紛爭和員工士氣低落的問題仍然困擾著公司，一些早期投資者也因擔心公司未來發展而撤回了支援。可見，楊植麟他們的離開給原公司確實帶來了不小損失。
第二個層面是利益衝突問題。
利益衝突，就是指一個人不能同時代表有利益衝突的兩方。具體來說，風險投資基金的核心目標是幫助初創企業成長，併為投資者帶來回報。這就要求基金合夥人人必須忠實代表投資者的利益，確保決策基於基金的實際狀況和市場前景，而非個人私利或其他投資者的利益。
在“月之暗面”的案例中，張予彤作為金沙江創投的合夥人，卻積極參與了“月之暗面”融資過程。這顯然構成了利益衝突。她很難證明自己是秉公辦事，而且她獲得的“月之暗面”14%的股份顯然過高了，更讓人對她的動機和行為產生質疑。
即使是因為朱嘯虎不看好大模型創業、不支援做“月之暗面”，張予彤卻看好這個公司，願意從個人角度提供支援，
也不該揹著基金收取被投公司股份，而是可以有更好的做法。
UC Web的CEO，俞永福
曾經，手機瀏覽器UC Web在創立之初，得到了聯想創投的經理俞永福的看好。但聯想創投內部沒有透過這項投資，於是俞永福從聯想辭職，以自由身份去幫UC Web進行融資。後來，UC Web的創始人何小鵬乾脆聘請了俞永福為UC Web的CEO。在俞永福的領導下，UC Web得到了健康發展，最終被阿里收購，使得何小鵬能擁有第一桶金成立今天的小鵬汽車。
所以，張予彤如果真的那麼看好“月之暗面”，就應該先從金沙江創投辭職。但根據朱嘯虎的說法，她是被開除的，也就是說，金沙江創投之前並不知道她在偷偷幫助“月之暗面”。
在中國企業全球化的程序中，商業倫理的重要性日益凸顯，應當得到足夠的重視。
最後，但也是最為關鍵的層面，是產業生態問題。
創業公司和風險投資其實構成了一個生態，參與各方不僅要遵守規則、避免利益衝突，還應該形成合理的、相互協作的機制。
中國的創業投資環境仍有很多值得改進之處，“月之暗面”暴露了創業者不顧投資人利益的問題，但之前的風投基金和創業者籤對賭協議、回購協議，甚至要創業者承擔無限連帶責任，其實也是對創業者利益的侵害，破壞了創投生態。
如今，中國科技創新產業已經到了需要解決生態問題的階段，“月之暗面”的這次事件可以成為一個很好的契機。此時，我們不應該僅僅關注誰對誰錯、誰賺了錢誰賠了錢這些表面問題，而是要深入思考創業者與投資人之間如何才能建立良好關係，大家是否自發地遵守契約精神，以及是否擁有一個有效的合作結構和正規化。
現在金沙江創投作為投資方是受損失了，朱嘯虎希望維護自己的合法權益，但過去創業公司卻總是處在劣勢地位。不少風險投資基金向創業公司提出的回購條款、對賭條款等要求，都給創業企業帶來了額外的壓力，讓創業者感到不滿。
既然稱之為“風險投資”，投資基金就理應承擔風險。如今投資基金卻透過各種協議條款，將投資失敗的風險轉移給了創業者，甚至要創業者承擔無限連帶責任，並導致創業者傾家蕩產。
這種做法違背了風險投資的初衷，同時嚴重破壞了整個產業生態。沒有人能夠在充滿猜疑和對抗的氛圍中開展合作。如果大家都過於強調維護自己的利益，而不考慮對方的處境和感受，不考慮合作共贏，就不可能形成一個良性的產業生態，客觀上也就阻礙了中國的科技創新和科技產業的整體發展。
所以，希望以這件事為契機，讓更多的創業者們和投資人們好好坐下來談一談，達成各方共贏的共識，然後共同遵守。
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王煜全要聞評論，我們明天見。
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