2025.03.31

本文字數：1839，閱讀時長大約3分鐘

作者 | 第一財經郭霽瑩

當前，“三桶油”年報已全部出爐。三家公司合計實現淨利潤超過3529億元，摺合每天淨賺約9.7億元。

不過，三家公司業績分化明顯。中國石油（601857.SH，簡稱“中石油”）盈利規模居首，2024年歸母淨利潤同比增長2%至1646.8億元，創歷史新高；營業收入同比降約2.5%至2.94萬億元。中國海油（600938.SH，簡稱“中海油”）業績增幅最突出，去年歸母淨利潤、營業收入分別同比增長11.4%、0.9%，達1379.36億元、4205.06億元。中國石化（600028.SH，簡稱“中石化”）營收、淨利潤則雙雙下滑，分別同比降低4.3%、16.8%至3.07萬億元和503.13億元。

為何業績分化

“三桶油”均提到國際油價走低的不利影響。2024年，國際原油市場供需總體寬鬆，布倫特原油全年均價同比跌近3%至79.9美元/桶。

受此影響，中海油同期石油液體平均售價同比下滑1.6%至76.75美元/桶；中石油原油平均售價74.7美元/桶，同比下降2.5%；中石化雖然外銷原油量較少，但平均售價亦同比下降1.7%至3896元/噸。

但得益於增儲上產和提質降本增效戰略，“三桶油”上游油氣勘探開發業務均逆勢增長。中海油桶油主要成本28.52美元/桶油當量，同比降約1.1%；油氣銷量同比增長9%達712.3百萬桶油當量，導致公司油氣銷售收入和淨利潤分別增長8.4%、11.4%，達3556億元和1379億元。中石化上游勘探及開發事業部實現經營收益563.85億元，同比增長25.4%。中石油油氣和新能源分部經營利潤亦同比增長7.1%達1679億元，系公司四大業務分部經營利潤之首；天然氣銷售分部更是同比大增25.5%，達540億元。

不過，國際油價走低對中石油和中石化的下游業務產生了一定不利影響，且由於電動汽車和液化天然氣（LNG）重卡對汽、柴油的替代，去年成品油消費疲軟，兩家公司相關產品平均對外售價幾乎全線下滑。中石油柴油平均售價下滑了6.1%至6632元/噸，公司汽、柴油銷售量同比下滑4.5%、6.9%至6115萬噸、7419萬噸；中石化汽、柴油外銷均價亦分別下滑1.4%、5.5%，至8858元/噸、6790元/噸。

受此影響，2024年，中石化煉油事業部和營銷及分銷事業部經營收益顯著下滑67.4%、28.1%，至67.14億元和186.46億元，這兩大事業部為公司貢獻了超過六成經營收入。為中石油貢獻了超七成經營收入的煉油化工和新材料分部以及銷售分部亦然如此，兩大分部經營利潤分別同比下滑42%、31%，至214億元、165億元。

“2024年交通用油已到轉折點。”中石油經濟技術研究院副院長吳謀遠近日在彭博新能源財經峰會上表示，去年國內電動汽車和LNG重卡共替代汽、柴油超5000萬噸，導致國內交通用油整體下降2-3%，進入不可逆的下降階段。

2025年怎麼幹

從資本開支計劃看，“三桶油”今年仍將大額投向上游勘探及開發板塊。

中石油計劃將八成資本支出（2100億元）投向油氣和新能源分部，繼續聚焦國內松遼、鄂爾多斯、準噶爾、塔里木、四川、渤海灣等重點盆地的規模效益勘探開發，加大頁岩氣、頁岩油等非常規資源開發力度，在海外做好中東、中亞、美洲、亞太等合作區現有專案經營的同時，推進自主勘探專案開發。中石化計劃在1643億元總支出中拿出767億元投向勘探及開發板塊，用於濟陽、塔河等原油產能建設，丁山-東溪、川西等天然氣產能建設以及油氣儲運設施建設。

中海油2025年預計資本支出1250億至1350億元，產量目標提升至760至780百萬桶油當量。面對今年以來國際油價震盪走勢，公司高管表示，美國加徵關稅給全球經濟和原油需求帶來不確定性，短期內全球原油需求或將出現較大波動，但相信需求剛性一直存在，且中國的原油對外依存度已超過70%，作為國內主要油氣生產企業，公司將繼續堅持增儲上產、控本增效戰略。

值得關注的是，中石油和中石化仍將撥出較大開支用於下游煉油和化工業務的轉型升級。中石油煉油化工和新材料業務計劃資本支出365億元，用於建成投產吉林石化煉油化工轉型升級專案、廣西石化煉化一體化轉型升級專案，實施獨山子石化塔里木120萬噸/年二期乙烯專案、藍海新材料公司高階聚烯烴新材料專案等。

中石化計劃煉油板塊和化工板塊分別資本開支223億元、449億元，用於廣州石化技術改造、茂名煉油專案轉型升級，以及鎮海乙烯、齊魯乙烯、九江芳烴等專案的建設。

中石化財務總監壽東華在業績會上表示，新能源、航空航天等新興領域發展將拉動高階聚烯烴等新材料消費增長，化工品市場仍有較大增長空間，公司將繼續加大新產品、高附加值產品開發力度。

微信編輯 | 生產隊的驢（拉磨版）

推薦閱讀