有的以春節檔電影為話題，圍繞電影行業發展、技術發展、政策環境、機遇和挑戰等方面，進行電話會議。此外，春節消費、小紅書產業鏈、人形機器人、DeepSeek等時下最熱門的話題，也都是各大券商路演會議的焦點。

作者丨含章

來源丨中國基金報（ID：chinafundnews）

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這個春節，券商有點忙。

據不完全統計，春節期間（1月28日—2月3日），有十多家券商進行了超50場路演。各大券商合計釋出研報近120篇。春節消費、人形機器人、DeepSeek、小紅書產業鏈等時下最熱門的話題，成為各大券商路演和研報的焦點。其中，DeepSeek佔據C位。

1.

/ 超50場路演

春節研報不停更 /

根據Wind資料，據不完全統計，春節期間（1月28日—2月3日），有國泰君安、廣發、中信建投、申萬、銀河、東吳、開源、興業、華富、民生、華安、國海、國金、財通等十多家券商進行超50場路演和直播連線。

有的積極把脈蛇年市場。比如，申萬宏源研究所副所長、首席策略分析師王勝、中信建投首席策略官陳果、廣發證券策略首席分析師劉晨明等人進行首席連線，和投資者一起探討如何把握蛇年A股行情和板塊機會等。

其中，DeepSeek討論度“爆表”。據悉，有券商首席研究員在1月28日晚9點召開了一場拆解DeepSeek多模態模型的電話會議。這場會議超級火爆，據稱有接近2000人參與，被諸多投資人稱作是“AI春晚”，也有投資者笑稱“這是在跟央視春晚搶收聽率”。

除了路演，各大券商同時在不斷髮布新的研報與觀點。Wind資料顯示，春節期間各大券商累計釋出研報115篇（含月報、週報、點評)，包含公司研究、海外市場點評、龍年市場回顧、蛇年市場展望等等。

業內人士認為，一方面，除了市場關注度和政策視窗期等因素外，券商在春節期間密集進行路演和釋出研報，與賣方行業競爭激烈密切相關。尤其，隨著數字化轉型，券商的研究服務不再侷限於線下路演，線上路演、直播、短影片等形式也成為競爭焦點。春節期間，券商透過多種形式密集輸出內容，以搶佔線上流量。

另一方面，買方需求不斷升級。隨著買方機構的成熟，其對券商研究服務的需求從簡單的報告轉向更深入、定製化的服務。春節期間，券商透過路演提供一對一或小範圍的深度交流，滿足買方機構的個性化需求。此外，春節後通常是買方機構調整投資組合的關鍵時點，券商需要提前透過研報和路演為其提供決策支援。

2.

/ DeepSeek、人形機器人成為焦點 /

記者注意到，從券商在春節期間路演和釋出的研報主題與市場關注度來看，DeepSeek佔據C位。

華泰證券研報認為，DeepSeek這次的成功顯示，在Scaling Law（被稱為大模型界的“摩爾定律”)放緩的大背景下，中美在大模型技術上的差距有望縮小。DeepSeek主要創新是透過在預訓練階段加入強化學習，DeepSeek V3訓練成本相當於Llama3系列的7%，對當前時代AI大模型的降本做出了重要貢獻，有望降低現有模型的訓練和推理成本。

德邦證券釋出研報表示，DeepSeek系列開源模型將加速AI應用和Agent爆發。模型是應用的上游成本，更低的呼叫成本是必然趨勢，DeepSeek加速了呼叫成本下降的速度，使得以Agent為代表的AI應用能夠更快實現ROI的平衡，從而帶來應用的井噴。

華福證券釋出研報，分析了DeepSeek所帶來的AI變革。認為AI全球競爭時代來臨，看好以DeepSeek為代表的中國大模型的崛起，尤其看好AI應用和AI終端的落地。預期未來推理成本仍將顯著增長，全球AI競爭背景下，國產替代是算力增長的核心。

浙商證券在研報中提示風險，一是AI技術迭代不及預期的風險；二是AI商業化產品釋出不及預期的風險；三是政策不確定性帶來的風險；四是下游市場不確定性帶來的風險。

除了DeepSeek，人形機器人商業化落地也備受關注。東吳證券研報認為，人形機器人商業化落地為產業大趨勢，國外產業鏈需關注特斯拉Optimus量產節奏，國內產業鏈需關注華為、小米等龍頭企業產品進展。

開源證券釋出研報表示，人形機器人是人類科技史上首個全球巨頭同時下場的重磅產品，2025年為關鍵年。市場對機器人認知逐步加深，一直圍繞技術確定性、進入供應鏈可能性、技術壁壘和價值量、競爭格局，以事件催化為節奏尋找投資標的，形成越來越強的板塊效應。