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昨晚美股又是一場血洗，單日市值蒸發3萬億美元，三大股指全線崩盤：
道指暴跌5.5%，創2020年3月以來最大單日跌幅，進入技術性回撥區間；納指暴跌5.82%，較去年12月高點累計下跌22.9%，正式跌入熊市；標普500暴跌5.97%，距熔斷僅一步之遙，單週跌幅達9%，創五年最差紀錄….
同時：美股科技"七巨頭"市值縮水1.2萬億美元，蘋果暴跌9%蒸發3000億；中概股遭血洗，納斯達克金龍指數暴跌8.9%，阿里巴巴跌近10%…
恐慌指數VIX暴漲46%至45.31，為2020年4月以來最高…
美股這一輪暴跌更引發了歐洲、亞洲市場的連鎖反應…
01
美股"屠殺"：納指跌入熊市，科技股血流成河
截至4月5日收盤，道瓊斯工業平均指數暴跌2231.45點，跌幅達5.5%，報收於31,287.45點；標普500指數重挫5.97%，收於3,892.34點；納斯達克綜合指數暴跌5.82%，收報10,876.52點，較2024年12月高點下跌22.3%，正式進入技術性熊市區域。這是自2020年3月疫情爆發以來，美股表現最糟糕的單日表現。
科技巨頭成為本輪拋售的重災區。蘋果(AAPL)昨晚大跌超7%，本週下跌13.55%，市值蒸發近3000億美元；亞馬遜(AMZN)暴跌11.3%；而晶片巨頭英偉達(NVDA)更是單週下跌14.5%，創下2022年以來最大周跌幅。FAANG+MNT(臉書、蘋果、亞馬遜、奈飛、谷歌+微軟、英偉達、特斯拉)七大科技巨頭本週合計市值蒸發超過1.2萬億美元。
半導體板塊成為重災區中的重災區，費城半導體指數(SOX)本週暴跌13.2%，創下2008年金融危機以來最差單週表現。除英偉達外，臺積電(TSM)下跌11.7%，AMD下跌17%，英特爾(INTC)下跌12.6%，高通(QCOM)下跌16.5%。分析師普遍認為，半導體行業面臨的需求放緩和庫存調整是導致該板塊超跌的主要原因。
除此之外，昨晚，美股中概股遭遇集體暴跌，納斯達克金龍中國指數單日重挫8.9%，創下近期最大單日跌幅，阿里巴巴暴跌9.8%，Boss直聘暴跌18%，拼多多下跌8%，蔚來、小鵬、理想汽車等新能源新勢力也紛紛下跌，無一倖免。
02
全球市場共振下跌：歐洲、亞洲無一倖免
美股的暴跌迅速傳導至全球其他市場，形成了一場真正的全球性拋售潮。
歐洲方面，昨晚歐股收盤全線重挫：德國DAX30指數跌4.91%，英國富時100指數跌4.96%，法國CAC40指數跌4.26%，歐洲斯托克50指數跌4.60%，西班牙IBEX35指數跌6.12%，義大利富時MIB指數跌6.53%。
亞洲市場同樣遭受重創。截至4月4日收盤，日經225指數跌2.75%，報33780.58點，單日大跌955.35點，盤中一度下行至33259.76點，創出近8個月以來新低。日本東證成長250指數期貨盤中因觸發熔斷而暫停交易。
同時，美國WTI原油週五重挫，跌破62美元，創2021年以來的最低水平，部分原因是擔心美國宣佈的大規模關稅將損害經濟增長。5月交割的WTI原油期價下跌4.96美元，跌幅約7%，收於每桶61.99美元。週五早間，該商品價格一度下跌逾8%。按照最活躍合約計算，WTI原油本週累計下跌超過10.62%。布倫特6月原油期貨收跌4.56美元，跌幅為 6.50%，報65.58美元/桶，本週累跌將近9.87%。
摩根大通全球大宗商品研究主管 Natasha Kaneva 在週五給客戶的一份報告中表示：“雖然目前很難預測事態發展的總體方向，但我們認為，對於油價來說，其軌跡無疑是單向的。”
現貨黃金跌2.47%，報3037.31美元/盎司，COMEX黃金跌2.1%，報3056.1美元/盎司。
03
多重利空疊加：是什麼引發了這場全球拋售？
1. 美聯儲政策預期急轉直下
本週市場動盪的最直接導火索是美聯儲政策預期的劇烈變化。週二公佈的3月ISM製造業PMI意外升至52.5，遠超預期的49.5，顯示美國製造業在連續16個月萎縮後首次進入擴張區間。週三的JOLTS職位空缺資料也顯示勞動力市場依然緊張。這些資料強化了"美國經濟不著陸"的敘事，使投資者擔憂美聯儲可能不得不維持高利率更長時間。
同時，美聯儲理事沃勒(Christopher Waller)週三晚間表示，近期資料"告訴我應該推遲降息，或許減少今年預期的降息次數"。作為美聯儲內部的重要鷹派人物，沃勒的言論被市場解讀為政策轉向的訊號。根據CME FedWatch工具，市場對6月降息的預期已從一週前的70%驟降至35%。
2. 科技股估值回撥壓力
在利率可能長期保持高位的預期下，市場開始重新評估科技股的高估值合理性。以納斯達克100指數為例，即使在近期下跌後，其遠期市盈率仍達28倍，遠高於五年平均水平23倍。摩根士丹利分析師指出："當無風險利率(10年期美債收益率)接近4.5%時，科技股的估值支撐就變得非常脆弱。"本週10年期美債收益率一度升至4.42%，創下去年11月以來新高。
3. 程式化交易和槓桿踩踏
市場下跌本身也引發了技術性拋售。據高盛估計，本週約有350億美元的系統性策略(如風險平價、CTA)被迫減倉。同時，大量槓桿ETF的平倉操作加劇了市場波動。摩根大通資料顯示，美股單日波動超過1%的天數在3月達到14天，創2020年9月以來新高，這種高波動環境容易引發程式化交易的連鎖反應。
同時也有一系列地緣政治風險升級影響。
面對市場的劇烈調整，投資者最關心的問題是：這只是一次健康的回撥，還是更大下跌的開始？
機構對此的觀點不一，摩根士丹利首席股票策略師Mike Wilson認為："這可能是熊市的開始。企業盈利預期仍然過高，而金融環境正在收緊。"他預測標普500指數可能跌至3,500點，較當前水平還有約10%下跌空間。Fundstrat Global Advisors的Tom Lee仍然看多："歷史資料顯示，在美聯儲最後一次加息後的6-12個月內，股市平均上漲15%。當前拋售創造了買入機會，特別是那些被錯殺的優質科技股。"
投資者該如何應對？在當前高度波動的市場環境中，透過多資產分散配置可以一定程度的抵禦波動，整體配置中做好股債商的平衡，進攻防禦結合，避免在單一資產波動過高，同時嚴格遵守定投紀律，也可以透過時間分散反向獲得來自波動的收益，放眼長期來看，波動往往意味著機會。
本週的市場動盪再次提醒我們，投資從來不是一帆風順的旅程。在美聯儲政策轉向、地緣政治風險、估值調整等多重因素交織下，市場可能需要一段時間才能找到新的平衡點。對於投資者而言，做好配置、保持冷靜、堅持紀律、聚焦長期目標，或許是應對短期風暴的最佳策略。
雪球三分法是雪球基於“長期投資+資產配置”推出的基金配置理念，透過資產分散、市場分散、時機分散這三大分散進行基金長期投資，從而實現投資收益來源多元化和風險分散化。
