在美股科技“七巨頭”中，特斯拉(TSLA)是一個“異類”，不應該被拿來和其他六家公司——亞馬遜(AMZN)、Alphabet (GOOGL)、蘋果(AAPL)、Meta Platforms (META)、微軟(MSFT)和英偉達(NVDA)——相提並論，這意味著投資者需要一種不同的策略來交易特斯拉的股票。
首先從資料來看，特斯拉不再是標普500中市值排名前七的股票。目前特斯拉市值約為7400億美元，低於伯克希爾-哈撒韋(BRK.B)和博通(AVGO)。
消失的漲幅
特斯拉已抹去大選結束後的所有漲幅
不過，特斯拉和其他六家公司真正的區別在於業務質量。“六巨頭”都是盈利機器，平均營業利潤率為37%，2024年特斯拉的利潤率僅為7%，和其他汽車公司相比都算不上出色，更不用說和“六巨頭”相比了。估值方面，“六巨頭”的平均市盈率為26倍，特斯拉的市盈率為85倍，低於3個月前的200倍。
“六巨頭”以穩定而聞名，特斯拉的不穩定是該公司應被歸入其他行列的另一個跡象。過去12個月，特斯拉股價在139美元到489美元之間，350美元的波動幅度相當於近期股價的145%，而“六巨頭”的這一比例不到50%。華爾街為特斯拉給出的目標價從25美元到550美元不等，差價是近期股價的兩倍多，恰好說明了特斯拉股價的不穩定性，相比之下，“六巨頭”的這一平均值為63%。
這些數字反映出一個簡單的事實：特斯拉建立在夢想之上。它不像Alphabet旗下的谷歌搜尋、蘋果的iPhone或者Meta的Instagram那樣擁有堅實的地基，也不像亞馬遜在零售業或者英偉達在人工智慧晶片領域那樣在一項龐大業務領域佔據主導地位。相信特斯拉，就意味著相信它不僅將主導電動汽車市場，而且還將透過人工智慧訓練的自動駕駛汽車和人形機器人釋放數萬億美元的價值，這讓特斯拉更像Palantir Technologies (PLTR)、AppLovin (APP)或Moderna (MRNA)等高估值、高波動的股票，後者同樣是建立在對未來的希望之上，而不是目前已經擁有了主導地位。
不幸的是，特斯拉的夢想可能會變成一場噩夢。特斯拉的銷量一直在下滑，今年1月，美國、歐洲和中國銷量總計同比下降20%。目前在全球範圍內，人們在特斯拉門店前舉行抗議活動，抵制銷售，賣掉自己的二手特斯拉，破壞充電站。由此造成的傷害已經引起華爾街的注意，摩根大通分析師瑞恩·布林克曼(Ryan Brinkman)說：“在汽車行業的歷史上，我們很少看到過一個品牌在如此短的時間裡失去了如此多的價值。”
特朗普勝選後特斯拉的上漲可以說是建立在一些看不見摸不著的東西上，現在這些漲幅已經和當初上漲一樣快的速度消失。幾乎可以肯定地說，這些漲幅是不應得的。根據汽車和能源業務為特斯拉估值，股票的公允價值可能接近每股200美元到250美元，即2027年預期盈利的40倍或50倍，特斯拉2027年預期盈利是標普500的三倍，目前該指數的市盈率為17倍。如果股價超過200美元到250美元這個區間，都是對特斯拉夢想的押注，而如果股價低於這個區間，特斯拉的股票就會開始變得讓人感興趣了。
股票接下來怎麼走或許完全取決於馬斯克，他既是幾乎所有波動的來源，也是上漲的來源。Wedbush分析師丹·艾夫斯(Dan Ives)說，馬斯克只需出現在公司裡，同時讓人們看到他的生活恢復一些平衡，就足以打消投資者的擔憂。接下來，馬斯克需要兌現自己的承諾，推出新的低價車型和自動駕駛出租車服務。
一切就看馬斯克了。
文 | 阿爾·魯特
編輯 | 郭力群
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《巴倫週刊》（barronschina）原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2025年3月14日報道“Tesla Stock Falls on Hard Times. What to Do Now.”。
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