文｜《財經》記者 張欣培 黃慧玲 特約撰稿人 康國亮
編輯｜陸玲
來自中國的DeepSeek以迅雷不及掩耳之勢席捲了整個AI界，同時也在資本市場掀起AI巨浪。
值得注意的是，DeepSeek過去並無任何融資歷史，這讓一級市場投資人深感遺憾。截至目前，尚未有訊息顯示DeepSeek有開放融資的跡象。
而在二級市場上，DeepSeek成為A股春季躁動的催化劑，多隻DeepSeek概念股出現大幅上漲，相關基金亦實現不錯收益。
“DeepSeek推出的模型在價效比、開源及推理能力等方面均展現出顯著優勢。它代表了AI產業的技術革新和突破，重塑了產業的技術標準和競爭格局，有助於提振國內科技領域的信心，帶動整個AI產業鏈的發展。”泰信基金的基金經理董季周告訴《財經》。
此外，DeepSeek正以迅猛之勢向各個行業滲透，越來越多的企業開啟了對DeepSeek系列模型的應用探索。在金融領域，券商、基金、銀行、保險等一眾機構均陸續部署了Deepseek大模型。
DeepSeek將助力整個金融行業的AI變革。以證券行業為例，DeepSeek可提供更高效、精準的資料分析能力，幫助券商更快地識別市場趨勢、最佳化投資策略，並提升風控能力，從而增強決策支援和智慧化服務水平。
“DeepSeek為人工智慧在金融領域的創新與應用提供了更多可能性，助力行業探索新業務模式、開發創新型金融服務，為行業增長帶來新的動力。”國金證券相關負責人表示。
但是，金融機構在使用DeepSeek中依然面臨諸多挑戰。包括對DeepSeek模型的本地化部署以及適配性測試，需要不斷對模型進行最佳化更新；在使用模型處理大量資料時，要確保資料的安全性與隱私性，防止資料的洩露與濫用；需要建立有效的模型風險管理體系，更好地應對“幻覺”問題（即生成不準確或誤導性資訊）。
“大模型的幻覺問題是固有缺陷，目前沒有特別完美的解決方案。所以在使用模型時，必須謹慎對待其生成的資訊。”中泰證券人士告訴《財經》。
橫空出世的DeepSeek，在資本市場如鯰魚般攪動風雲，讓一級市場投資人深感遺憾，同時在二級市場上受到追捧，成為A股春季躁動的催化劑。
企查查顯示，DeepSeek大模型由深度求索公司開發。深度求索公司成立於2023年7月17日，註冊資本1000萬元，作為一家成立不到兩年的大模型公司，深度求索公司此前無論在融資、技術進展還是輿論層面都相對低調，過往並未有過任何融資歷史。
DeepSeek走紅後，一級市場創投機構集體反思，“為什麼沒有投到DeepSeek這隻超級獨角獸”？有業內人士遺憾道，中國的風險資本錯過並忽略了DeepSeek很是不應該。
“DeepSeek爆火之前其實在一級市場創投圈就已經有被關注到，只是沒有投資機會。”一位一級市場投資人對《財經》表示。
DeepSeek此前並未開放外部融資的原因，深度求索實控人梁文鋒在之前的一次訪談中曾提及，其在決定做大模型之後，也曾接觸過投資機構，但由於自身技術理想主義與資方商業化訴求不相符，最終沒有達成一致，因此並沒有一家創投機構投進DeepSeek。
然而，在DeepSeek春節假期爆火之後，DeepSeek開始被一級市場投資機構包圍。有業內人士表示，僅春節期間，就有近百家投資機構試圖接觸DeepSeek，看後續有沒有機會進行投資。
2月7日，曾有訊息稱阿里計劃以100億美元估值，投資10億美元認購DeepSeek10%的股權，引發市場關注，不過隨後這一訊息被阿里否認。曾經一度對AGI持懷疑態度的知名投資人金沙江創投董事總經理朱嘯虎在今年2月的一次訪談中也表示，如果DeepSeek開放融資，他肯定會投，價格已經不太重要了，關鍵是參與在這裡面。不過，《財經》瞭解到，截至目前尚未有訊息顯示DeepSeek有開放融資的跡象。
“以現在Deepseek的影響力和流量，如果開放融資，完全可以談到非常好的條件，創始團隊可以很低的資金成本及條件，保持對公司的控制力。同時DeepSeek未來進一步發展還是有一定的融資必要性，如果後續開放融資也並不會感到意外。”前述一級市場投資人對《財經》表示。
二級市場上，DeepSeek成為投資者不可錯過的投資主題。春節之後A股明顯升溫，除了《哪吒2》的票房不斷走高帶來影視行業的輪番大漲，DeepSeek更是如魔童鬧海，點燃了A股各個AI細分賽道。
多隻與DeepSeek相關的上市公司股價出現了大幅上漲。Wind（萬得）資料顯示，截至2月13日，今年以來每日互動上漲281.38%，青雲科技-U、優刻得-W、美格智慧上漲幅度均超過100%。
二級市場上的相關主題基金也實現不錯收益。根據Wind資料，2月5日以來，已有32只基金收益超過20%，排名居前的基金主要聚集在資訊科技、動漫遊戲、軟體服務等AI相關主題ETF中。今年以來收益超20%的基金更是多達143只，其中有不少是主動權益類基金。
從投資視角看，基金經理們主要關注哪些AI投資機會？
首先是AI基礎設施（算力）。中歐基金劉偉偉認為，從產業發展邏輯看，大模型的持續迭代，以及AI應用端爆發後新增的推理側需求，是AI算力需求持續增長的重要支撐。近期海外雲廠商公佈的最新資本開支超出預期，顯示推理側需求推動AI基礎設施持續增長，國內企業在光模組、PCB等細分領域佔據全球主要份額，將深度受益。此外，國產算力晶片取得顯著進展，從上游代工到下游晶片設計企業也將湧現出很多重要的投資機會。
其次是AI軟體應用。在海外，AI教育、AI廣告、AI辦公、AI安全領域等AI應用普遍迎來爆發期，並驅動上市公司取得良好業績；在國內，AI搜尋、AI辦公、AI文生影片等垂直領域應用也正進入市場。
滙豐晉信基金經理周宗舟認為，頭部網際網路大廠產業鏈原本有場景和壁壘的應用將誕生較多AI升級提價的機會。
第三個方向是AI硬體。劉偉偉看好AI端側硬體（AI手機、智慧化可穿戴裝置）、自動駕駛以及人形機器人三大應用載體的投資潛力。其中全球人形機器人龍頭的供應鏈與汽車供應鏈有較高的重疊度，中國製造業深度參與人形機器人的研發、設計、量產，將充分享受該行業爆發的歷史性機遇。
鵬華基金權益投資三部總經理閆思倩也強調，人工智慧的核心領域是機器人。華為等科技巨頭的機器人業務以及DeepSeek等技術的賦能，將推動機器人行業快速發展。“2025年有望成為機器人的元年，從技術進步到商業應用，萬億空間剛剛起步。”
“當前處於AI的時代機遇下，是全球共振，也是中國科技蓬勃發展的機遇。”閆思倩總結，“從雲端到端側眼鏡手機，從B端到C端，工業到消費、到醫療、到智駕，從科技巨頭投資到街邊店接入DeepSeek，AI+百花齊放。”
行業應用方面，AI醫療被認為是除了汽車行業之外，目前全球資本願意投入且終端成果會比較明顯的一個行業。邵潔分析，AI醫療影像、AI輔助診斷等技術的快速發展，為醫療行業帶來了新的變革。“目前醫藥行業已回撥近四年，不少公司的現金價值和業務成長價值已經凸顯，保守預測未來三年收入端會有較為可觀的增長，利潤端也會隨著費率的改善有所提高。有點類似於2022年底的半導體行業。”
在AI的敘事熱潮中，部分資金且戰且退。2月12日，華夏中證動漫遊戲ETF、華夏國證半導體晶片ETF、華安創業板50ETF等呈現淨流出。2月5日至今，淨流出份額最多的是華夏恒生網際網路科技業ETF、華夏上證科創板50ETF，流出份額超過60億份。
“目前AI應用仍然處於比較早期的試錯階段，很難左側預判具體哪個方向會在何時出現爆款，短期在事件帶動下應用和端側呈現普漲，但考慮短期內應用的方向無法得到來自財報的持續驗證，後續隨著情緒退潮可能也會有相應股價回落，然後隨著各公司業務進展的推進而呈現股價走勢分化。”萬家基金的基金經理耿嘉洲分析。
“我們對持倉進行了相應調整，對算力特別是英偉達鏈條算力品種進行了一定減持，但我們此前配置就相對均衡，在應用和端側方面也有一定佈局，本次並不打算在情緒推動下追高，特別是短期市場由活躍資金定價，個股漲幅並不由基本面主導。更傾向於保留一部分現金，並在後續分化中選擇長期看好、有較強技術能力和行業壁壘的標的進行配置。”上海一位人工智慧主題基金的基金經理表示。
誕生於頭部量化基金的DeepSeek，不僅點燃了資本市場的投資熱情，也成為券商、基金等機構推動數字化轉型的機遇。
春節前後，越來越多的金融機構釋出完成DeepSeek本地化部署的訊息。
2月10日，國泰君安表示，春節前已完成DeepSeek R1模型的本地化部署。該模型的引入，將賦能和拓展“君弘靈犀”在智慧問答、智投服務、行業研究、市場分析、合規風控等多個核心業務場景的應用。
同日，廣發證券宣佈其機構客戶綜合服務平臺“廣發智匯”正式上線DeepSeek客戶服務模型。其在春節前已完成DeepSeek-V3和DeepSeek-R1的接入。
中泰證券相關負責人介紹，DeepSeek R1推出後，中泰證券本地化部署DeepSeek R1多個模型，正在進行問答、文件、投顧、投研、程式碼生成等場景的測試研究，計劃未來應用於財富管理、投行業務、投研分析、研發輔助等方面。
根據《財經》不完全統計，目前已有國泰君安、國金證券、興業證券、光大證券、華福證券、中泰證券、國元證券、華安證券、廣發證券等超過15家券商推進DeepSeek接入或完成本地化部署。
與此同時，基金公司也在積極行動。《財經》瞭解到，包括易方達、匯添富、招商基金、永贏基金等在內的十餘家機構已透過私有化部署、模型最佳化與技術融合，推動行業邁向“AI+金融”的新時代。
例如，目前，招商基金已完成系列開源模型的本地化部署，新增部署R1量化版本，相對於全引數版本降低部分算力成本，後續將持續最佳化模型與業務場景的深度融合，重點探索其在投研邏輯鏈推理、合規文字自動化稽核、智慧問答等領域的落地。
相比之下，私募行業的接入動作較少。“對於我們中小私募來說，太貴了。”一位私募人士告訴《財經》。
《財經》瞭解到，各家金融機構接入的版本或各有不同，因而成本也各異。“引數越高，對算力要求也越高，因此成本也更貴。”一位券商人士表示，“大券商算力比較充足，因此選用的版本相對較高，有的中小券商選擇的是精簡些的。”
目前，DeepSeek基本上發揮輔助功能，更多功能仍在探索中。此外，值得注意的是，DeepSeek目前主要集中在賦能員工、提高員工工作效率等方面，並沒有對個人投資者開放使用。
實際上，金融機構在使用DeepSeek時也面臨著諸多挑戰。“券商在合規性與準確性方面有嚴格要求，但DeepSeek是個語言大模型，有很多發散性的文字，對資料的準確性有很大挑戰。尤其是在投顧環節，如果使用DeepSeek導致出現投資失誤，誰承擔責任？”一位券商人士表示。
儘管DeepSeek模型具有強大的效能，但是仍存在模型風險，如模型預測結果不準確或存在偏差。因此券商需要建立有效的模型風險管理體系，對輸出結果進行驗證和監控。“大模型的‘幻覺’問題是固有缺陷，目前沒有特別完美的解決方案，券商在使用模型時，需要謹慎對待生成的資訊。”中泰證券人士表示。
據多家基金公司人士反饋，DeepSeek帶來的難點主要包括噪音資料的精準提取、隱私洩露風險、模型與業務場景適配性、算力資源與即時性衝突、合規與可解釋性要求等。
此外，監管對AI決策透明度的嚴苛要求與模型“黑箱”特性矛盾，DeepSeek的鏈式推理（CoT）能力雖部分緩解此問題，但複雜場景仍需人工介入驗證。
不過，隨著DeepSeek的逐漸完善，其在應用場景的巨大影響也會逐步顯現。廣發證券認為，DeepSeek大模型的技術革新給整體AI行業帶來的影響是積極且深遠的。DeepSeek將賦能證券、基金、銀行等金融行業的業務發展，推動整個金融行業的數字化轉型、智慧升級，助力行業的AI變革。
責編 | 秦李欣