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過去的一週，地緣政治的搖擺不定，造成各種自相矛盾的頭條新聞衝擊著市場。市場無可適從！
一場以色列和伊朗之間的全面戰爭現在正在肆虐。過去的一週，全世界都在等著看美國是否會正式加入這場戰鬥（TACO？不TACO？讀者們可以想象，圍著TACO轉的難度加大，並非地上撿錢）。
就市場而言，最明顯的反應是油價飆升。自2025年6月10日以來，布倫特原油每桶飆升了12美元，對於當前衝突的不確定性，石油大約有10美元的溢價。
筆者在動筆寫本文的時候，週六晚間美國已經完成了對伊朗核設施的攻擊，從上圖來看，原油市場已有準備。接下來的態勢，就看伊朗的意願：是繼續，還是談和？戰爭升級的恐懼，從而導致了原油市場的逼空，即使油價升至80美元，也未必是原油市場的供求關係真的發生了變化……地緣政治不是筆者的菜……但是有關風險市場，我們隨後再聊。
週三，美聯儲議息會議的大致情況：
點陣圖顯示2025年終兩次降息（市場預期一次）—偏鴿；
SEP（經濟預測總結）中對2025年的滯脹預測又大超市場預期—偏鷹；
鮑威爾會後的記者問答，雖然滴水不漏，但是不得不令人感到鷹派：美聯儲一貫號稱的“資料依賴”變成了“前瞻”，而所謂的“前瞻”又似乎帶著不少預設“偏見”。
最後，週五沃勒發表了超級鴿派評論，又令市場覺得是不是7月又會降息？
美聯儲和市場之間，玩的是一場“老鷹捉小雞”遊戲：美聯儲的鷹派，導致市場預期過度鷹派，以至最後為了與市場預期合拍，美聯儲不得不表現鷹派……因此，沃勒的這個超級鴿派有可能是為美聯儲製造一些活動空間（下圖為週五市場對美聯儲7月會議的預測，降息的機率下降至10%）；當然，網上不少評論說，沃勒在給特朗普遞投名狀，“暗送秋波”，可能性還是挺大的。這不，未來美聯儲主席的提名不也還沒有板上釘釘呢嗎？
筆者在文章開頭說明自己在地緣政治方面會誤人子弟，而從本次美聯儲議息會議來看，預測美聯儲官員們的想法，可能是一個筆者太自以為是的領域。
在過去幾個月逆通脹持續的情況下，本季度的經濟增長預測（SEP）中（見下圖），GDP從1.7%下調至1.4%，核心通脹率2.8%上調至 3.1%。不得不說，這屆美聯儲行為之極端！
回看GDP歷史資料，這裡GDP 1.4%的預測比自全球金融危機以來美國幾乎所有年度（疫情期間除外）的實際GDP增長資料都要差（見下圖，橘色為美聯儲GDP增長1.4%預測，藍色柱子為年化實際GDP），而且過去大部分時間，美聯儲都在“大放水”。
鮑威爾在會後記者問答時，四次提到美聯儲政策立場處於“良好位置”，試問美聯儲的點陣圖顯示今年降息2次，而且還預測了滯脹，是不是意味著“良好位置”之後，美國經濟是會走下坡路？那這樣的話，“良好位置”又好在哪裡？！大家看出來美聯儲自己邏輯的自相矛盾了吧？
為了顯得沒有那麼自相矛盾，鮑威爾在記者問答中強調了：預測經濟資料和利率路徑的高度不確定性，並將更多精力放在短期預測上；美聯儲完全有能力等待不確定性過去，然後再考慮對政策立場進行任何調整。
美聯儲等待不確定性過去後，所面臨的無非是兩種情景：經濟滯脹或“軟著陸”，如果他們相信自己的預測的話，現在就該降息，才能防止經濟滯脹的發生；或許他們也不相信自己的預測。
自相矛盾不僅僅是上述的這些點，點陣圖也充分顯示了美聯儲內部逐漸出現兩個對立的陣營：一邊陣營認為美聯儲應該長期保持利率不變，一邊陣營認為應適當在下半年進行多次降息。
把2025年三月時的點陣圖和六月點陣圖進行對照，三月點陣圖（藍色區域）中，與會者更一致地認為美聯儲今年需要多次降息（一個藍色峰值）；六月點陣圖（紫色區域）則顯示出兩個峰值：在3.9-4%政策利率處，是要求降息的陣營；在4.4-4.5%政策利率處，更多的與會者表示今年不會降息。
雖然從四月以來的資料說明關稅對CPI影響有限，但是美聯儲仍然選擇大幅上調通脹預測，並號稱是來自於所謂的“專家”調查。通脹預期民調，自帶政治黨派傾向，因此準確度令人堪憂。說這屆美聯儲班子的政治偏見，還真沒有冤枉他們，是不是從另外一面說明美聯儲的不獨立呢？當然，特朗普對鮑威爾各種言語上的“狂轟濫炸”絕對是刺激了他，起了相反作用。這年頭，坐在上頭的，竟都是這群“未成年人”……
回到市場，有趣的是，除了油價的大幅上漲，從股指和債券來看，無論是戰爭和美聯儲會議，好像什麼都沒有發生過。看看，即使以色列的謝克爾（其官方貨幣）也重歸歲月靜好。
5月之後，明顯感覺風險資產市場的波動在慢慢消退，特朗普關稅的頭條效應逐漸淡化，而市場也已經接受了目前的關稅對經濟影響有限的現實。
22300/22400彷彿是納指的禁飛區，顯然市場對於即將到來的7月9日（關稅90天到期）心存敬畏，但是市場又深知地緣政治對“七巨頭”的盈利其實無關緊要，牛和熊同樣感到心驚膽顫，保持相對多的現金倉位可能更安全。
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