拆分估算中海油內在價值

2025-05-07 22:51 雪球

長按掃碼即可免費加入👆
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：czy710
來源：雪球
中海油內在價值由以下幾部分組成，1，pv-10證實儲量折現值。2，已探明未證實儲量折現值。3，老油氣田採收率提高增加的儲量折現值。4，國內海上95%區域勘探開採權價值。5，帳上淨現金。
2023年布油均價82美元下，中海油pv-10為8821億元（包含了棄置費用對應的約970億預計負債），對應證實儲量約67.8億桶。2024年布油均價80美元，中海油證實儲量約73.2億桶，折現值約9600億元（之前詳細測算過）。
2024年底，中海油已探明未證實儲量約75億桶，桶油折現值約12美元，總折現值約75乘12乘7.1等於6400億元。
老油氣田採收率提高增加的儲量折現值約1500億元。
中海油國內每年新探明油氣儲量約10億桶，增加桶油價值約10美元，每年增加約10乘10乘7.1等於710億元，中海油在國內的油氣區塊勘探權價值約3000億元，合422億美元，想象一下，有企業出422億美元買中海油在國內的油氣勘探權，中海油會不會賣？
中海油2024年底淨現金約1500億元。
以上合計中海油的折現值為9600 + 6400 + 1500 + 3000 + 1500等於22000億元，對應布油均價80美元，打7折約22000乘70%等於15400億元。
若布油均價假設為70美元，中海油未來10年年均利潤下降約280億元，折現值下降280乘10乘61.4%等於1720億元，總折現值（包括10年以後的）下降約2500億元，使中海油的折現值降至22000 －2500等於19500億元，打7折約19500乘70%等於13650億元。
目前中海油h股市值約7730億元。
中海油承諾未來三年分紅比例不低於每年利潤的45%，並承諾讓股東充分享受企業未來的經營成果。雖然說和做是兩碼事，但對中海油來說，資金嚴重過剩，只要管理層未來有回報股東的意願，做到很容易。從歷史上看，中海油對股東的實際分紅很不錯。
（在布油均價80美元左右，中海油未來12年總自由現金流約28000億元，年均約2300億，布油70美元下，年均自由現金流降至約2000億元）。
儘量把企業基本面和未來現金流折現值研究清楚，想清楚自己為什麼買這個企業的股票，就可忽略企業的短期業績波動，分紅波動，油價波動，股價波動，投資者情緒波動對自己的影響。
雪球官方投資課程升級！
14章核心課程，聚焦大類資產投資方法論，重點介紹A股/港股/美股/債券/商品等資產的特性；精講優秀標的案例；入群即可獲得1本配套教學書籍……快來加入！
風險提示：基金有風險，投資需謹慎。本課程為雪球基金髮起，僅作為投教科普，不構成投資建議。
雪球基金是獲證監會核准的持牌基金銷售機構，提供安全高效的基金投資服務。

相關文章