2025.05.01

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作者 | 第一財經齊琦

今年一季度，國內黃金ETF市場交投活躍，業績表現亮眼。

一季度，20只黃金ETF平均淨值增長率約20%，14只跟蹤國內現貨黃金價格的黃金ETF近一年收益率均突破40%。

資金湧入也推動黃金ETF規模大增，據Wind統計資料，一季度20只黃金ETF規模合計增長324.3億元至1050億元，截至4月30日，20只黃金ETF規模總計1640.54億元，年內增長914億元。

但黃金ETF產品因投資者追高引發規模快速增長，機構人士提醒投資者警惕短期波動風險。多隻投資境外實物黃金的黃金主題基金（LOF）接連發布溢價風險提示、多隻跟蹤黃金產業股票的黃金股ETF也一度暫停申購。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street分析稱，今年全球市場開局動盪，貿易爭端頻發、美國政策反覆無常，疊加經濟衰退擔憂捲土重來，這些因素共同導致投資者面臨高度不確定的市場環境。在此背景下，黃金投資需求激增，推動一季度黃金需求總量達到自2016年以來最高的一季度水平。

收益與規模大增

在全球地緣衝突風險加劇、關稅預期持續擾動背景下，黃金作為避險資產成為資金追逐的熱點。

具體看來，2025年黃金ETF市場延續了2024年的強勁勢頭，規模大增。以SGE黃金9999為投資目標的7只黃金ETF規模年內增長798億元。另外7只掛鉤上海金的黃金ETF和6只黃金股ETF年內規模分別增長約92億元、24億元。

收益方面，短期內黃金股ETF淨值增長幅度靠前，一季度華夏中證滬深港黃金產業股票ETF淨值增長率最高，為23.9%，其次是永贏、工銀、國泰三家基金公司旗下黃金產業股票ETF漲幅也都超過23%。

中長期看，投資標的為國內黃金現貨的7只黃金ETF累計漲幅更多，華夏、易方達、工銀、國泰、華安五家基金公司旗下黃金ETF近一年淨值增長率超過42%，同期黃金股ETF的增長率約11%。

“2025年一季度黃金ETF的狂飆突進，既是避險需求的集中釋放，也是市場對全球經濟不確定性的應激反應。儘管長期配置價值明確，但高溢價風險不容忽視。”市場分析人士認為，投資者透過ETF加速配置黃金資產。但短期內資金獲利了結，市場仍需警惕金價大起大落的風險。

華安基金在一季報中提到，黃金價格受多種因素影響，包括全球經濟狀況、貨幣政策、地緣政治事件等。例如，2025年一季度，倫敦現貨黃金價格上漲19.01%至3122美元/盎司，而本基金所跟蹤的AU9999黃金價格上漲18.87%至730元/克。這些波動可能對基金的淨值產生顯著影響。

黃金ETF成資全球金“避風港”

全球範圍內，資金也持續湧入黃金ETF。

4月30日，世界黃金協會發布2025年一季度《全球黃金需求趨勢報告》，全球黃金ETF加速流入，一季度累計流入量達226噸。推動一季度黃金投資需求總量同比增長170%，達552噸，創下自2022年一季度以來的最高季度水平。

其中，中國市場黃金ETF需求激增，一季度黃金ETF資產管理總規模（AUM）和總持倉均突破歷史紀錄，分別達到1010億元和138噸的高位。

“儘管中國市場黃金ETF僅佔全球市場份額的4%，但其一季度總持倉的增長卻佔全球總增量的10%。”世界黃金協會分析，中國投資者對黃金ETF需求的激增，國內黃金ETF市場快速擴張，且預計這種強勁的需求態勢一直持續到二季度。截至4月25日，中國市場黃金ETF單月需求已飆升68噸，已然高於一季度的總流入量。

此外，全球央行依舊加大了黃金的配置力度。2025年已是全球央行連續淨購金的第16年，一季度全球官方黃金儲備增加244噸。不過，隨著金價高位劇烈震盪，這一需求量較去年同比下滑21%。

4月下旬以來，關稅政策擾動疊加避險資金湧入，推動國際金價一度衝擊3500美元/盎司高位，但隨後迅速回落，截至4月30日已跌至3281美元/盎司附近，震盪劇烈。

世界黃金協會資深市場分析師Louise Street認為，近一年，全球投資者把目光轉向黃金ETF，自去年三季度以來持續加大配置力度。今年，亞洲地區的黃金ETF流入量僅4月份就已超過該地區一季度的總和。不過該板塊仍有增長空間，目前全球黃金ETF持倉量仍比2020年的峰值低了10%。未來，宏觀經濟形勢仍難以預測，隨著動盪局勢的持續，機構、個人及央行對的黃金避險需求或將進一步攀升。

一位貴金屬交易人士分析，長期來看，貴金屬作為避險與抗通脹工具的核心地位並未改變。但在短期市場博弈中，投資者需要更加註重風險控制。五一假期期間，市場流動性可能會下降，投資者需警惕突發事件引發的劇烈波動，合理調整投資策略，以應對可能出現的市場風險。

微信編輯 | 小羊

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