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彭博能源行業研究雙週報
本期主題：美俄和平協議或重振天然氣供應 亞洲LNG價格承壓
(彭博行業研究)——在供應不斷增加而需求低迷的背景下，亞洲液化天然氣(LNG)價格的溢價料將收窄。2月14日至3月14日，亞洲LNG價格下跌8.8%，這表明交易員預計，若俄烏之間能夠達成全面停火協議，全球市場上的俄羅斯天然氣供應將會增加。新奧能源和Tokyo Gas等亞洲下游天然氣分銷商有望成為最大受益者。
亞洲LNG價格的公允價值約為10美元
儘管亞洲LNG需求疲軟，但由於歐洲國家在俄羅斯天然氣供應減少之際加大了對LNG的購買力度，亞洲LNG價格一直保持在高位。不過，2月14日至3月14日，亞洲LNG價格下跌了8.8%，表明市場正在計入更多俄羅斯天然氣將重返全球市場的可能性。我們的迴歸分析顯示，自2014年以來，亞洲LNG價格與煤炭價格之間的相關性高達0.870。這表明，基於3月14日紐卡斯爾煤炭價格為100.75美元/噸，亞洲LNG的交易價格應在9.79美元/百萬英熱單位左右，比同日的現貨價格13.64美元低28%。
亞洲LNG價格曲線及與煤價的相關性
資料來源：彭博終端商品曲線分析功能CCRV <GO>、彭博行業研究
俄羅斯對歐洲的管道天然氣供應量遠低於衝突前水平
俄羅斯對歐洲的天然氣供應量一覽（百萬立方米/日）
資料來源：彭博行業研究
2月北亞LNG需求疲軟
由於經濟活動低迷，北亞的LNG進口量依然疲軟。2月，該地區的LNG進口總量為1,480萬噸，同比下降11%，為2023年5月以來的最低月度進口量。2月日本製造業PMI為49，表明製造業活動出現收縮。隨著核能發電量不斷增長，日本對天然氣的需求也呈下降趨勢。
北亞月度LNG進口量一覽
資料來源：彭博行業研究
中國實際天然氣需求增長放緩
根據天然氣需求增長與GDP增長的彈性係數約1倍計算，2025年中國實際天然氣需求增速將低於5%，不及2011-2024年期間年均10%增幅的一半。光伏、風電和水電的不斷增加在部分取代天然氣的使用。
受暖冬天氣影響，3月7日當週，中國的天然氣消費量較上年同期僅增長3%。
中國周度天然氣消費量
資料來源：重慶石油天然氣交易中心ChinaCQPGX、彭博行業研究
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