歷史回顧，美股21世紀大級別熊市行情

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風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。

作者：府庫

來源：雪球

“美股在2000年到現在經歷了四次大熊市，每次的背景和影響都不同。

2000-2002年是網際網路泡沫破裂，科技股暴跌，美聯儲加息加劇了市場下行。

2007-2009年是金融危機，次貸危機爆發，股市跌超50%。

2020年的新冠疫情導致市場恐慌，短短一個多月暴跌34%，但救市措施讓市場迅速反彈。

2022年美聯儲急速加息，市場承壓，標普500跌25%。

熊市雖痛苦，但美股長期趨勢仍向上，資產配置需均衡，避免全押美股。”

週一的時候看到說是很多人在曬美股的虧損，確實美股短期有不小的跌幅。

上週連續兩篇文章，《等待機會，限購狀態下QDII基金加倉方式探索》，《投資準備，場內標普500、納斯達克100溢價大幅降低》，咱們一起去整理了當前場內、場外渠道買入美股的方式，也透過文章《美股如果出現下跌是否會影響到A股、港股？》回顧了美股與A股、港股之間的關聯性。

其中有一個很重要的結論美股、A股、港股的相關性影響比較複雜，正常情況下會遵循自身經濟發展現狀，但在一些極端風險發生時，大家的風險偏好會有明顯降低，股市表現會有趨同的特徵。

今天就來回顧美股2000年至今的大級別熊市的特徵。

2000年-2009年

從2000年-2009年這十年間，從圖上標註為紅色的，有兩個階段的大熊市，分別是2000年-2002年、2007年-2009年。這個過程的相關資料如下：

2000–2002年（網際網路泡沫破裂）：這一熊市源於上世紀90年代末網際網路泡沫的破裂。當時科技股估值達到歷史高點，投資者信心崩塌導致股市大跌。標普500指數在1年半內下跌了約36%-49%，期間美國經歷了2001年的短暫經濟衰退。美聯儲在1999-2000年為抑制過熱經濟連續加息（聯邦基金利率從1999年初的4.75%升至2000年中6.5%）也給股市帶來壓力。此外，2001年9月11日恐怖襲擊加劇了市場恐慌，不過隨後美聯儲大幅降息穩定了市場。

2007–2009年（金融危機）：此輪熊市與次貸危機和全球金融危機同步，是二戰後最嚴重的熊市之一。美國住房泡沫破滅引發次級抵押貸款危機，大批借款人違約，金融體系壓力劇增。危機在2008年9月雷曼兄弟倒閉後全面爆發，全球多家系統重要性金融機構瀕臨倒閉。股市隨之暴跌，標普500累計下跌超過56%，創下1930年代以來最大跌幅之一。這段時期美國經濟陷入“大衰退”（2007年12月–2009年6月的經濟衰退）。各國央行被迫採取前所未有的寬鬆措施（降息和量化寬鬆等）向市場注入流動性，才避免了金融體系徹底崩潰。

這十年間美股並不平靜，標普500從圖上的區間中，甚至都沒有獲得正收益。兩次大級別熊市之間，還有一段標註為藍色的，比較明顯的市場調整。

2008年-至今

從2008年至今，刨去已經在上面記錄過的金融危機階段，後續還有兩個次大熊市，分別是2020年與2022年，但其中超過10%的調整期也有7段。兩段大熊市的相關資料如下：

2020年（新冠疫情衝擊）：2020年初的新冠肺炎全球大流行引發了一次極為迅猛的熊市。隨著疫情在3月蔓延並導致各國實施旅行和商業限制，企業停工停產，失業急劇攀升，美國經濟陷入短暫但劇烈的衰退。投資者恐慌情緒蔓延，標普500指數在短短33天內暴跌約34%。此次暴跌被視作由全球公共衛生危機引發的恐慌性拋售。所幸各國政府和美聯儲迅速推出數萬億美元財政刺激和貨幣寬鬆，使市場迅速觸底反彈，熊市僅持續了一個多月。

2022年（高通脹與緊縮政策）：2022年的熊市發生在疫情後復甦階段，主要導火索是通脹飆升和美聯儲急劇收緊貨幣政策。2021年底開始，美國通脹率創數十年新高，美聯儲被迫加速加息以抑制物價。在2022年，美聯儲多次大幅加息，令利率從接近零提升至數年來高位。這令股市估值和情緒承壓，投資者預期經濟將放緩甚至衰退。同時，地緣政治衝突（如俄烏戰爭爆發導致能源和糧食價格上漲）也推高通脹並打擊信心。受上述因素影響，標普500在2022年初見頂後持續下跌，到10月累計下挫25%，正式步入熊市。雖然美國未在2022年正式進入衰退，但市場對衰退的恐懼情緒明顯升溫。

這兩次熊市與前兩次熊市相比，幅度要小，同時持續時間要短了很多。