鉛筆道作者 | 華泰詩
近日，來自江西吉安市井岡山的新琪安科技向港交所遞交申請，擬在香港主機板IPO。這是繼2024年6月首次遞表失效後的二次衝刺上市。
新琪安科技的核心產品為三氯蔗糖，這種人工甜味劑的甜度是蔗糖的600倍，且具有零熱量、穩定性高的特點，被廣泛應用於食品飲料行業。
根據灼識諮詢報告，按2023年銷量和銷售收益計，新琪安在全球食品級甘氨酸製造行業排名第一，對應全球市場份額約為5.1%和3.1%。
同時，新琪安還是全球五大三氯蔗糖生產商之一，對應全球市場份額約為4.8%和4.5%。
更值得一體的是，截至2023年12月31日，該公司還是中國五大食品級甘氨酸生產商及中國五大三氯蔗糖生產商中，唯一一家在海外設有生產工廠的中國食品級甘氨酸生產商及中國三氯蔗糖生產商。可謂不卷國內改出海。
這是妥妥的是一家垂直領域的超級隱形冠軍。
–01 –
新琪安科技是全球三氯蔗糖及食品級甘氨酸的頭部生產商。
從產品角度來看，三氯蔗糖是高甜度、零熱量的代糖，廣泛應用於飲料、乳製品等。
而食品級甘氨酸則用於調味品、保健品及藥品。
從收入角度來看，三氯蔗糖是新琪安近年收入增長引擎。
2022年至2024年，其生產的三氯蔗糖銷售額分別佔總收益約49.6%、51.1%及41.8%，食品級甘氨酸銷售額分別佔總收益約40.6%、40.1%及42.0%，以及工業級甘氨酸銷售額分別佔總收益約7.6%、6.1%及11.7%。
客戶方面，新琪安科技的主要客戶包括全球多個知名跨國企業，涵蓋食品飲料、糖果零食、口腔護理等行業。
可口可樂是主要大客戶，主要採購新琪安科技的三氯蔗糖，並在2022至2023年間貢獻了16.5%-22.9%的公司總收益.
雀巢也是大客戶之一，主要採購新琪安的食品級甘氨酸，並在2022至2023年貢獻了11.3%-16.4%的總收益。
這些客戶多為長期合作伙伴，部分合作關係已持續10至20年。
財務方面，在過去的2022年至2024年，新琪安科技的營業收入分別為人民幣7.61億、4.47億和5.69億元，相應的淨利潤分別為人民幣1.22億、0.45億和0.43億元。
值得注意的是，歐洲和北美市場在2023年為公司帶來營收佔比分別為36.5%和18.4%，為營收佔比最高的兩個地區。
–02 –
新琪安科技由創始人王小強先生於2003年在江西成立。
王小強意識到，健康飲食趨勢將推動全球市場對低糖、無糖食品的需求。該公司便瞄準了食品新增劑行業，特別是高強度甜味劑和食品級氨基酸的市場。
2010年至2017年間，新琪安科技吸引了多輪戰略投資者，包括個人投資者，以及國信弘盛、平潭興杭投資、修能投資、等機構投資者。
此後，新琪安科技加大了研發投入，完善了生產供應鏈，並擴大了國際業務版圖。琪產品開始進入全球知名食品和飲料品牌的供應鏈。
截至目前，新琪安科技在中國、泰國及印尼擁有 5 間生產工廠，成為在海外設有生產工廠的唯一一家中國食品級甘氨酸生產商及中國三氯蔗糖生產商。
–03 –
進入21世紀，消費者健康意識增強，低糖、低脂、低熱量食品需求上升，推動了天然甜味劑（如赤蘚糖醇）、益生菌、膳食纖維等新增劑的崛起。資料顯示，全球食品新增劑市場規模在2015年達到約40百萬噸，相比2001年增長超過50%。
近年來，食品新增劑行業進入精準配方和天然提取的時代，人工新增劑逐漸被消費者質疑，推動了植物基食品新增劑（如天然色素）、有機甜味劑（如羅漢果提取物）的發展。
另一方面，元氣森林引爆無糖消費，三氯蔗糖、赤蘚糖醇成新寵，但2022年後產能過剩引發價格戰。
2023年中國代糖市場規模達18億元，預計2028年增至33億元（年複合增長率13%）。
核心需求來自健康意識覺醒——無糖飲料滲透率從2018年的2.4%升至2023年的15%，帶動上游甜味劑需求激增.
全球及中國三氯蔗糖市場的競爭格局較為集中，已經形成明顯的頭部企業。
根據2023年市場資料，全球前五大三氯蔗糖生產商的市場份額合計83.3%，中國市場前五大生產商的市場份額則更高，達87.0%。
競爭對手方面，新琪安科技國內對手如金禾實業、萊茵生物主攻天然甜味劑，而新琪安以“高階定製+海外工廠”形成壁壘。
例如，其為歐美客戶提供符合FDA標準的代糖，並利用泰國工廠規避美國加徵關稅風險。
食品新增劑行業未來主要受到健康消費升級、技術進步和法規強化的推動。
首先，低糖、無糖食品需求持續增長，推動了高強度甜味劑（如三氯蔗糖）的市場擴張。
全球三氯蔗糖市場預計從2023年的20.0千噸增長至2028年的29.1千噸，年均複合增長率為7.8%。
其次，甘氨酸的應用場景不斷拓展，不僅用於食品和醫藥，還進入了抗衰老護膚品領域。例如，研究發現甘氨酸能促進皮膚膠原蛋白合成，全球護膚市場的擴張有望帶動甘氨酸需求增長。
此外，精準營養與功能性食品的崛起也為行業帶來新機會。
全球功能性食品市場預計在未來五年保持6-8%的年增長率，其中膳食補充劑和特殊醫學食品對高品質食品新增劑的需求將持續增加。
本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。本文還參考了 Ryanben Capital、智通財經網、野馬財經等相關內容，一併致謝。文中圖片源自公司官網。
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