上海杭州多地塊高溢價成交，阿里四季度淨利增長83％|財經日日評

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上海杭州多地塊溢價成交

2月20日，上海2025年第一批次土拍共有4宗涉宅用地出讓，總起始價119.24億元。最終4宗地塊均溢價成交，總成交金額159.26億元。其中，最受關注的虹口區地塊經過184輪競價，最終由金茂和慶隆聯合體以89.64億元拿下，成交樓面價11.75萬元/㎡，溢價率38.2%。該地塊成為上海去年8月實行“雙高雙競”政策以來的新總價地王。

同日，杭州有3宗涉宅用地出讓，也均溢價成交，總成交金額31.405億元。其中，城東新城單元地塊經過77輪競價，最終由大家房產以10.83億元競得，成交樓面價4.75萬元/㎡，溢價率54.04%，該成交樓面價位居杭州宅地樓面價TOP4。（證券時報）

｜點評｜上海和杭州是房企的“補倉重地”，節後市場熱度不減。主城區稀缺地塊的溢價率相對更高，而上海非核心區的外環地塊同樣溢價成交，外環外區域的價值也得到看好。同時，上海此次溢價成交的地塊，基本是由聯合體競得，其中不乏外資參與的身影。聯合開發優質地塊，能夠分攤成本、分散風險，有望成為外資參與住宅市場的新趨勢。

兩地土拍中，民企的拿地積極性均有所提升。本土房企在杭州土拍市場中表現突出，“深耕策略”支撐起較強的拿地意願。當前政策環境較為寬鬆，土拍市場回暖，市場信心得到一定程度修復。但在核心城市以外，仍然面臨庫存積壓與需求不足的問題，未來市場復甦存在不確定性。

動力煤價格下探至近四年低位

2月20日，秦皇島港5500大卡動力煤現貨平倉均價（山西產）報725元/噸，同比下滑22.79%，年內下跌超過40元/噸，創2021年4月份以來新低。去年下半年以來，國內動力煤價從年初900元/噸以上的價格持續走低，至年末煤炭消費旺季期間已跌破800元/噸。進入2025年，煤價仍呈持續下行趨勢。

截至2月14日，納入統計的發電集團燃煤電廠本月累計發電量同比下降2.3%，本年累計發電量同比下降13.9%。燃煤電廠耗煤量本月累計同比下降1%，本年累計同比下降11%。燃煤電廠煤炭庫存高於去年同期710萬噸，庫存可用天數較上年同期升高4.7天。港口煤炭庫存也處於同期高位水平。截至2月13日，環渤海港口煤炭庫存已攀升至2959萬噸，同比增長近五成。（澎湃新聞）

｜點評｜節後煤炭生產復甦較快，但下游終端復工緩慢，庫存高企，需求恢復不及供應，造成動力煤價格進一步下跌。當前全球主要煤炭生產國的供應量均處於高位，而國際經濟形勢整體不穩定，加上部分國家調整能源結構，煤炭需求走弱，這兩年國際煤價也持續走低。這一趨勢下，去年我國煤炭進口量增長顯著，也對國內市場形成了壓制。

後續復工節奏加快，或能釋放部分煤炭需求。同時，雖然國際煤價整體下跌，但進口煤到岸價格相對較高，進口煤價逐步倒掛抑制進口需求，也會在一定程度上對國內煤價下行形成緩衝。不過，傳統用電淡季到來，疊加高庫存壓力，動力煤市場的供需失衡在短期內可能還是較難扭轉。

阿里四季度經營淨利潤同比增長83%

2月20日，阿里公佈了2025財年三季度財報（自然年2024年四季度）。財報顯示，阿里本季度營收2801.5億元人民幣，預估2773.7億元人民幣，同比增長8%。經營利潤為人民幣412.05億元，同比增長83%。自由現金流為人民幣390.20億元，同比下降31%。資本開支大幅增長至318億，環比大增80%。

分業務部門來看，淘天集團收入為1360.91億元，同比增長5%。阿里雲收入為317.42億元，同比增長13%。國際數字商業集團收入同比增長32%至377.56億元，菜鳥集團收入為人民幣282.41億元，同比下降1%。阿里巴巴集團執行長吳泳銘表示，在雲業務中，AI相關產品收入連續六個季度實現三位數增長。（華爾街見聞）

｜點評｜阿里這季度利潤率大增，主要是由於出售了銀泰和大潤發，一次性獲得了近200億元的收入。刨除這部分收入，阿里利潤仍然是增長的，只是幅度沒有這麼誇張。讓市場感到興奮的，是阿里的核心業務淘天集團營收持續回暖，並且淘天平臺開始對商家收取0.6%的基礎軟體服務費，再加上全站推廣的貨品營銷工具上線，使淘天的營收淨利雙提升。

得益於全球AI行業的興起，AI下游應用逐漸增多，對阿里的雲業務收入帶來了豐富的增量需求。不過，阿里決定繼續加大固定資產投入，以提升公司在AI等多方面的能力，未來可能一年就要為此支出上千億元，哪怕是對於家大業大的阿里來說，也稱得上是一場豪賭了。

機器人巨頭髮布人形機器人大模型

2月21日，美國機器人創業公司Figure AI宣佈釋出Helix。Figure介紹稱，Helix是首款可以在人形機器人上協同執行的通用AI大模型，使得兩臺機器人可以協作解決一個共享的、長期的操作任務。搭載Helix的機器人現在可以根據自然語言指令，識別並拾取幾乎所有的小型家居物品，包括機器人從未見過的成千上萬物品。

據悉，Helix是首款能對整個人形機器人上半身（包括頭部、軀幹、手腕和手指）進行高頻率、連續控制的視覺-語言-動作（VLA）模型。透過直接將視覺語言模型中捕獲的豐富語義知識，直接轉化為機器人動作，克服了人形機器人領域的多個長期挑戰——至少不需要為機器人的每一個動作進行大量訓練了。（財聯社）

｜點評｜不同於工廠裡相對固定的工作環境和工作內容，服務於家庭的機器人需要面對更為複雜的環境和指令。過往機器人如果想要搬起某樣東西，需要預先在系統中透過程式設計的方式教給機器人需要搬起的東西是什麼，是什麼樣的形狀，才能完成特定指令。而搭載了Helix大模型的機器人，則可以只通過使用者的描述，就能自行判斷需要拿起的東西是什麼，並將其放到使用者希望的位置。

不過，Helix大模型距離科幻電影中，服務於人類的機器人還有很長的路。首先，機器人的動作很慢，行動像是被按下了慢放鍵的電影。其次，Helix大模型只能控制機器人的上半身，機器人無法自由走動。最後，現階段Helix似乎無法從重疊的物品中挑選出需要的物品。儘管如此，Helix的釋出，還是意味著人形機器人技術向前邁進了一大步。

B站去年四季度首次實現季度盈利

2月20日，嗶哩嗶哩釋出截至12月31日的第四季度及2024年全年業績。財報顯示，四季度營收77.34億元人民幣，同比增加26%，超出市場預期的76.4億元；全年總營收268.3億元，同比增長19%。四季度毛利潤為27.88億元，同比增加68%；全年毛利潤為87.74億元，同比增加61%。值得一提的是，B站四季度首次實現季度盈利，調整後淨利潤4.5億元，美國會計準則下淨利潤8900萬元，全年淨虧損也大幅收窄。

嗶哩嗶哩董事長兼CEO陳睿表示，公司全年廣告及移動遊戲業務表現強勁，其營業額分別同比增長28%及40%。新開源AI模型的出現亦令我們深受鼓舞，該等模型使AI解決方案變得更易使用且更具成本效益。（華爾街見聞）

｜點評｜此前B站季度盈利是在剔除了股權激勵、一次性損益等條件下實現的，而去年四季度，B站終於實現了首次季度全面盈利，廣告和遊戲兩大業務功不可沒。今年國內多家AI應用都加大了廣告投放力度，特別是對於使用者黏性較高的B站投入頗高。AI應用商自己還沒賺到錢，倒是先讓B站賺了個盆滿缽滿。疊加四季度“雙11”“雙12”電商購物節，B站廣告業務得到快速增長。

在遊戲方面，B站獨家發行的遊戲《三國：謀定天下》繼續為B站貢獻著不小的業績增量。不過，這款遊戲已經運營到了第二個年頭，後勁有些不足，新遊戲《咒術回戰》市場表現一般，缺乏遊戲儲備的B站後續遊戲業務繼續保持增長勢頭難度頗高。

網易Q4營收下滑淨利增長33%

2月21日訊息，網易近日釋出2024年第四季度及全年財務資料。四季度淨營業收入267.5億元，同比下降1.3%，全年營收1053億元，較上年增長約1.7%。四季度淨利潤89.2億元，同比增長33.6%、環比增長33%，全年淨利約297億元，較上年增長約1%。

分業務來看，遊戲和相關增值服務四季度淨營收212.4億元，同比和環比均增長約1.4%，全年營收836億元，較上年增長約2.5%。有道四季度淨營收13億元，同比下降約13.3%，全年營收56億元，較上年增長約3.7%。網易雲四季度淨營收19億元，同比下降約5%，全年營收80億元，較上年增長約1.3%。創新及其他業務四季度淨營收22.9億元，同比下降約17.9%，全年營收81億元，較上年下降約5.8%。（華爾街見聞）

｜點評｜網易去年四季度營收仍處於下滑區間，業務增長壓力猶在。細分來看，只有遊戲板塊在四季度實現了營收增長，其他業務板塊儘管全年營收有所提高，但幅度較小，增長乏力。受益於和暴雪的合作，以及《永劫無間》這樣具備長青潛力遊戲的表現，四季度端遊收入增長顯著。不過，手遊端表現疲軟、收入超預期下滑，部分老遊戲出現使用者流失，還是為其遊戲業務帶來了隱憂。

營收微降同時，網易四季度淨利潤增長超預期，或因銷售費用下降明顯。此前網易對內部營銷線進行了貪腐整改，加上發行策略調整，在一定程度上緩解了財務壓力。目前，網易在積極佈局AI深度融合，研發方面保持著高強度投入，在暫時性的營銷費用銳減之後，其業績壓力還是不輕。

瑞幸咖啡去年總淨收入增長近四成

2月21日訊息，瑞幸咖啡近日公佈2024年第四季度及全年財報。全年總淨收入同比增長38.4%，達344.75億元人民幣，實現淨利潤29.32億元，同比增長2.94%，同店銷售增長率持續改善。在業績會上，瑞幸咖啡董事長兼CEO郭謹一表示，目前瑞幸沒有提價的計劃和打算，9.9元優惠活動仍將持續。

公告顯示，2024年四季度雖然是咖啡行業傳統淡季，瑞幸咖啡單季總淨收入為96.13億元，同比增長36.1%；實現淨利潤為8.41億元，同比增長183.8%。在門店方面，截至2024年四季度末，瑞幸咖啡全年淨新開門店6092家，門店總數達22340家，淨開店數量較2023年同期下降了24.2%。（綜合第一財經）

｜點評｜瑞幸去年的業績表現亮眼，營收、淨利實現雙增長。四季度使用者規模與消費頻次保持上升，單季業績增長顯著，也帶動全年業績增長。近年茶飲品牌擴張迅速，伴隨市場飽和，行業同店銷售增長承壓。瑞幸的同店銷售增長率在去年四季度進一步收窄，門店運營效率提高，品牌忠誠度加強，市場領先地位或將得到鞏固。

存量競爭下，過去一年，連鎖咖啡品牌的門店擴張速度整體有所放緩。目前，瑞幸在門店數量上佔據較大市場份額。近期咖啡豆上漲帶來成本壓力，但瑞幸堅持“9.9元”低價策略，可能會加劇行業競爭。非頭部品牌在採購原料時缺少定價權，供應鏈管理上缺少優勢，未來可能更難在競爭中存活。

週五兩市震盪走高滬指漲0.85%

2月21日，市場全天震盪走高，創業板指領漲，科創50指數漲近6%，創2023年4月26日以來新高。滬深兩市全天成交額2.19萬億，較上個交易日放量4360億，自2024年12月13日以來再度突破2萬億。盤面上，市場熱點集中在算力、晶片等方向，個股漲多跌少，全市場超2800只個股上漲，逾150股漲停或漲超10%。從板塊來看，算力概念股再度爆發，國資雲概念股震盪走強，晶片股表現活躍，機器人概念股維持強勢。貴金屬、銀行、服裝、中藥等板塊跌幅居前。

截至收盤，滬指報3379.11點，漲0.85%，成交額為8557億元；深成指報10991.37點，漲1.82%，成交額為13370億元；創指報2281.51點，漲2.51%，成交額為6693億元。（財聯社）

｜點評｜阿里釋出了頗為亮眼的財報後，再次將中國市場內對於科技行業的炒作推向頂峰，AH兩市雙雙走高。A股內部缺乏像阿里這樣基本面過硬的AI應用端的科技股，市場將目光投向了科技公司增大資本開支上，雲服務、半導體等板塊全天領漲。市場內出現了對於牛市的預期，券商板塊午前一度異動拉昇。以銀行為首的高紅利概念、黃金、中藥等防禦板塊走低，十年國債價格也步入下降通道。

本週市場行情屬於“幾家歡樂幾家愁”的分化行情，指數和市場成交額一路上升，熱點與非熱點板塊之間涇渭分明，非科技類板塊或者與AI難以沾邊的板塊持續震盪。科技板塊內部，板塊輪動的跡象十分明顯。