大漲1.3萬億美元！中國資產憑什麼火遍全球？

來源：酷玩實驗室

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春節到現在，中國資本市場迎來的“紅包雨”，簡直比春晚的特效還厲害。

2月16日，彭博社報道在過去一個月，全球對沖基金以數月來最快速度湧入了中國股市。為啥？一方面是DeepSeek掀起的科技熱潮，帶來了滿滿的樂觀情緒，資本覺得中國科技還要再雄起。另一方面，資本對中國接下來的經濟刺激政策滿懷期待，充滿信心。

最後的結果就是，中國在岸和離岸市場增加超過1.3萬億美元的總市值。這是啥概念？相當於俄羅斯一年的GDP。

高盛甚至直接預測，“2025年MSCI中國指數可能漲幅高達28%，平均收益率在14%左右”。

有人把這一幕，跟上世紀八十年代的日本相比較。當時日本科技和製造業快速崛起併火遍全球，整個國家財富暴漲，豪橫的日本人叫囂著把美國都要買下來。現在中國資產猛漲，也有人覺得似曾相識。德銀在最近丟擲的一份研報中斷言，2025是中國企業和中國資產崛起的一年，甚至擔心中國企業會“鯨吞”全球。

乍一看，當下的中國跟八十年代初的日本確實很像：製造強勁、科技崛起、資產上漲且被重估。但要是覺得中國會走上日本的老路，那可就大錯特錯了。

八十年代末的日本開始被美國各種打壓，《廣場協議》簽訂後日元大幅升值泡沫急劇增加。最終日本房地產泡沫破裂，經濟直接走下坡路，陷入了“被偷走的三十年”。

如今的中國手握全產業鏈、技術自主權等各種硬核籌碼，跟當年被動的日本不在同一個維度。更為重要的是，中國愈挫愈勇、一路向上，在世界範圍積攢著廣泛的影響力，而且並不謀求“鯨吞”世界，全球資本都對中國長期看好。

2025年，註定是全球重新認識中國競爭力的一年。

科技三叉戟：

AI、機器人、新能源汽車

中國資本市場的這一波“紅包雨”，來自於新一輪的科技熱潮。

2月17日的民營企業座談會上，坐在第一排的基本都是科技企業或者製造企業的掌舵人，有華為的任正非、比亞迪的王傳福、小米的雷軍、宇樹科技的王興興、DeepSeek的梁文峰等等。

AI、機器人和新能源汽車，正是中國這一輪科技熱潮的主角。

DeepSeek掀起的AI熱潮，已經成為一股時代洪流。誰沒有加入，誰彷彿就落伍。不管是網際網路企業還是傳統制造企業，都排著隊接入DeepSeek，生怕被時代的列車甩下。

賓陽縣委書記都坐不住了，要求各級領導幹部每人手機上至少裝兩個AI軟體：DeepSeek和豆包，這說明AI已經開始深入到社會管理的方方面面了。

面對DeepSeek的火熱，美國風投教父馬克·安德森稱之為“AI界的斯普特尼克時刻”。所謂“斯普特尼克時刻”是指1957年蘇聯成功發射世界上第一顆人造衛星“Sputnik 1號”，自認為領先於蘇聯的美國感到了恐慌。如今，DeepSeek的橫空出世也讓美國感到擔憂。

前不久，馬斯克釋出聊天機器人Grok 3，號稱“地球上最聰明AI”。馬斯克的團隊自豪地宣佈，Grok 3已經超越現有的眾多AI模型，包括DeepSeek-R1、OpenAI o1等等。

不管真實的對比結果到底怎麼樣，當DeepSeek成為頭部科技企業對標的物件，就說明它已經贏了。

AI火遍全球的時候，中國的機器人也沒閒著。

英偉達掌舵人黃仁勳，曾將人形機器人與汽車、無人機並肩列為未來實現大規模量產的三種機器人。在特斯拉2024年度股東大會上，馬斯克預測未來人形機器人與人類的比例將超過1比1，全球將超過100億臺人形機器人。

登臺春晚的宇樹科技機器人，則給中國老百姓來了一場人形機器人的全民科普。

最近，宇樹科技又因一則跳舞影片而爆火。影片中，機器人不僅能夠流暢地完成扭腰、交叉步等動作，還能精準地跟隨音樂節奏舞動。

然而，有人質疑宇樹科技釋出的機器人影片是AI合成的，於是宇樹科技直接發了段自家機器人G1跳舞的最新影片。影片可以看到，機器人後邊放了塊大鏡子，反射出機器人的背面和工作人員的身影，直接擊碎了外界的質疑。

有網友調侃稱，很快就會看到機器人版的《這！就是街舞》。

除了人形機器人，中國汽車是一如既往的火。

2024年，中國汽車產量為3128.2萬輛，銷量為3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%，連續16年穩居全球第一。這倒有些類似八十年代的日本——1980年，日本汽車產量超過美國成為全球第一，並且連續十年保持第一。

不僅產量高，中國汽車的海外影響力也大。中國在2023年首次超越日本，成為全球第一汽車出口國。2024年，中國汽車出口量首次突破600萬輛大關，達到641萬輛，繼續穩居全球第一大汽車出口國，四年間增長近5倍。全球每賣出3輛車，就有1輛“Made in China”。

去年小米SU7釋出後，福特CEO吉姆·法利被拍到開著它滿街溜達。他還表示，電動車快速增長正在重塑全球汽車行業的格局，而中國在這場變革中扮演著舉足輕重的角色。

這次參加完民企座談會後，王傳福就表示中國汽車無論從產品、技術還是產業鏈，領先大概3—5年。

AI、汽車、機器人等行業的發展，只是中國科技和製造業崛起的一個縮影。

八十年代初的日本，處於從低端製造向高附加值、技術密集型產業升級的階段。如今的中國，也已經打破了“世界工廠”的刻板印象，不再侷限於低端生產，而是向高階、高科技領域邁進。

這些科技和製造的創新變革，向全球投資者展示著中國經濟的強大實力和無限潛力，讓中國資產變得格外“香”，吸引著全球資本紛紛湧入。

有人會說，資本是理性的，不會腦袋一熱就搶購中國資產，必然會把成本和收益這筆賬算清楚。

接下來我就從涉及成本和收益的投資角度，給中國科技資產算算賬。

資本算賬：中國資產為何“真香”？

全球資本對中國資產的追捧，絕不是“人傻錢多”的衝動消費。這裡既有估值窪地的理性，也有科技爆發的野性。

德銀在報告中甩出了一組扎心資料：

滬深300和納斯達克都涵蓋了各自領域的全球領導者，但美國投資者支付的市淨率（P/B）卻是中國的四倍（8.2倍對2.0倍）。一般來說，市淨率較低的股票投資價值較高。

德銀還預計，中國科技股在估值上仍存在大幅折價，未來可能出現溢價現象。

當然，一個事實是美國的淨資產收益率（ROE）是中國的兩倍。但其實，中國科技企業的商業化能力並不遜色，並且受到資本的青睞。

首先看汽車圈。

比亞迪2023年ROE為21.64%，在QUICK FactSet的2024年度市場預測中，全球10家大型車企中只有比亞迪的ROE超過20%，排名第一，第二至第十為通用16.8%、福特16.0%、現代13.6%、特斯拉11.2%、豐田11.0%、賓士10.3%、Stellantis 9.2%、本田7.6%、大眾6.3%。

關於ROE，豐田高管表示：“為了在全球競爭中獲勝，必須穩定地達到20%。我們希望利用小規模的資產創造出大銷售額”。值得一提的是，當年豐田提升ROE的辦法是技術，而非資產——八十年代豐田投資混合動力技術，初期ROE僅為10%，但十年後因技術壟斷，ROE飆升至25%以上。

如今比亞迪顯然屬於混動汽車的頭部選手之一，而且它手上的牌不只是混動，還有智駕。

最近，比亞迪釋出全民智駕戰略。以往高階車專屬的智慧駕駛產品，將被比亞迪應用於平價車上。市場普遍認為這將加速“智駕平權”時代的到來，對此持看好態度。受此訊息影響，2月14日比亞迪A股股價達到歷史新高，市值超過萬億。

2024年初，小米股價還在12港元/股徘徊。沒想到，短短一年時間到了今年2 月，其股價火箭般躥升至53港元/股，漲幅高達341%，市值突破1.3萬億港元，有網友調侃稱“漲成高攀不起的樣子”。

小米被資本青睞的核心原因，在於其從手機制造商向汽車製造商的轉型初見成果：小米SU7於2024 年4月至 2025年1月期間的銷量達到16.2萬輛，同一時期特斯拉Model 3則售出15.2萬輛。如今手機市場已經到了天花板，增量非常有限，而新能源汽車仍在高速發展而且單價遠超手機，發展潛力更大。小米汽車的突出表現，也讓資本對其產生了更為充足的想象空間。

再看看國內機器人圈，宇樹科技簡直就是資本的“寵兒”。

有媒體報道，宇樹科技的下一輪估值很有可能由C輪的80億元飆升至200億元。一位私募投資機構的投資經理表示，40%想要認購宇樹老股的客戶來自海外。

最近，宇樹科技老股轉讓已經在一級市場掀起了搶購熱潮。一名知情人士稱，最近很多人找到宇樹科技的原始股股東，想轉股進入，部分原始股東“堅決不賣”。

資本是精明的，已經看到宇樹科技靠著自研技術和“價格屠夫”的策略，在機器人市場撕開了全球壟斷的缺口。宇樹科技沒有采用成本高、維護難的液壓驅動方案，而是選擇了電機驅動，讓產品價格變得更便宜。比如，宇樹科技的機器狗Unitree Go2售價僅9997元起，而波士頓動力推出的Spot價格則高達7.5萬美元。

GGII資料顯示，2024年宇樹科技機器狗年銷量高達2.37萬臺，約佔全球市場69.75%的份額，波士頓動力機器狗銷量僅為2000臺出頭，相差超過10倍。更高的價效比和更大的市場份額，讓資本看到了宇樹科技的商業化潛力。

資本最為火爆的，當屬中國的AI圈。

一些權威投資者對DeepSeek的估值，已經來到了10億美元~1550億美元的區間。對於投資機構而言，值不值得投DeepSeek已經不在討論範疇，如何想辦法投進去才是最重要的。去年還聲稱一個大模型都不看的投資人朱嘯虎，提到DeepSeek時也表示“不管多少錢都願意參與”。

有意思的是，有媒體報道，由於想要約見梁文鋒的投資機構太多，為了保護這位科技紅人，想約見他的機構需要先報備到地方辦公室。

Deepseek對於資本的價值，不僅在於相比ChatGPT更低的訓練成本，更在於其用開源模式打破了科技巨頭對核心技術的壟斷，為全球開發者提供了更多的創新機會，也讓資本看到其在全球的影響力和發展潛力。

除了DeepSeek，阿里也憑藉AI的突出表現吸引了資本。今年到現在，阿里港股股價從80港元飆升至132港元，市值暴漲8000億港元，達到了2.5萬億港元。這背後在於阿里在AI方面的影響力與日俱增，比如為中國版的iPhone開發人工智慧功能、通義千問Qwen大模型成為全球最大的開源模型族群之一等等。

2月24日，阿里CEO吳泳銘宣佈，未來三年阿里將投入超過3800億元到雲和AI領域，總額超過去十年總和。這不僅將創下中國民企在雲和AI領域最大規模投資，也給資本帶來非常大的想象力，阿里股價還在持續上漲。

事實上，AI正在給整個中國股市注入新鮮活力。高盛預測，未來十年AI的廣泛普及，有望推動中國股票整體盈利每年提高2.5%。

眼下，全球許多重量級資本都在用腳投票，押注中國資產。負責全球最大主權財富基金的挪威銀行投資管理公司CEO Nicolai Tangen，前不久公開表示：

“現在的選擇應該是出售美國科技股，買入中國市場。”

中國 VS 日本：這次真的不一樣

如今中國資產無比火熱，卻總有人喜歡將其八十年代末的日本類比，說什麼“泡沫重演”“盛極必衰”。這些人顯然沒搞懂：日本當年是被美國強行“抽脂”，而今天的中國，早就在自主練就"八塊腹肌"。

日本當年雖然製造業也很強，但產業鏈並不像中國這麼完整，而且高度依賴外部市場，許多資源、能源和關鍵技術大多依賴美國和歐洲。一旦外部環境發生變化，就容易受到衝擊。

而今天的中國，擁有全球最完整的工業體系，從原材料到成品，幾乎所有環節都能自給自足，早就從“打工人”成為了“全能王”。這就好比一個擁有十八般武藝的武林高手，不管面對什麼樣的挑戰，都能穩穩應對。比亞迪就被稱為“垂直整合之王”——電池自己造、晶片自己研、連車燈模具都不外包，王傳福的名言是：“除了玻璃和輪胎，其它都是自己造。”