2025.03.20

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作者 | 第一財經鄭栩彤

3月19日，騰訊控股（00700.HK）公佈了2024年第四季度及全年業績。第四季度，騰訊營收1724.46億元，同比增長11%，環比增長3%，經營利潤（Non-IFRS）594.75億元，同比增長21%，環比減少3%。2024年全年，騰訊控股營收6602.57億元，同比增長8%，經營利潤（Non-IFRS）2378.11億元，同比增長24%。

從三大業務看，2024年騰訊營銷服務同比增長最為明顯，該業務收入1213.74億元，同比增長20%。增值服務、金融科技及企業服務2024年收入分別為3191.68億元、2119.56億元，分別同比增長7%和4%。

相比過去幾個季度的財報，這份騰訊年報的“含AI量”頗高。近期騰訊多個產品積極接入DeepSeek開源模型，騰訊元寶也在加大宣傳力度，騰訊高管向第一財經等媒體談及騰訊對AI的最新思考和判斷。值得注意的是，作為國內最大的網際網路大廠之一，騰訊透露，最新季度公司已增加AI資本開支，還將會繼續增加資本支出。

AI被多次提及

2024年，騰訊增值服務業務中，國際市場遊戲收入580億元，增長9%，本土市場遊戲收入1397億元，同比增長10%，得益於海外《PUBG MOBILE》及Supercell遊戲的強勁表現以及國內《無畏契約》等遊戲收入增長。社交網路收入則同比增長2%至1215億元，得益於音樂及長影片付費會員服務收入增長、小遊戲虛擬道具銷售及小遊戲平臺服務費增長，但該季度音樂直播和遊戲直播服務收入有所下降。

財報顯示，全年營銷服務業務收入增長則得益於廣告主對影片號、小程式、微信搜一搜廣告庫存的強勁需求等。大多數重點行業的廣告投放有所增長，其中，遊戲、電商、教育和網際網路服務行業的廣告投放顯著增加。金融科技及企業服務業務全年收入增長背後，則有企業微信收入和商家技術服務費增長的影響。

從毛利率看，騰訊全年毛利率53%，同比提升了5個百分點，增值服務、營銷服務、金融科技及企業服務的毛利率分別為57%、55%、47%，均同比增長。財報解釋稱，本土市場遊戲、影片號、微信搜一搜和小遊戲平臺等高毛利率收入來源有強勁增長，雲服務業務和長影片業務盈利能力也有所提升。

從第四季度三大業務的表現看，增值服務、營銷服務、金融科技及企業服務的收入分別為790.22億元、350.04億元、561.25億元，分別同比增長14%、17%和3%。第四季度騰訊毛利率則為53%，同比提升3個百分點。

重點產品中，財報顯示，截至2024年年底，微信及Wechat合併月活躍賬戶數達13.85億，同比增加3%；QQ移動終端月活躍賬戶數5.24億，同比減少5%；收費增值服務付費會員數2.62億，同比增加7%。此外，財報重點提到，影片號使用者使用時長同比快速增長，騰訊影片付費會員數達1.13億。

AI在這份財報中則被多次提及。例如，微信搜一搜整合AI能力後搜尋質量提升，公司透過最佳化廣告排序系統、進一步應用大語言模型能力提升了廣告點選率和廣告主投放。“數月前，我們重組了AI團隊以聚焦於快速的產品創新和深度的模型研發、增加了AI相關的資本開支，並加大了對原生AI產品的研發和營銷力度。相信這些加大的投資，會透過提升廣告業務效率和遊戲生命週期而帶來持續的回報，並隨著個人AI應用加速普及和更多企業採用AI服務，創造更長遠的價值。”財報稱。

將增加資本支出

從一些財務資料可看出騰訊回購及投資AI的影響。2024年，騰訊共回購3.07億股，回購總金額1120億港元。財報顯示，截至2024年12月底，騰訊現金淨額768億元，相比去年9月底減少了186億元。財報解釋，該項現金淨額環比減少主要是由於資本開支及回購股份相關的現金流出等影響。此外，第四季度騰訊產生的自由現金流45億元，這是由於經營活動所產生的現金流量淨額540億元，被支援AI專案發展所涉及的資本開支付款390億元等所抵銷。

在年報媒體溝通會上，騰訊管理層也談及與AI相關的資本支出。騰訊高管介紹，2024年，騰訊年度資本支出達107億美元，相當於同期收入的大約12%。其中第四季度資本支出增加十分顯著，因為騰訊在這一季度購買了很多GPU。騰訊計劃在2025年進一步增加資本支出，預期資本支出佔收入的比例為低兩位數百分比。

騰訊此前已在大量購買GPU。今年1月，騰訊集團副總裁、政企業務總裁李強接受第一財經等媒體採訪時表示，騰訊已是全球前三大GPU採購商。

3月19日，騰訊雲副總裁、騰訊雲北區、東區總經理王前向第一財經等媒體表示，騰訊在全球佈局算力，雲資源會根據全球應用情況部署，隨著一些客戶需求增長，騰訊會在全球部署雲算力，包括快速增長的GPU算力。

騰訊高管在3月19日晚的業績交流會上則表示，2024年騰訊雲與AI相關的收入同比增長約一倍，這是由於將更多GPU分配給內部用例，而它們最初是用於廣告技術和基礎模型訓練，這些算力最近也被用於元寶的AI推理。2024年第四季度以來，騰訊加大了對GPU的採購力度，第四季度資本開支環比翻倍增長，同比增長超300%，這是因為騰訊看到需求“準備井噴”了。隨著這些GPU部署，預計將加快公司整體收入增長。

此外，AI產品方面，近期騰訊元寶還在多個平臺投放廣告，並在下沉市場“刷牆”宣傳，理應也有相應支出。騰訊總裁劉熾平在年報媒體溝通會上表示，騰訊元寶開始啟動時，有比較大規模的投流，投流過程中騰訊密切關注留存率，現階段留存率相對不錯，但未來肯定不是純粹靠投流來獲得使用者。未來要增加留存率並完善產品，騰訊還會讓元寶與騰訊其他產品有機聯動，未來這些措施會更重要。

自研模型、使用開源模型並行

今年以來，騰訊在AI領域的佈局有了明顯變化。除了自研混元大模型，騰訊還是國內最早在自家大模型APP上接入DeepSeek的廠商。外界關心的問題包括，積極接入外部的開源模型是否意味著騰訊的AI戰略發生變化、接入DeepSeek後效果如何、騰訊如何權衡自研大模型與外部開源大模型之間的輕重。

“DeepSeek出來之後，大家看到中國工程師在模型效率和成本方面的優勢非常明顯，騰訊經過了慎重考慮，決定在雲業務和元寶客戶端接入DeepSeek。”騰訊董事會主席兼執行長馬化騰向第一財經等媒體解釋。他做了個類比：騰訊在遊戲領域也是自研遊戲和代理運營遊戲並重、相輔相成，形成更好的使用者體驗。在AI領域，馬化騰認為騰訊也要回歸使用者價值。

3月19日，騰訊集團高階執行副總裁、雲與智慧產業事業群CEO湯道生則在騰訊全球數字生態大會上海峰會上闡述了騰訊最新的AI大模型戰略，他表示，騰訊一方面推進大模型全鏈路自研，同時積極擁抱先進的開源模型。除騰訊元寶外，騰訊雲也在多個場景中同時部署混元和DeepSeek-R1。李強舉例稱，徐彙區城運中心與騰訊合作，基於政務雲平臺搭建了大模型智慧中樞，其中就用到混元大模型和DeepSeek-R1。

騰訊雲副總裁、騰訊雲滬閩區域總經理顧偉告訴記者，政務行業中已經有一些落地案例同時使用了混元大模型和DeepSeek，鑑於單一模型難以支撐複雜度高的任務，騰訊已開始使用多個模型做支撐。“DeepSeek‘出圈’改變的是整個AI格局或AI生態。以前我們見客戶更多是聊業務、聊雲，今年春節後見每個客戶的第一個話題一定是DeepSeek。DeepSeek讓很多以前想用AI但是用不起，或者用得起但用不好的客戶能更容易上手。” 顧偉表示。

馬化騰還表示，業界和梁文鋒都有交流，他很敬佩市場上出現獨立、開源的產品。馬化騰認為，應用大發展的機會已經到來，各家都在結合自身生態優勢推進AI落地，包括近期Agent（智慧體）領域取得一些進展，Agent背後有很多AI相關工具的想象空間。現在人工智慧還處於發展的早期，就像第二次工業革命早期出來的應用是電燈泡之類，後來又出現電器、電腦、電影、網際網路，AI的生態也會慢慢起來，各行各業將會出現翻天覆地的變化。

微信編輯 | 生產隊的驢（拉磨版）

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