經濟週期理論主體雖然叫經濟週期理論，實際上它是一套社會發展理論，還包括社會制度、政治方面的問題，也包括在座各位在經濟週期的運動中如何進行人生規劃的問題。
重要的經濟週期理論的開創者有兩個，第一個是康德拉季耶夫，他提出的週期被稱為“康波週期”，實際上它是全球經濟運動的決定力量，也是在座各位人生財富規劃的根本理論。
為什麼這麼說？我有一句名言叫“人生髮財靠康波”，這句話的意思就是說，一定不要以為個人的財富積累是你多有本事，財富積累完全源於經濟週期運動的階段給你帶來的機會。那麼最簡單的例子是什麼？比如過去的10年，中國暴富的典型是“煤老闆”。以康德拉季耶夫理論來看，大宗商品的牛市就會給“煤老闆”人生髮財的機會。但是在座各位可不可以成為“煤老闆”？今生應該不會有了，這就是這個理論描述的。
在你的一生中，你能獲得的機會理論上只有三次，如果每次機會你都沒有抓住，你一生的財富肯定就沒有了。如果抓住其中一次機會，你就能夠至少成為中產階層。這句話是什麼意思呢？就是說，我們人生的財富軌跡是有跡可循的，人生的財富軌跡就是康德拉季耶夫週期。我先給大家介紹一下康德拉季耶夫週期。
何為康德拉季耶夫週期？
在世界經濟週期運動中，最長的週期是康德拉季耶夫週期，它的一個迴圈是60年，大家知道，一個人自然壽命的主要階段大約是60年。中國人講六十年一甲子，迴圈一次就是一個康德拉季耶夫週期，它分為回升、繁榮、衰退、蕭條四個階段。目前在座各位經歷的是從衰退到蕭條的轉換，在座各位未來10年註定在蕭條中度過，這是康德拉季耶夫不可改變的規律。
2008年之前是世界經濟在本次康波的黃金階段，從2004年到2015年，應該是本次康波的衰退期。衰退期能看到的就是，雖然經濟增長不怎麼樣，但我們還是能夠從資產價格中獲得很大的收益，大家應該能感受到。比如我們的股市、債市，2009年以來，從大的角度來看都是上升的，都是有利可圖的，這是康波中的衰退階段。
到了2015年，我有一個判斷，2015年是全球經濟及資產價格的重要拐點，過去6年的投資看一個指標，那就是央行政策，如果美國、中國央行不斷放水，你就有錢賺。過去6年投資的唯一標的就是寬鬆。大家發現今年放水不管用了，這就是資產價格的轉換點。我看2015年大家討論資產荒，資產荒就是我錢多，但是沒有收益率，這是很危險的訊號，這是一個轉折點。轉折點意味著未來四五年總體的資產收益率不僅讓我們賺不到錢，甚至可能會虧損。
2015年之後應該會進入全球康波的蕭條階段，在康波的蕭條階段來臨之前，哪些現象會發生？這些現象相信大家已經看到了，我們覺得自己手中有很多流動性，這個流動性過去6年還讓大家透過炒股票賺了錢。2015年開始大家不賺錢，怎麼辦？我們需要為手中的錢保值，所以一個辦法就是買進一線城市核心區域的房地產。第二個辦法是搞新興產業，很多人投了新三板。我從心底裡認為，這兩個辦法都是消滅中產階層財富的方法。我自己投資的原則是2014年之後不買房，現在是中國房地產週期反彈階段，就是隻有一小部分漲，所以大家看到的一定是熊市中的反彈。怎麼辦？賣，不應該買，現在應該是房地產的兌現階段。而大家追逐的新興產業網際網路+，其實是是本次康波的技術創新、資訊科技的最後成熟階段。大家知道，資訊科技爆發期在20世紀80年代至90年代以美國為主導國展開。一個技術在追趕國的滲透程度達到無孔不入的時候，它一定到達了生命週期的最後階段，這個技術後面就是一個成熟並衰落的趨勢。所以我在前期和朋友說2016年和2017年是新三板的兌現階段，能不能兌現就看你的命運了。
大家看到這兩種現象時，就意味著康波要進入蕭條期了。2016年到2017年是一次滯脹，一旦滯脹，你就會發現你手中持有的流動性差的資產可能沒人要了。這個階段之後是貨幣消滅機制，就是這些資產的價格將下跌。康波理論告訴我們，每一次的康波蕭條都是一次滯脹的展開，滯脹之後就是消滅通脹的階段。所以，大家在未來可能會突然覺得自己手中的流動性資產不夠或者沒有了。這也是我讓大家趕緊發債的原因，你可以有現金流用，甚至以現在較低的價格買進資產。直到2025年，可能都是第五次康波的蕭條階段。
我們作為個人該如何在這樣的過程中規劃自己的人生財富呢？以我的長期研究來看，你的人生機會基本上是由康波的運動給予的。10年前你是否在中信建投證券找了一份工作不是太重要，但10年前你中信建投證券（北京朝陽門）旁邊買一套房子，現在房價漲了10倍，大家掙10年也掙不到。人生的財富不是靠工資，而是靠對資產價格的投資。對資產價格的投資有什麼時間規律嗎？一定是低點買進才有意義，這個時候買房子沒有什麼意義。一個人在60年人生的主要階段中，有30年會參與經濟生活，這30年裡康波給予你的財富機會只有三次，不以你的主觀意志為轉移。現在40歲以上的人，人生第一次機會在2008年，如果那時候買股票、房子，你的人生會很成功。2008年之前的人生機會是1999年，能抓住那次機會的人不多，所以2008年是第一次機會。第二次機會在2019年，最後一次在2030年左右，如果抓住一次，你就能夠成為中產階層，這就是人生髮財靠康波的道理。
我們在做人生財富規劃的時候一定要知道，每個人都是在社會的大系統中執行的，社會大系統給你時間機會你就有時間機會，沒給你機會，你在這方面再努力也沒有用。
如何找到人生財富？
作為個人，你的人生財富有哪些？理論上只能有以下幾類：第一類是大宗商品，大家不要小看它，在60年的迴圈中，大宗商品是最暴利的資產。就像剛才講的，中國人覺得最暴富的是“煤老闆”，原因就在於此。大宗商品的牛市幾十年出現一次，這次大宗商品的牛市是2000年到2002年，處於康波的衰退階段。第四次康波的衰退階段發生在20世紀70年代的石油危機中，也是大宗商品的牛市，所以我們說，大宗商品是最暴利的資產。
在座各位所經歷的第五次康波，大宗商品的牛市已經結束，所以以後我們不可能依靠大宗商品取得暴利。至少2011年到2030年，大宗商品的走勢都是熊市，所以我們不可能在這方面取得大的收益。那我們能不能做空，不行！2015年之前大宗商品可以做空，2016年之後不能再做空，即使未來大宗商品是熊市。所以，在座各位人生最主要的資產，不管是否曾經擁有，後面都不可能再有大宗商品了。
第二類資產是房地產，就是經濟週期理論中庫茲涅茨週期。房地產週期20年輪迴一次，一個人一生中可以碰到兩次房地產週期。為什麼？一個人的一生作為群體來講會兩次買房，第一次是結婚的時候，平均27歲。第二次是二次置業，為改善性需求，在42歲左右。一個人的消費高峰，最高峰出現在46歲的時候，46歲之後消費就會往下走，逐漸由房子變成醫療養老。
那麼房子在人的一生中大致會被消費兩次，大概20年一次。房地產週期也是20年輪迴一次。中國本輪房地產週期於1999年開啟，按照房地產週期規律分為三波，第一波是2000—2007年，2009年之後又漲一波，2013—2014年一波，就全國範圍來講，房地產週期的高點基本判斷2014年是中國房地產週期的高點，後面價格會下降。但是2015年大家突然發現，房子又好賣了，2016年一線城市核心區域房地產暴漲，但這不是房地產週期的重新開始，而是B浪。所有城市的房子都漲才是牛市，垃圾股不漲，一小部分股票漲不是牛市，這是房地產週期的B浪反彈。所以2017年上半年左右，中國的這次反彈會結束。如果你擁有城市核心區域的房地產，並且不是自住房，我認為你應該在未來的一年內考慮賣掉，這就是我對大家的建議。
賣掉房子之後你會發現,你可以買到好多很便宜的資產，價效比已經發生變化，這就是你的房地產週期。不要以為房地產賣出去買不回來，這個世界上沒有隻漲不跌的東西。2019年房價會是一個低點，2017年、2018年房價會回落。一個房地產週期的迴圈就是這樣，20年的迴圈，15年上升，5年下降，美國也是一樣。人的一生中，房子是最核心的資產，大宗商品不一定能綁住，房子一輩子至少要買兩次，這是第二類資產。
第三類資產是股票，股票不是長週期問題，隨時波動，我們在週期中沒法明確定義。
第四類資產是藝術品市場，比如古玩、翡翠，過去一些年漲得很快的，我國開展反腐之後下降得厲害，世界上沒有隻漲不跌的東西，你的人生資產也處在漲漲跌跌之中。作為人生財富規劃，你要明確現在這個時點應該做什麼。
我的看法是，未來5年是資產的下降期，這個時候儘量持有流動性好的資產，而不要持有流動性差的資產。在未來的投資中，大家一定要注意，賺錢不重要，第一目標是保值，第二目標是流動性。這兩個目標是未來5年大家在投資的時候一定要非常注意的核心問題。
這就是用康德拉季耶夫理論進行人生規劃。60年波動會套著3個房地產週期，20年波動一次。一個房地產週期套著兩個固定資產投資週期，10年波動一次。一個固定資產投資週期套著3個庫存週期。所以你的人生就是一次康波，3次房地產週期，6次固定資產投資週期和18次庫存週期，人的一生大致就是這樣的過程。
如何應對不可避免的未來？
下面我給大家詳細地講一下未來4年我們將是什麼樣的情況。以下是我對未來4年的一些基本判斷。
第一個觀點，從全球經濟來看，未來4年是我剛才講的康德拉季耶夫週期長波從衰退向蕭條的轉化階段，就我們的資產配置來講，這個過程就是我剛才講的降低資產收益率的階段，保持流動性，這是我們現在可以做的一個判斷。
第二個觀點是，2015年世界經濟的最核心矛盾實際上是大宗商品價格的下跌。大家知道，世界上實際有三類經濟體，一類是主導國經濟體，比如美國；一類是追趕國經濟體，比如中國；一類是資源國經濟體，比如俄羅斯、澳大利亞、巴西等，這些經濟體實際上是靠資源生存的。我們可以看出，2015年大宗商品價格大幅下跌，實際上使資源國陷入了明顯的衰退和惡劣環境。俄羅斯要打仗，原因就在於此。
我認為，2016年主導國和追趕國（美國和中國）要給俄羅斯一個喘息的機會，不然一定會爆發大戰。要麼大宗商品價格反彈，要麼繼續打仗，大宗商品價格一反彈俄羅斯就會從敘利亞撤走。世界政治就是經濟的反映。當時我提出2016年最核心的機會就在於大宗商品價格要反彈，包括期貨和我們看到的股票中的資源股，這是我當時提出的對2016年經濟大勢的第二個觀點。
第三個觀點要從宏觀經濟角度講，2016年將出現第三庫存週期反彈。在一箇中週期10年的波動中，每隔3年出現一次庫存週期迴圈。2015年，我用庫存週期理論推斷，中國的庫存週期低點在2016年第一季度出現，在第三庫存週期反彈，大家果然看到價格觸底反彈，這其實是完全有規律的。
第四個觀點是，2016—2019年這4年，2016年將是最好的年景。大家對2016年的預期不用太差，雖然它是下降過程中的反彈，但是作為年度來講，總體上2016年應該是一個好轉期。所以，如果大家未來4年想賺錢，2016年是最好的佈局時間。
2016年最主要的機會在哪裡？剛才已經講了，最核心的機會就在於兩個字：漲價。所有炒作都源於漲價，除了我剛才說的大宗商品，農產品中的雞鴨漲價了，房子漲價了，最近股票炒得維生素也漲價了。過去我們賺錢靠什麼？過去3年靠炒股，把估值炒上去，玩虛的。2016年我的總結是脫虛向實，就是大家發現虛的已經到頭兒了。過去幾年炒點兒股票，但是未來，2016年是炒漲價。作為個人投資來講，還是那句話，不能買流動性差的資產。商品、資源股可以買，別的流動性差的資產就不划算了。根源在於貨幣乘數上升，會出現通脹。
2015年是以美國為代表的全球中週期高點，2015—2019年就是中週期的下行期，所以這個時候我們可以看到邏輯發生了變化。大家一定不能以過去的思維來判斷我們未來的投資，我們未來的邏輯應該是全面脫虛向實。但是這個脫虛向實也是短暫的，只適用於2016年。2017年中期之後會進入中週期最後的下降階段，這就是我們剛才講的2018—2019年要謹慎小心，這就是現在我們能看到的一個大方向，即未來將處於下降階段。
對於未來我想提醒大家一點，2018—2019年可能是這一輪康波週期中最差的階段，所以我們一定要控制這兩年的風險。在此之前做好充分的現金準備，現在可以發債，5 年之後還有現金。
對個人來講，2016年、2017年賣掉投資性房地產和新三板股權，買進黃金，休假兩年，鍛鍊身體，2019年回來，這就是我給大家做的人生規劃。剛才主持人介紹說我曾任中信建投研究所所長，但是2015年我辭職了，只做首席經濟學家，原因就在於，我覺得未來4年做事情的困難性比過去6年都大。而且在蕭條即將來臨前，社會必將出現分裂傾向，這是從理論中可以看到的。在這種情況下你的人生只有兩種選擇：一種選擇是像我一樣任個虛職，每天“忽悠忽悠”，心情好出來“忽悠”，心情不好在家裡待著；另外一種選擇，未來一定是英雄輩出的時代，你可以成為先德或先烈。所以我覺得，未來4年社會確實會發生很大的變化，特別是對1985年之後出生的人來說，你人生的最大機遇即將到來。這是我對未來的看法。
周金濤，中國康德拉季耶夫週期理論研究的開拓者。長江證券、中信建投前首席經濟學家。
人生財富靠康波：濤動週期論
作者：周金濤
出版社：中信出版社
文｜周金濤
編輯｜喻舟
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