2025.07.14
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作者 | 第一財經 周楠
A股中報行情陸續展開，首批9家券商率先交出上半年“成績單”，業績集體報喜。
Wind統計顯示，截至發稿時，國聯民生、國信證券等9家上市券商或母公司，已披露2025年中報業績預告，均為預增。目前，業績領先的是國信證券，預計當期歸母淨利潤為47.8億元至55.3億元，同比增長52%至76%；國聯民生、華西證券業績增長強勁，上半年歸母淨利潤最大增幅超10倍。
上半年，A股市場震盪走高，主要指數呈上漲態勢。這讓“靠天吃飯”的證券業，再迎強有力的業績支撐，自營、經紀兩大核心業務，成為業績增長引擎。
市場層面，上週五（7月11日），券商板塊接過領漲大旗，當天A股券商股、港股中資券商均表現活躍。對於證券業上半年業績表現，多位非銀分析師表示看好，並給出對券商板塊的配置建議。在業內看來，當前階段，可結合估值優勢佈局綜合實力強、業績彈性大、國際業務競爭力較強的券商。
9家券商上半年業績集體報喜
自紅塔證券在10日晚間率先披露業績，上市券商半年報預告披露大幕拉開。7月13日晚間，國金證券、長城證券接力交出“成績單”，2家在上半年也雙雙實現業績預增。
整體來看，目前的披露主體以中小券商為主。除前述券商以外，國盛證券母公司國盛金控、財達證券、華林證券等目前均已“交卷”。
延續一季報的向好態勢，這些券商在上半年均實現了業績預喜。業績佼佼者有國信證券、國聯民生、國金證券、長城證券，4家上半年歸母淨利潤均預計超10億元
具體看，國信證券預計當期歸母淨利潤47.8億元至55.3億元；國聯民生預計實現11.29億元歸母淨利潤；國金證券、長城證券則分別預計該指標為10.92億元至11.37億元、13.35億元至14.07億元。
一批中小券商緊隨其後，上半年的歸母淨利潤方面，紅塔證券預計實現6.51億元至6.96億元，華西證券4.45億元至5.75億元，財達證券3.63億元至4.04億元，華林證券2.7億元至3.5億元。此外，據國盛金控披露，國盛證券上半年預計淨利潤2.43億元。
從業績增長情況來看，2家券商淨利潤最大增幅超10倍。其一是華西證券，當期淨利潤預計增長1025.19%至1353.9%，其二是國聯民生，該指標預計增長1183%。
華林證券、國金證券的當期淨利潤預計增長超100%，國信證券、財達證券和紅塔證券等，淨利潤增幅在四成至八成區間。
而自營、經紀兩大核心業務，再成驅動券商業績向好的重要引擎。
今年上半年，A股市場震盪走高，主要指數呈上漲態勢。截至6月底，上證指數年內上漲2.76%、深成指漲0.49%、創業板指漲0.53%、科創50漲1.46%、北證50更是上漲39.45%。
在此背景下，證券業繼續迎來強有力的業績支撐。多家券商均稱，報告期內自營、經紀等業務向好。例如，長城證券表示，上半年，公司財富管理、自營投資業務穩定增長，投行、資管業務同比快速回升；國金證券稱，報告期內財富管理業務、自營投資業務業績同比增長。
此外，經整合並在年初更名的國聯民生證券，重組帶來的“增收”效應明顯。
對於上半年業績預增，該公司稱，報告期內，公司有序推進與民生證券的整合工作，並將其納入財務報表合併範圍，證券投資、財富管理、投資銀行等業務條線實現顯著增長，同時由於上年同期比較基數較小，今年上半年經營業績同比大幅提升。
看好券商板塊佈局機會
市場層面，就在上週五（7月11日），“牛市旗手”表現搶眼。當天，A股券商股、港股中資券商均表現活躍，漲勢顯著。截至收盤，證券公司指數（399975.SZ）漲2.42%，49只成份股更是悉數收漲，中銀證券、中原證券漲停，東方證券、國金證券和國聯民生漲逾5%。
當日，港股中資券商股同樣走強，中州證券收漲47.48%，興證國際漲超20%，國聯民生漲超15%。
對於券商上半年的業績表現，多位非銀分析師表示看好。
申萬宏源非銀首席分析師羅鑽輝認為，今年一季度，券商板塊業績環比增速回正，預計二季度業績在低基數下延續同比雙位數增長。
究其原因，他說，在二季度股債均有所回暖的背景下，自營業務依然是券商業績的最主要支撐。他同時預測，此前，在一季度因自營業務承壓而業績不佳的券商，在二季度或迎來較大反彈。
羅鑽輝建議關注券商板塊佈局機會，並推薦三條投資主線：一是受益於行業競爭格局最佳化，綜合實力強的頭部券商；二是業績彈性較大的券商；三是國際業務競爭力較強的券商。
開源證券非銀首席分析師高超認為，二季度市場資料改善，券商中報延續高景氣。
他分析稱，上半年，A股交易活躍度同比高增長、IPO同比增速改善、二季度債市轉暖，疊加上半年港股市場交易活躍度和IPO同比高景氣，預計上市券商中報業績延續高增。
“當下（券商）板塊估值和機構持倉位於低位，穩定幣主題催化有望延續，繼續看好板塊機會。”高超說，配置方面推薦低估值、零售業務具有優勢的頭部券商，以及高beta彈性的金融科技標的等。
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