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風險提示:本文所提到的觀點僅代表個人的意見,所涉及標的不作推薦,據此買賣,風險自負。
作者:懶人養基
來源:雪球
今天換一個角度, 梳理一下2019-2021年牛市和2022-2024年熊市都能跑贏全市場平均水平( 偏股混合型基金指數) 、 換手率最低的20只基金。
低換手率的主動基金通常採用“ 買入並持有” 的長期投資策略, 基金經理更注重對企業基本面的深入研究, 選擇具有穩定業績、 良好競爭優勢和合理估值的公司, 並長期持有這些資產。
低換手率基金投資策略和投資風格相對穩定, 但也相對較為保守, 是觀察價值投資風格的一個有效指標。
現在就來看看這20只低換手率主動基金, 詳見下表。

(資料來源: Choice)
1-2、 嘉實回報混合、 嘉實最佳化紅利混合, 常蓁
常蓁分別於2015年3月和2018年10月接手管理嘉實回報混合和嘉實最佳化紅利混合, 2019年以來兩隻基金的換手率比大部分指數基金的換手率還低, 尤其近三年百分之十幾的換手率意味著除了應對日常申贖基本就是“ 躺平” 的狀態。
常蓁的投資風格偏防禦, 她注重公司基本面和質量, 採用自下而上的選股策略, 強調“ 好資產比好價格更重要” , 注重尋找符合好生意、 好行業和好公司的優質資產, 並以合理價格買入並長期持有。
3、 光大保德信銀髮商機混合, 陳棟
陳棟於2015年5月開始獨立管理光大保德信銀髮商機混合, 該基金2019年換手率曾經高達504.93%, 2020年下降到257.26%, 2021年及以後更是下降到1倍以下, 2022年以來10-30%的換手率意味著基本上沒有明顯的調倉行為了。
2019-2024年光大保德信的累計回報為110.89%, 其實是超過前述嘉實回報混合和嘉實最佳化紅利混合105.19%和80.39%的回報水平的, 但其最新基金規模僅0.65億元, 遠遠不及後兩者4.76億元和15.57億元的水平。 這就是小型公募基金公司的無奈, 缺資源、 營銷能力有限, 即使有好的產品也不容易為投資者所認識和接受。
陳棟的投資風格穩健偏成長, 注重宏觀經濟和市場趨勢的研究, 構建了自上而下的大類資產配置和自下而上精選個股的投資框架。 他關注行業和公司發展的底層邏輯, 透過跟蹤產業發展趨勢和行業景氣度, 以合理價格買入具備核心競爭力的優秀企業, 較為關注科技股和數字經濟領域的投資機會。
4、 華安物聯網主題股票, 翁啟森
翁啟森自2015年3月起擔任華安物聯網主題股票的基金經理, 任職以來基金換手率僅2016年達到110%, 其餘年度換手率均大幅低於100%, 2022年以來更是低至20-30%, 遠不及大部分指數基金的調倉頻率, 屬於長期持有的躺平派。
翁啟森現任華安基金公司副總經理、 首席投資官, 注重宏觀經濟和行業趨勢的研究, 擅長把握新興產業的投資機會, 如AI、 半導體晶片、 新能源等領域。
5、 富榮福錦混合, 李延崢、 李天翔
該基金2018年11月至2024年6月由鄧宇翔管理, 之後才由李延崢和李天翔接手管理。 基金自成立以來的業績可圈可點, 詳見下表。

富榮福錦混合基金規模自2019年以來都只有幾百萬元, 但一直未進入清盤程式, 應該都是召開持有人大會決定存續的( 最新持有人戶數為897戶) 。
基金經理李延崢在TMT行業有豐富的研究經驗, 擅長挖掘科技領域的投資機會; 而李天翔擅長週期行業和醫藥行業的研究, 注重行業趨勢和公司基本面分析。
6、 易方達消費行業股票, 蕭楠、 王元春
易方達消費行業股票我在上一篇文章《 抗跌能打、 穿越牛熊, 最多投資者關注的偏股基金》 裡點評過, 這裡不再贅述。
該基金2019年以來的換手率基本都是30%左右或以下的超低水平, 下表是與同一公司指數基金易方達中證消費50ETF換手率的對比。

易方達消費行業股票的換手率基本上不到易方達中證消費50ETF同期換手率的一半, 足見其換手率之低。
7、 宏利週期混合, 莊騰飛
莊騰飛自2015年5月14日起擔任宏利週期混合基金的基金經理, 擅長宏觀利率分析和政策週期研究, 透過自上而下的框架進行投資, 判斷中長期方向的變化。
在管理宏利週期混合時, 莊騰飛注重週期性行業的投資機會, 尤其是資源品、 能源和製造業等板塊。 他透過結合週期行業的上行期彈性與防守型高股息資產的穩定性, 實現組合進攻與防守的平衡。
莊騰飛重視週期性行業的長期投資價值, 認為這些行業具有長期壟斷性現金流的特點。 他透過宏觀政策分析、 行業週期判斷以及估值模型( 如美林時鐘框架) 來選擇細分板塊, 並在投資中注重風險控制和波段操作。
宏利週期混合2024年中報換手率為20.89%, 短暫表現出了低換手率特徵, 而之前多年的換手率基本上都稍高於偏股混合型基金的平均換手率水平。
8、 廣發內需增長混合, 王明旭
王明旭於2018年10月接手管理, 廣發內需增長2019-2022年的換手率除2021年為200%外, 其餘年度介於108%-181%之間, 顯著低於主動權益基金平均水平; 2023年以來換手率更是低於30%, 比大部分指數基金還低。
王明旭是一位均衡型的價值選手, 注重安全邊際, 不刻意追求短期業績, 透過核心倉位與輔助倉位相結合, 同時兼顧長期與中期、 價值與景氣趨勢的結合, 力求在控制回撤的前提下, 獲得穩定超額收益。 他強調敬畏、 耐心、 謹慎, 以“ 先求不敗而後求勝” 的思路進行投資。
9、 鵬華普天收益混合, 蔣鑫
蔣鑫於自2017年7月正式管理該基金, 2019年基金換手率103%, 之後所有年度換手率均低於100%, 持股週期之長堪比指數基金。
蔣鑫投資風格均衡偏成長, 持倉分散, 持股週期長, 注重深度成長研究。 她認為企業長期成長和競爭優勢是關鍵, 短期波動不應成為投資決策的依據, 更關注長期空間和價效比。 她認為長期持有能夠更好地把握企業的成長潛力和競爭優勢, 同時透過多元化資產配置來分散風險, 確保基金在不同市場環境下都能保持良好的表現。
10、 工銀新金融股票, 鄢耀
鄢耀自2015年3月起擔任該基金的基金經理, 基金換手率從2019年的360%逐年下降, 2021年以後每年都低於150%, 2024年中報更是低至27.66%, 表明其持股週期越來越長。
鄢耀的投資風格均衡偏成長, 自上而下與自下而上相結合。 自上而下配置行業時, 聚焦大金融、 大消費、 TMT三大賽道, 根據市場階段在能力圈範圍內進行適度超配或低配; 在自下而上選股層面, 以ROE為出發點, 偏好成長性較好的企業。 對優質公司的持股週期較長, 不太喜歡追逐熱點。
11、 圓信永豐匯利LOF, 鄒維
鄒維自2019年1月起擔任該基金的基金經理, 2019-2021年牛市階段換手率略高, 在200%左右水平; 2022年以後換手率均低於100%, 與指數基金換手率水平差不多。
鄒維注重均衡配置, 偏好長期跟蹤具有競爭力的企業, 同時關注業績穩定、 估值較低的標的, 以實現組合的穩健收益, 同時也會配置部分行業景氣度向上的企業, 為組合提供一定的收益彈性。
12、 嘉實價值精選股票, 譚麗
譚麗自2017年11月起擔任該基金的基金經理, 任職以來年度換手率都低於100%, 2022年以來更是低至20-30%。
譚麗主張“ 高質量的價值投資” , 偏好低估值、 高股息的藍籌股, 同時結合自下而上的選股策略, 尋找具有持續成長潛力的企業。 她認為在選擇股票時, 需要在質量( ROE、 ROIC) 和價格( 估值) 之間找到平衡點。 她不會單純追求價值或質量, 而是尋找兩者之間的最佳組合。
13、 易方達新常態混合, 何一鋮
何一鋮2024年8月才接手管理該基金, 之前主要由孫松管理, 孫松卸任易方達新常態後在管的全部是平衡型混合基金( 權益佔比一半左右) , 可以看出孫松整體偏穩健的投資風格。
何一鋮之前擔任研究員, 擔任基金經理時間還不足200天, 從當前持股來看風格偏大盤平衡。 何一鋮並不是一個人在“ 奮鬥” , 大廠的好處是資源豐富, 對他未來的表現可以繼續跟蹤觀察。
14-15、 華商新趨勢優選混合、 華商優勢行業混合, 周海棟
與前面的大部分基金一樣, 華商新趨勢優選和華商優勢行業在2019-2021牛市階段換手率稍高一些, 2022年之後股市下行階段換手率明顯更低。
關於華商新趨勢和周海棟, 我在上一篇文章《 抗跌能打、 穿越牛熊, 最多投資者關注的偏股基金》 裡點評過, 這裡也不再贅述。
在限薪條件下, 像周海棟這樣的大神級人物, 公募如何能夠留住他可能是個難題。
16、 國壽安保智慧生活股票, 張琦
張琦自2015年9月開始管理、 2017年10月起獨立管理國壽安保智慧生活股票, 自他獨立管理以來年度換手率均低於100%。
張琦注重長期投資, 選股時結合企業基本面和估值合理性, 偏好具有穩定現金流和持續增長潛力的公司, 同時也會根據市場變化適時調整持倉。
17-18、 建信核心精選混合、 建信戰略精選靈活配置混合, 王東傑
王東傑分別於2017年8月和2018年4月起開始管理建信核心精選混合和建信戰略精選混合, 兩隻基金2021年以來每年度的換手率均低於100%。
王東傑是典型的價值成長風格, 自下而上挖掘優質成長股, 注重估值合理性和長期價值回報。 他不做股票倉位擇時, 注重長期持有優質公司, 持股週期較長。 王東傑主要從三個方向尋找優質公司: 1) 好的賽道; 2) 強大的核心競爭力; 3) 優秀並且專注的公司管理層。 行業配置相對分散, 主要集中在7-8個行業, 包括高階製造、 消費、 網際網路、 金融地產等。
19、 鵬華醫藥科技股票, 金笑非
金笑非於2016年6月開始擔任鵬華醫藥科技股票基金經理, 任職以來年度換手率基本上都低於200%, 部分年度甚至低於100%。
2021年以來, 醫藥行業已經連跌4年, 而鵬華醫藥科技股票每個年度都顯著跑贏了中證醫藥衛生指數, 尤其2023年還逆勢獲得了10.62%的正收益, 因此, 作為醫藥行業主題基金的鵬華醫藥科技股票在熊市“ 抗跌” 並不具有偶然性, 而且在上行階段攻擊力也並不弱, 2020年獲得了101.56%的優異成績, 說明基金經理金笑非確實有“ 幾把刷子” , 對醫藥主題感興趣的朋友真的可以關注下。
金笑非一方面具有自上而下的細分行業配置思維, 這使他能夠更好地把握行業趨勢, 從而在市場中獲得優勢; 另一方面注重長期持有和基本面研究, 長期硬邏輯、 中期高景氣和短期好業績的結合, 擅長在醫藥科技領域挖掘具有創新性和成長潛力的公司。
20、 鵬華優勢企業, 陳璇淼
陳璇淼自2017年11月29日起擔任該基金的基金經理, 鵬華優勢企業2021年以來的換手率均低於100%。
陳璇淼以基本面研究為核心, 透過深度研究和財務模型分析, 挖掘具有長期競爭優勢的企業, 偏好選擇那些商業模式優秀、 行業景氣度高且具備長期增長潛力的公司。 她採取“ 行業分散、 個股集中” 的策略, 偏向長期持有重倉股, 換手率較低, 這使得她在市場波動中能夠保持較好的穩定性。
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