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摩根士丹利最新報告指出，建築商為新房買家提供按揭利率補貼的普遍做法，正推高加利福尼亞州房價。
據ABC地方新聞報道，這種“利率買斷”（buydown）策略雖為購房者減輕了貸款負擔，卻導致新房價格居高不下，阻礙市場迴歸理性。報告分析，若無此補貼，房價可能顯著下降，釋放更多市場活力。
報告顯示，與政府國民抵押貸款協會（Ginnie Mae）相關的房屋若無建商補貼，價格可能降低約12%，而與房利美（Fannie Mae）或房地美（Freddie Mac）相關的房屋價格可能下降約5%。建商對Ginnie Mae按揭的補貼力度更大，常見於收入較低或信用評分不高的購房者。
摩根士丹利策略師趙祖瑞（Zuri Zhao）等人指出：“若無利率買斷，新房庫存可能更高，房價可能更低。”高企的按揭利率是購房者的一大障礙，建商透過補貼新房貸款利率，確保銷售渠道暢通。然而，這種策略的副作用是抑制了房價下行壓力。
報告估計，約30%的房利美和房地美支援的新房銷售涉及建商補貼，而Ginnie Mae相關新房的補貼比例高達75%。這些機構透過將按揭打包成債券並提供投資擔保，支撐美國房貸市場。建商提供的利率買斷形式多樣，常見為“3-2-1”結構：首年支付3個百分點的按揭利率，次年2個百分點，第三年1個百分點。
此外，永久性利率買斷對按揭債券投資者的影響更為顯著，尤其在Ginnie Mae按揭中更為普遍。加州作為全美房價高地之一，聖荷西（San Jose）等灣區城市深受影響，2024年新房均價約140萬美元，遠超全國平均水平。建商的補貼策略如同一把雙刃劍：一方面為購房者開啟大門，刺激市場活躍；另一方面卻抬高房價，擠壓普通家庭的購房空間。
在加州的炙熱房市中，這種策略掩蓋了市場供需的真實訊號。摩根士丹利的報告提醒政策制定者和購房者：短期激勵或將長期扭曲市場，平衡之道亟待探尋。