投資基金：三瓢涼水，與三個辦法

2025-04-23 02:27 雪球

作者：雪球創始人 方三文
大家購買基金，都有個樸素的願望：賺錢。
那怎樣才能賺到錢呢？
大家最容易想到的是，基金價格是會漲跌的，我在低的時候買，在高的時候賣，不就賺錢了？
這想法很好，但啥是低，啥是高呢？從我有限的經驗看，判斷一隻基金會漲，跟判斷一隻股票會漲一樣，是這個市場上絕大多數投資者在努力的事情，但同時也是絕大多數投資者都難以取得成功的事情。
所以我先澆大家一瓢涼水，這是行不通的。
如果這條路子走不通，那麼是不是就有另一條路，我只賺基金長期上漲的錢。
這裡面還需要分開，就是剛才我們說到基金的收益，包括基準收益和超額收益，你到底要哪樣？
大部分人肯定會說，我要超額收益。那麼你就需去投資主動管理型的基金，要對基金經理能不能有超額收益有一個判斷。你可以在雪球上去尋找這樣的主動管理型基金，它可能包括幾個維度的尋找：
一、你要觀察基金長期的淨值，看它能不能跑贏指數。
二、你還需要了解基金經理是用什麼樣的投資理念、什麼樣的投資方法來投資的？他超越指數是不是可以持續的，你得有這個判斷。
三，你甚至還可以觀察基金經理的言論，就是看他的觀點是否正確，邏輯是否足夠嚴密，情緒是否足夠穩定。
如果你能夠基於長期淨值、業績歸因、人格認知的三個維度來選出的一個主動管理型基金（比如伯克希爾-哈撒韋）的話，那麼你有一定可能性靠它超越指數。當然也有可能你的選擇或者判斷是錯誤的，或者是階段性錯誤的，如果你做出了這個判斷，你就得承擔錯誤的後果。
比如，近10年你投資伯克希爾哈撒韋就跑輸了標普500指數。那這時候你持有伯克希爾-哈撒韋的話，你是該買還是該賣呢？也許你會得出結論該賣，但很有可能，你一賣它就跑贏指數了。1998、1999、2000年，伯克希爾-哈撒韋連續三年跑輸了指數，有很多投資者，賣出了，結果轉眼間它就大幅跑贏指數了。幾十年來，伯克希爾-哈撒韋創造了驚人的回報，但是透過長期持有這隻基金賺到鉅額財富的人非常有限，大部分投資者都高拋低吸掉了。
所以，我再澆大家一瓢冷水，透過對基金經理的認知，長期持有一隻主動管理型的基金賺到大錢，也是很難很難的。
如果搞了很久，你發現，判斷一個基金經理並不比判斷一隻股票容易，那麼你可能就要放棄投資主動管理型的基金，放棄對基金經理的判斷，這時候你可以做什麼呢？你可以考慮投資指數基金，這個也是巴菲特一直推薦的最適合普通人的投資方法——投資指數基金。
但我說到這裡，很多人立即會跑出來反駁：我長期持有滬深300、恒生指數，沒咋賺到錢。
事確實是這麼個事，那麼就再澆一瓢涼水：長期持有指數基金，也未必能賺到錢。
三瓢涼水澆下來，那麼您肯定就要問，那到底還有啥可以做的？
除了投資單一市場的指數基金之外，還有一個很好的辦法是做一個跨市場的指數基金的配置，比如說你可以投資A股上的滬深300，投資香港市場的恒生指數，投資美股市場的納斯達克100，標普500，你甚至還可以投資日經25指數，德國30的指數，由遍佈全球的各個國家的指數基金組成的一個組合。如果再加上債券基金、黃金，那麼，你就構建了一個經典的跨市場、跨資產大類的投資組合。這個就是傳說中的資產配置。
這樣的投資組合有什麼好處？它投資了這個星球上的主要資產，那麼你不用擔心“跑輸大盤”，因為它就是大盤本身。當然，這樣的組合，它也有兩個壞處，一個是，它在任一階段，都會跑輸組合中的某一個資產，比如“牛市”的時候，它可能會跑輸股票。
但是你想過沒有，它在任一階段總是跑輸某一類資產的補償就是，在任一階段，它都會跑贏某些資產，所以整個投資組合的波動是比較小的。波動小有什麼意義？我舉個例子哈，如果你的支出是持續的，比如給孩子交學費，比如給自己支付養老金，那麼你就在任何一個時間點，從組合裡拿現金出來支付，體感都是不錯的。不然，比如你只有股票，然後碰上股災了，要給孩子交學費，你總不能跟孩子說：你跟學校商量一下，等我股票解套再交學費行不行？這個理論是大衛史文森提出來的，他管理耶魯的校友基金，他說學校每個月都要開支，如果投資組合波動太大，你總不能說等基金投資的股票解套了再給教授發工資吧？
如果有一個合理的資產配置組合，還可以做的一個事情是定投，就是每個固定時間段（比如每個月）都投一筆錢進去。這是為啥，因為大部分人可供投資的錢是有限的，少到長期來看沒有什麼財務意義；但同時大家又會透過工資等形式持續獲得收入。持續定投等於是強制儲蓄，長期強制儲蓄會讓你投資組合的AUM越來越大，最終具備財務意義，這個叫啥？可以叫延時滿足吧。
每次你定投再放錢進去時，組合裡頭的各個成份佔比可能會偏離原始的比例設定，這時候你就可以做一件事情，就是利用新入金的時機恢復原始配置，這個叫做再平衡。再平衡有什麼意義呢？它可以賺一些資本市場波動的錢。比如遇上股票熊市，股票在投資組合裡的佔比就低了，這時候你再平衡，就是多買了一些股票，這可能讓你抄到股市的“底”，是一種量化的高拋低吸。
嗯，這就是我在澆了大家三瓢涼水之後，覺得大家可以做的三件事：構建一個合理的資產配置組合，長期定投，定時的再平衡。如果做好這三件事情，我不敢說你一定能實現財務自由，但我能確定，你一定會越來越富有，最後變成一個富有的老頭，或者老太太。
你肯定會問，說了那麼多，我到底該怎麼開始呢？不要著急，雪球為你開發了非常便捷的資產配置工具——雪球三分法，這是基於資產分散+市場分散+時間分散的多元化資產配置理念打造的全新服務，長按下方圖片，新增小雪微信，你就可以定製自己的專屬方案，開啟你的資產配置之旅。


相關文章