Marvell，孤注一擲

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近日，英飛凌收購Marvell汽車乙太網業務的訊息，引得業界矚目。

根據英飛凌官微訊息披露，英飛凌簽署了一項以25億美元收購Marvell Technology汽車乙太網業務的協議。透過此次交易，英飛凌將其領先的汽車MCU產品組合與Marvell的汽車乙太網業務相結合，提高自身在軟體定義汽車領域的系統能力。

儘管該交易尚需獲得監管部門的批准。但從這筆交易背後，能反映出英飛凌對汽車行業未來發展趨勢的深度洞察與精準預判。

一場“各取所需”的戰略雙贏？

從技術層面剖析，乙太網是實現低延遲、高頻寬通訊的關鍵技術，對於軟體定義汽車（SDV）至關重要，是中央計算、區域和終端所組成的高效電子電器架構的基礎。

Marvell的Brightlane™產品組合堪稱汽車乙太網領域的佼佼者，其產品線豐富多樣，涵蓋PHY收發器、交換機和橋接器，能夠支援從100Mbps至10Gbps的高速網路資料速率。這一卓越效能，能夠確保這些資料在車輛內部快速、穩定地傳輸，充分滿足不同汽車電子系統對資料傳輸速度的嚴苛要求，為智慧汽車搭建起一條高效的資料傳輸高速公路。

結合英飛凌自身的業務版圖，其MCU在汽車微控制器領域已然處於全球領先地位。然而，在車載網路通訊這一關鍵環節，英飛凌存在短板。

此次收購Marvell的汽車乙太網業務，就像是為英飛凌的汽車智慧化拼圖補上了關鍵的一塊。二者的結合，一方面將進一步鞏固英飛凌在汽車MCU領域的領先地位；同時也將構建起一個“通訊+控制”的全棧解決方案，直接為軟體定義汽車的區域架構轉型賦能。

此外，從商業價值角度考量，這筆交易同樣極具吸引力。

Marvell的汽車乙太網業務有50多家汽車製造商客戶，其中包括排名前十汽車製造商中的8家。憑藉這一強大的客戶根基，據相關資料預測，該業務在2025年預計將貢獻2.25億-2.5億美元的收入，毛利率更是高達60%。更為誘人的是，其附帶的到2030年40億美元的design-win儲備，猶如一座蘊藏豐富的寶藏，為英飛凌在自動駕駛、車聯網等領域的長期佈局奠定了堅實的基礎。

這意味著，在未來的市場競爭中，英飛凌憑藉這一收購，不僅能夠在技術上實現突破，還能在商業層面收穫豐厚的回報。另外，透過整合研發力量和利用英飛凌的生產規模，預計還將產生更多的成本協同效應，進一步強化英飛凌在汽車電子領域的市場佈局。

Marvell“斷舍離”：聚焦核心戰略

對於英飛凌而言，此次交易無疑是一次重要的戰略部署。

然而，對於Marvell而言，出售汽車乙太網業務則看似割捨了一塊優質資產，但實則也是一次深思熟慮後的戰略聚焦之舉。

不可否認，Marvell的汽車乙太網業務在技術實力和客戶資源方面都表現出色。但深入分析其整體業務結構和發展戰略，就會發現這一業務的出售存在必然性。

從收入佔比來看，汽車乙太網業務在Marvell的總收入中佔比不足5%，這意味著它在公司的整體業務版圖中，雖然品質優良，但權重相對較小。與此同時，近年來Marvell正全力押注資料中心和AI業務，這兩個領域的發展勢頭迅猛，潛力巨大。

資料中心業務當前已成為Marvell的核心增長引擎，根據最新披露的財報資料顯示，Marvell 2025財年第四季度實現了18.17億美元的淨營收，同比增長27%，重新整理了公司季度營收紀錄。其中，資料中心業務季度營收13.66億美元，同比增長78.5%，主要是受AISC及光模組DSP晶片增長的帶動。其中該季度公司AI 業務收入達7億美元左右，主要是亞馬遜等客戶定製ASIC等產品需求增長的帶動。

Marvell第四季度財報資料

能看到，2025財年Marvell資料中心業務貢獻了超過75%的收入，成為公司業績增長的主要驅動力。儘管Marvel的幾乎所有其他收入部門都增長緩慢，但資料中心收入卻拉動了公司的增長，而AI業務作為未來科技發展的核心賽道，更是蘊含著無限的發展機遇和潛力。

在全球人工智慧基礎設施建設的熱潮下，Marvell預計收入將實現大幅增長，預計到2028年，Marvell的AI晶片年收入可能增長至200多億美元，整體營收將是目前的4倍。

因此，Marvell此時選擇出售汽車乙太網業務，可能是為了能夠集中優勢資源，全力發展具有更高增長潛力的資料中心和AI業務，25億美元的現金注入猶如一場及時雨，能為Marvell的AI研發提供了充足的資金支援，使其能夠在AI領域加大研發投入，加速技術創新和產品迭代，提升自身的核心競爭力。

值得一提的是，英偉達是Marvell的長期客戶和主要合作伙伴，不過目前Marvell的諸多創新可能涉及英偉達的領域。對此，Marvell CEO Matt Murphy強調，AI市場仍在爆發初期。面對英偉達78%的毛利率與驚人市值，Marvell選擇聚焦新興需求，透過定製化解決方案在AI基礎設施競賽中開闢獨特生態位。

轉型AI，Marvell早有伏筆

實際上，Marvell的轉型並非一蹴而就，而是早有伏筆。其在發展歷程中不斷進行戰略佈局和業務調整，逐步朝著AI領域聚焦。

2017年，Marvell以61億美元的巨資收購了Cavium，透過此次收購，Marvell成功地將Cavium的ThunderX系列Arm晶片納入麾下，從而正式進軍Arm伺服器晶片領域。這一舉措使得Marvell在伺服器晶片市場中擁有了更強大的技術實力和產品競爭力，為其後續在資料中心領域的發展奠定了堅實的基礎。

2021年，Marvell再次出手，斥資11億美元收購了Innovium。Innovium在乙太網交換技術方面擁有卓越的技術實力和領先的市場地位，其Teralynx交換機晶片以其高效能、低功耗和高可靠性而備受市場讚譽。Marvell透過收購Innovium進一步強化了自身在乙太網交換技術領域的實力，使其能夠為資料中心提供更加全面、高效的網路解決方案。這不僅有助於Marvell在資料中心市場中鞏固自己的地位，還為其在AI領域的發展提供了更強大的網路支援。

2023年，Marvell推出了針對AI訓練的定製化DSP晶片，這一晶片的問世標誌著Marvell在AI領域的技術研發取得了重大突破。該晶片針對AI訓練過程中的複雜計算需求進行了深度最佳化，能夠提供更強大的計算能力和更高的計算效率，為AI訓練任務的高效完成提供了有力保障。這一舉措不僅展示了Marvell在AI晶片研發方面的技術實力，也表明了其在AI領域不斷深耕的決心。

2024年，Marvell在AI領域又邁出了關鍵一步，率先推出了定製高頻寬記憶體（HBM）架構。這一架構的誕生，可謂是專為AI雲加速而精心設計，成功地解決了長期以來困擾AI計算發展的資料傳輸瓶頸問題。在AI計算過程中，資料需要在處理器和記憶體之間頻繁地傳輸，而傳統的記憶體架構往往無法滿足AI計算對資料傳輸速度和頻寬的超高要求，從而成為了制約AI計算效能提升的關鍵瓶頸。Marvell的定製HBM架構透過創新的設計，極大地提高了資料傳輸的速度和頻寬，使得AI計算能夠更加高效地執行。

這一舉措直接讓Marvell切入了由英偉達、博通等行業巨頭主導的高階市場，充分展現了Marvell在技術上的強大實力和勃勃野心。英偉達作為全球AI晶片領域的領軍企業，憑藉其在GPU技術方面的深厚積累和持續創新，在高階AI晶片市場佔據了重要地位；博通則以其在通訊晶片和網路晶片領域的優勢，在高階市場同樣擁有強大的競爭力。Marvell敢於在這樣的高階市場中與這些巨頭展開競爭，無疑證明了其對自身技術的高度自信，也彰顯了其在AI領域的宏偉戰略佈局。

Marvell全棧佈局AI版圖

發展至今，Marvell的AI版圖不斷擴張，實現了從資料中心到邊緣計算的全棧佈局。

例如，在資料中心這片被視為AI算力“心臟”的關鍵領域，Marvell具有獨特定位，產品佈局涉及定製化ASIC、光模組用DSP電晶片、乙太網交換/PHY晶片、儲存控制器、資料安全晶片等多個方面，比起英偉達、博通等原廠更加低調，但卻必不可少。

在AI算力方面，此前各大雲服務商主要採用GPU的方案。而ASIC憑藉在特定應用情景下的高效能、低功耗的特點，有望承擔起大型雲服務商的定製化需求，從而擴大AISC在算力市場的需求規模。

Marvell的ASIC收入主要是從2024年開始明顯增長，受益於亞馬遜及谷歌ASIC產品的量產出貨，Marvell已經躋身ASIC設計第一梯隊，2024年已經超額完成了5億美元收入，預計今年將突破10億美元，給資料中心業務提供了新增量。隨著各大雲服務商的需求增長，有望進一步拓展客戶並擴大規模。

雖然AI ASIC市場中已經有廠商實現規模化量產，但相比於整體AI晶片市場來看，佔比仍然很低。結合英偉達、AMD及英特爾的資料中心業務收入看，三家合計的年收入已經達到了1000億美元以上。而2024年ASIC的市場規模還不足150億美元，在整體AI晶片市場的佔比還不到 10%。

Marvell預測，隨著AI技術的爆發式增長，定製晶片將在加速計算市場中佔據越來越重要的地位。預計到2028年，定製晶片將佔加速計算晶片市場的25%左右，年複合增長率達45%。這一趨勢驅動Marvell持續加大先進製程研發投入，以滿足客戶對高效能、低功耗解決方案的迫切需求。

在光模組DSP領域，Marvell透過2020年收購Inphi形成了與博通的“雙寡頭”競爭，與主流頭部雲廠商形成了深入穩固的合作關係。在AI需求帶動下，該市場對傳輸速率的要求也進一步提高。在800G/1.6T高速光模組市場，Marvell的DSP佔據主導地位，且在全球DSP市場佔據6成以上份額，預期2023-2028年間整體光電產品市場將實現27%的複合增長，也將給公司帶來明顯增量。

乙太網晶片方面，Marvell擁有較為豐富的交換晶片產品矩陣，雲資料中心Teralynx系列交換晶片產品能實現中、高、超高階市場全覆蓋，能夠輕鬆滿足AI伺服器叢集對低延遲的嚴苛要求，確保資料在伺服器叢集中快速、穩定地傳輸，極大地提升了AI任務的執行效率，如51.2T產品，雖目前處於小批次測試階段，但未來潛力巨大；而在乙太網PHY晶片方面，其Alaska產品線具有低功耗、小尺寸、高效能的特性。在全球乙太網PHY晶片市場，Marvell市佔率位居前列。

Marvell還開發了智慧網絡卡（SmartNIC）和DPU，能夠將部分資料處理和網路通訊任務從CPU中剝離出來，有效分擔了CPU的算力壓力。這樣一來，CPU就能將更多的算力資源集中投入到核心的AI計算任務中，從而顯著提升AI任務的執行效率，大大提高資料中心的運營效率。

同時，針對邊緣AI市場的飛速發展，Marvell也敏銳地捕捉到了這一發展趨勢，積極佈局。針對人形機器人、工業自動化等物理AI場景，推出了一系列具有創新性的解決方案，包括單對乙太網方案將各個邊緣裝置緊密地連線在一起，實現高效的資料互動；結合在氮化鎵功率器件、感測器介面等方面的技術儲備，構建起一個“感知-通訊-控制”一體化架構等，全力搶佔智慧終端入口。

據市場預測，2030年邊緣AI市場規模將達200億美元，發展潛力巨大。Marvell憑藉其提前佈局和技術優勢，已經在這個充滿潛力的市場中提前卡位，佔據了有利的競爭地位。隨著邊緣AI市場的不斷發展和壯大，Marvell有望在這個領域取得更多成就。

Marvell主要晶片產品佈局

資料來源：Marvell官網，中金公司研究部

綜合來看，憑藉資料處理+通訊+儲存+安全四位一體佈局，Marvell成功抓住了AI浪潮對資料基建需求的拉動。Marvell的競爭優勢不僅體現在某一單獨的產品設計上，還得益於其廣泛的處理、互聯、交換晶片、網路、資料基礎設施IP、儲存等多元化產品，這些都為其AI和資料中心業務提供了強大支撐。

CPO技術突破，Marvell再祭殺手鐧

2025年初，Marvell宣佈推出採用共封裝光學器件（CPO）技術的定製XPU架構。其基於前一段時間推出的定製HBM計算架構，Marvell擴大了其定製晶片的領導地位，使客戶能夠將CPO無縫整合到下一代定製XPU中，並將其AI伺服器的規模從目前使用銅互連機架內的數十個XPU擴充套件到使用CPO的多個機架數百個 XPU，進一步增強AI伺服器效能。

創新的架構使雲端超大規模提供商能夠開發定製XPU，以實現更高的頻寬密度，並在單個AI伺服器中提供更長的XPU到XPU連線，同時還具備最佳的延遲和能效，現在可用於Marvell客戶的下一代定製 XPU設計。

CPO技術可以讓資料傳輸比傳統線纜高100倍，有望顛覆AI產業生態，被譽為AI時代重要關鍵技術。憑藉在光學技術和定製XPU方面的經驗，Marvell將在幫助雲計算巨頭釋放CPO潛力並將其作為基礎設施不可或缺的一部分方面發揮重要作用。據悉，Marvell已與亞馬遜AWS簽署五年合作協議，向亞馬遜AWS供應定製化AI晶片。隨著Marvell 定製化AI晶片將整合CPO技術，預計將催動亞馬遜AWS的AI伺服器建設的新一波高潮。

CPO技術將持續領航光通訊變革。對於企業而言，競爭與合作將並存。

一方面，像Marvell、英特爾、莫仕、SENKO、中際旭創等頭部企業為爭奪市場份額，必然會在技術創新、產品最佳化、成本控制上持續發力，透過差異化競爭策略，構築自身的技術壁壘；另一方面，鑑於CPO產業鏈的複雜性，上下游企業間的合作也將愈發緊密，從原材料供應、晶片設計、封裝測試到系統整合，各個環節相互協同，共同推動CPO技術邁向成熟，實現整個產業鏈的價值最大化。

可以預見，在未來的數年裡，CPO技術將為我們開啟一扇通往更高速智慧的數字世界的大門。

AI浪潮下，Marvell加強“攻堅戰”

與此同時，作為重要的資料中心、光通訊晶片供應商，Marvell多條產品線長期以來都追隨先進工藝發展步伐。

自2020年推出業界首個5nm資料基礎設施平臺以來，Marvell始終保持技術領先地位，2022年釋出3nm平臺並於次年實現量產；2024年推出首款2nm晶片，持續重新整理工藝製程紀錄。

3月3日，Marvell在半導體技術領域再下一城，正式釋出首款面向下一代AI和雲基礎設施的2nm矽IP。該晶片將採用臺積電的2nm工藝生產，是Marvell平臺的一部分，用於開發定製XPU、交換機和其他技術，幫助雲服務提供商提升其全球運營的效能、效率和經濟潛力，標誌著Marvell在高效能計算領域的重大戰略升級。

而此次剝離汽車業務，更是Marvell轉型過程中的一個重要轉折點，標誌著其從過去的“全產品線覆蓋”全面轉向“AI核心賽道”。

在過去，Marvell的業務涵蓋了多個領域，產品線豐富多樣。然而，隨著市場競爭的日益激烈和技術發展的不斷加速，這種全面佈局的策略逐漸暴露出了資源分散、核心競爭力不突出等問題。為了能夠在激烈的市場競爭中脫穎而出，Marvell果斷決定進行戰略調整，將資源集中投入到最具發展潛力的AI領域。

Marvell將2025年AI業務收入目標定為15億美元，儘管這一目標被很多分析師認為過於保守。因為結合當前超大規模客戶（如亞馬遜、谷歌）的訂單激增情況來看，Marvell的實際增速可能遠超預期。亞馬遜作為全球最大的電子商務和雲計算服務提供商之一，對AI技術的需求極為龐大；谷歌在AI領域同樣投入了大量的資源進行研發和應用。這些超大規模客戶紛紛向Marvell下單，充分證明了Marvell在AI領域的技術實力和產品競爭力，也為其未來的業績增長提供了強大的動力。

實際上，Marvell早在2019年就將Wi-Fi連線業務以17.6億美元出售給NXP，透過剝離非核心業務，集中資源聚焦於資料中心和AI相關技術，優化了其業務結構。

可見，身處AI超級週期中，Marvell已經迅速轉型為一個AI優先的資料中心半導體公司，已經圍繞AI構建了一個強大的“武器庫”，涵蓋了定製晶片ASIC、光學互聯、計算、乙太網交換晶片和AEC等多個領域，形成了一個多元化且深度整合的技術生態。Marvell CEO Matt Murphy也曾在財報會上強調，公司已制定了明確的資本分配戰略，100%聚焦於AI超級週期的機遇。

除了與亞馬遜AWS、谷歌和微軟等超大規模客戶緊密合作，Marvell還積極開放API介面，吸引第三方開發者接入，使其能夠基於Marvell的硬體和軟體資源，開發出各種豐富多樣的應用程式和解決方案。這不僅豐富了Marvell的生態系統內容，還促進了技術的創新和應用的拓展，進一步提升了AI伺服器的效能和效率。

這種“硬體+軟體+生態”的發展模式，使Marvell在AI伺服器供應鏈中形成了強大的競爭優勢。透過與超大規模客戶的深度繫結，Marvell獲得了穩定的市場需求和收入來源；而開放協作的生態構建策略，則吸引了更多的合作伙伴加入，共同推動了AI技術的發展和應用。

Marvell預計，到2026財年，AI網路和定製處理器晶片的銷售額將達到25億美元。不過分析師對其的預期更高，瑞銀在報告中表示，Marvell的AI收入到2025年可能達到36億美元，超過公司設定的25億美元目標。這一資料充分展示了Marvell在AI領域的發展潛力和前景。

寫在最後

在AI晶片領域，英偉達憑藉其在GPU技術方面的先發優勢和持續創新，已經形成了絕對的市場優勢地位。英偉達的GPU產品在AI計算領域具有卓越的效能和廣泛的應用，其市場份額在全球AI晶片市場中佔據了相當大的比例。然而，Marvell 並沒有選擇與英偉達進行正面的、硬碰硬的競爭，而是另闢蹊徑，聚焦於打造自身的“差異化競爭力”。

Marvell剝離汽車乙太網業務，看似放棄了一個“優質資產”，實則是對半導體行業“聚焦核心競爭力”的深刻詮釋。在AI算力革命的浪潮中，沒有中間路線可選：要麼成為“全能但平庸”的跟隨者，要麼化身“專注而銳利”的破局者。

25億美元的交易金額，不過是這場豪賭的入場券，真正的勝負手，在於Marvell能否在接下來的幾年，用技術創新和生態構建，在英偉達主導的AI晶片市場中劈開一條裂縫。

對於半導體行業而言，這既是一場巨頭的戰略博弈，更是一次對“技術賽道選擇”的集體啟示——在算力為王的時代，all in需要勇氣，更需要精準的判斷與執行。

END

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