《資料週報40》：這頭“瘋牛”能跑多高？

2025-05-13 22:20 智本社

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資料週報40（9月23日-9月30日）
摘要：
1.人民幣升破7
2.8月規模以上工業企業利潤同比下降17.8%
3.瘋牛：本週上證指數漲幅超20%
4. A股的投資邏輯是什麼？
5. 瘋牛是否改變了A股的投資邏輯？
6.房地產能否止跌回穩？
7. 美聯儲降息後，美股怎麼走？
8.如何理解本次央行降息？
正文
1.人民幣升破7
隨著9月19日美聯儲開啟降息，人民幣匯率從7.1區間升至7.0區間。本週中國金融刺激性政策出臺，人民幣匯率進一步升值，甚至盤中一度破“7”，截止9月28日，美元兌離岸人民幣匯率為7.01。
本輪人民幣匯率從7月25日開啟升值，由7.28一路升值到9月24日的7.04，兩個月時間升值幅度為3.3%。最主要的原因在於美元走弱，美元指數近3個月跌幅達到5.56%。不過，本輪人民幣的升值幅度僅有3.63%，相對於美元走弱的幅度、亞洲其他國家的貨幣升值幅度來說，這輪人民幣匯率走勢不算太強，在智本社之前的判斷之內。
那麼，未來人民幣匯率如何走？人民幣的定價邏輯及影響因素是什麼？人民幣匯率的風險點在哪裡？《資料週報34》、《資料週報36》兩期已經進行過解釋與預判，這裡不再重複，社友們可以翻閱之前的內容。
2.8月規模以上工業企業利潤同比下降17.8%
根據國家統計局9月27日公佈的資料，2024年8月全國規模以上工業企業利潤同比下降了17.8%，這一降幅較7月份的21.9%下降了21.9個百分點，是自2023年5月以來的最低水平。這導致1-8月規模以上工業企業利潤累計同比增長率降至0.5%，較前7個月的增速回落了3.1個百分點。
工業企業利潤增速放緩的一個重要原因是營業收入增長乏力。由於市場需求不足以及生產、運輸受到擾動，1-8月份規模以上工業企業的營業收入累計同比增速下滑了0.5個百分點，僅為2.4%。
工業利潤下降對這輪牛市是一個潛在風險。當前股票大漲，源自預期逆轉，屬於激情牛、政策牛，但股票價格持續上漲，需要經濟增長、企業營利增長作為支撐。

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3.瘋牛：本週上證指數漲幅超20%
“924”政策組合出臺之後，A股逆勢反彈，徹底地扭轉了這輪行情和悲觀預期，上證指數一舉收復3000點，5天上漲超20%，截止9月30日收盤達到3336點。
根據智本社資料中心計算，2016年以來，上證指數在2400-3700內小週期波動，一共有6輪上漲，平均低位2722，平均高位3407，漲幅平均為25.4%。
接下來，這輪行情能走多高？怎麼操作？清和社長近期在公眾號上發表的兩篇長文《真假牛市》  、《央行放大招？》，以及《三期社友提問》、《社友投資課》中，進行了詳細分析。各位社友可以抽空閱讀。
4. A股的投資邏輯是什麼？
一是走勢邏輯：A股沒有大週期、只有小週期，上證指數在3000加減500左右波動，與經濟週期（PMI）相關性高。當經濟進入底部，上證指數跌至2600左右時，監管部門壓力大，激勵性政策出臺，國家隊救市，或者換帥，觸底反彈；伴隨著需求（尤其是出口）回暖、大會利好，進一步上升；行至3500左右，受到宏觀抑制和制度約束，開始下跌。
二是操作邏輯

：在上證指數2500-3500之間操作小週期，採用我在今年1月份提出的啞鈴型策略，其一是穩健型、高股息的央國企股，其二是國家戰略性科技概念股（1-2個月結構性機會）。
三是政策邏輯：集中動員金融資源，做大國有金融資產。
那這輪政策是否讓A股的投資邏輯發生改變？後續應該如何操作A股？
……
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